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201*年中國經濟形勢分析

201*年中國經濟形勢分析

201*年中國經濟整體仍處于201*年以來的下滑周期中。中國經濟此輪完整周期始于201*年，住房體制改革和加入WTO啟動了內外需增長，中國經濟在201*-201*年經歷了史上增長最快的上升階段。然而，次貸危機的爆發(fā)結束了美歐長期以來依靠資產泡沫和過度負債拉動需求的增長模式，支撐中國制造業(yè)的外需增長將大幅回落；而國內此輪地產調控的深刻背景意味著房地產調整或伴隨整個經濟轉型時期，中國過去十年來快速推進的重工業(yè)化進程和以土地為中心的粗放型城鎮(zhèn)化過程將明顯放緩，原有增長模式下的內需增速將有所下滑。從供給面來看，持續(xù)多年投資擴張使多數行業(yè)面臨較大的產能過剩壓力，尤其是過去幾年的四萬億計劃開工建設了大量基礎設施和制造業(yè)項目，很大程度上已經透支了未來進一步投資的空間，隨著項目投產，未來產能壓力可能進一步加劇。同時，國內勞動力、資源、環(huán)境等要素供給已步入拐點；而在原有發(fā)展模式方式下，社會發(fā)展長期滯后于經濟增長，社會貧富差距不斷擴大，人力資本投資嚴重不足，要素生產率和收入的進一步提升面臨巨大挑戰(zhàn)。中國經濟增長在短期內難以重回上升通道。

201*年美歐國家仍將面臨房地產調整和去債務化的逆向過程，歐洲實體經濟可能延續(xù)下滑，而美國經濟復蘇依然弱勢，中國出口難以再現較快增長，資本流入可能維持低位水平。歐債危機和全球經濟放緩對中國出口的負面效應將進一步顯現，201*年中國出口同比可能仍是個位數增長，外商直接投資（FDI）或延續(xù)同比下滑。與此同時，由于房地產過去幾年的泡沫化發(fā)展已經對資源配置、經濟結構、收入分配、通脹壓力、金融財政體系穩(wěn)健和社會穩(wěn)定的產生了嚴重的負面效應，房地產調控成為推進經濟轉型、加快社會發(fā)展和維護政治穩(wěn)定的客觀要求，此輪地產調控持續(xù)時間很可能超過往年。隨著中央對住房行業(yè)的定性回歸民生角色，政府可能建立抑制房地產投機、投資的長效機制，至少在201*年中央針對房地產將保持偏緊政策。由于整體宏觀政策趨松而住房供應持續(xù)增加，今年2季度以來部分剛需的逐步釋放刺激了房地產需求回升和價格反彈壓力，盡管后期住房銷量有望維持回暖態(tài)勢，但在現有房地產政策背景下，房地產投資、投機需求難以強勁回升，相對平穩(wěn)的剛需很難支撐住房銷量出現井噴式反彈。201*年住房銷量情況很大程度上取決于宏觀政策整體松緊節(jié)奏和供應增長情況，這兩個因素決定了剛需釋放進度，我們預計全年商品房銷售面積基本與今年持平或略低于今年。由于開發(fā)商現金流仍相對偏緊而需求前景仍屬平淡，土地購置可能延續(xù)同比下滑，而房地產投資增長難以大幅反彈。整體來看，201*年房地產對內需的拉動可能進一步有所下降。房地產和出口相關需求下滑和四萬億刺激后進一步加劇的產能壓力將嚴重制約制造業(yè)產能擴張，201*年制造業(yè)投資增速相比今年可能進一步回落。而地方政府和相關融資平臺在經歷了四萬億刺激之后，其負債率也大幅攀升，房地產調控帶來的土地收入下滑和資產縮水增加了地方政府和融資平臺企業(yè)的償債壓力，無論從需求空間還是資金保障角度來看，未來基礎設施投資很難再重現09年那樣的高速增長。預計在積極財政政策和寬松信貸政策支持下，今年季度到明年3季度基礎設施和社會服務業(yè)投資增速有望逐步回升，從今年上半年的11%回升到今年全年的12%-15%和201*年前三季度的15%左右；但隨著刺激效應減弱和基數提高，201*年4季度可能再度有所回落。整體來看，201*年固定資產投資增長可能進一步有所放緩，基準情境下從今年的17%-20%降至201*年的13%-16%。而在房地產調整和經濟下滑背景下，居民消費可能延續(xù)目前增長態(tài)勢，短期內加速增長的可能性相對較小。在經濟回落背景下，201*年宏觀政策將延續(xù)今年以來的寬松趨勢，但房地產問題和美歐量化寬松背景下物價回升風險可能制約到貨幣政策放松步伐，政策在具體操作上可能延續(xù)相機抉擇。

在基準情景下，中國201*年GDP同比增長7.3%-7.6%。受房地產回暖和政策延續(xù)寬松支撐，今年4季度到明年上半年GDP同比可能緩慢回升，CPI同比也將有所抬升，隨著刺激效應減弱和房地產市場可能重新回落，明年下半年GDP同比可能再度有所放緩。貨幣政策方面，今年年內可能還有1次降息和1次下調準備金率的可能性，201*年降息和下調準備金率的空間為1次和1-3次。從窗口期來看，今年10月份降息的可能性相對較小。一是房地產2季度以來反彈明顯，目前進入金九銀十的季節(jié)性旺季，為抑制房地產反彈壓力，降息的窗口期可能推遲，盡管經濟3季度表現依然偏弱。二是美聯儲推出QE3還是略超預期的，中國決策層也需要評估、觀察下它對中國流動性、通脹壓力的實際影響。如果4季度經濟回升不太明顯(GDP增速仍低于2季度7.6%)而住房銷量和價格反彈勢頭明顯減弱（最新8月數據顯示有所減弱），那么今年11、12月下調一次基準利率的可能性會增加。如果今年11、12月降了一次息，那么201*年降息的窗口期可能就在下半年了。

