黃金期貨的風(fēng)險控制

中國黃金

備受關(guān)注的黃金期貨合約以及相關(guān)細則揭開了神秘面紗。昨日，上海期貨交易所黃金期貨《標(biāo)準(zhǔn)合約》、《風(fēng)險控制管理辦法》、《黃金期貨交割實施細則》、《套期保值交易管理辦法》、《結(jié)算細則》以及《指定交割金庫管理辦法》六項細則同時亮相，并將于1月9日起實施。

與此前的征求意見稿相比，新公布的辦法凸顯黃金期貨“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的特點，尤其在風(fēng)險上予以明確揭示。此外，工商銀行(601398行情,股吧)、建設(shè)銀行(601939行情,股吧)、交通銀行(601328行情,股吧)成為指定交割金庫