未來決定中國經濟是否超預期的主要因素有三個：美歐經濟形勢、國內房地產情況以及國內貨幣寬松和積極財政政策力度。如果美歐經濟形勢或國內房地產情況好于我們預期，那么中國經濟表現可能超出我們的預測。如果未來貨幣寬松和積極財政政策的力度大幅超過預期，那么201*年前3季度的GDP增速可能超出我們的預測，但這種簡單的總需求刺激將透支中長期內的增長潛力，隨著刺激效應減弱，201*年4季度以后的經濟增速可能明顯回落。

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201*年中國經濟形勢分析

引言

眾所周知當前國際及國內經濟形勢異常復雜。從國際上來看，世界經濟增長放緩，國際貿易增速回落，國際金融市場劇烈動蕩，各類風險明顯增，歐債危機不斷加劇、美國經濟復蘇乏力。從國內來看，201*年將是中國經濟“在持續(xù)回落中逐步趨穩(wěn)”的一年，也是十分復雜的一年。政府實施“穩(wěn)經濟、調結構、控通脹”的經濟發(fā)展思路，實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，國內經濟總體保持穩(wěn)健增長的態(tài)勢，但經濟穩(wěn)定增長的同時，也暴露出一些隱憂和亟待解決的問題，我國經濟發(fā)展依然面臨眾多挑戰(zhàn)，經濟發(fā)展還有很多不確定性。一、國內經濟現狀

首先當前仍處于08年經濟危機的陰影之下而歐洲債務危機使全球經濟正走向二次探底，經濟危機的持續(xù)即調節(jié)恢復期一般是3-5年而我們當前正處于危機的尾聲階段，這一時期是消化庫存，平復心態(tài)，等待產業(yè)升級或變革的時期。而要走出危機最主要的是需要產業(yè)變革或升級。當前201*年應該是危機末期，目前從各種經濟數據來看國內商品庫存依然嚴重，房地產懸而未跌，外貿出口正在減速，物價上漲通貨膨脹以及中小企業(yè)資金鏈斷裂等現象。

第一，房地產泡沫破裂風險。經過限購、緊縮貨幣等一些列的房地產調控，房地產價格終于出現了拐點，但根據國家統(tǒng)計數據來看，央行公布的房地產領域的貸款占新增貸款的20%左右，國內銀行50多萬億元的貸款中，有30%以上的貸款是流向政府融資平臺和房地產領域。如果房地產泡沫破裂的話，會對銀行體系產生重大沖擊，因此房地產調控的最理想的結果是實現房地產的軟著陸。

第二，關于地方政府融資平臺的風險。201*年、201*年發(fā)放的地方政府融資平臺的銀行貸款集中到期,同時地方政府的土地出讓金減少,地方政府融資平臺還款來源減少，地方政府融資平臺風險應當值得關注。

第三，經濟增速放緩。201*年到現在為止，經濟增長9%，那如果跟前十年，我們平均兩位數以上的增長率來比較的話，從數字上來說，中國經濟在放緩。中國經濟增速放緩的主要表現有三，一是房地產市場的惡化。其次是，中國凈出口的減少會逐步體現。原因之三是，宏觀調控政策將有一定控制的逐步放松過程，因此對經濟的影響會在201*年下半年表現出來。

第五，能源環(huán)境問題。能源需求大幅度增長，石油進口，石油進口我們占總的石油市場需求的57%，這個資源的約束，已經非常的明顯，高增長所帶來的資源需求的高速增長，第三個環(huán)境資源也被嚴重的透支。

第六，經濟增長方式。對外依存度推動經濟增長，這種導向實際上因危機以及后危機時代，全球經濟增長格局，全球的增長方式的變化，也受到了挑戰(zhàn)，這種進出口導向性的經濟也受到了挑戰(zhàn)，所以經過了30年的這種發(fā)展以后，完全靠低成本的優(yōu)勢、粗放式的高增長的方式，已經走到了盡頭。二、國內經濟發(fā)展政策201*年經濟總基調是“穩(wěn)中求進”，并繼續(xù)實施“積極的財政政策”和“穩(wěn)健的貨幣政策”。三、發(fā)展態(tài)勢

201*年中國經濟從高速成長期轉到中速成長期。明顯的趨勢已經開始顯現，經濟已經開始從東部向中部繼而向西部平衡，接下來大發(fā)展的必是中部地區(qū)，湖北湖南安徽，而成渝會是西部經濟發(fā)展的中樞和發(fā)散地。制造業(yè)依然是中國支柱產業(yè)，出口依然是經濟重要動力。而中國下一個提升經濟空間的領域在于農業(yè)和農村，我們的農業(yè)生產力水平和效率還有很大提升空間，而這必須伴隨很多政治制度的改革尤其是對農村的整體性搬遷，聚居，平地，合作化或股份化生產，農產品深加工。如果這一軟肋得以大規(guī)模發(fā)展則中國經濟會實現跨越式突破。還有必須進行大的政治改革實現對壟斷國企的真正的市場化改革和運作，對土地等資源進行改革，做到讓利于民，還利于民。

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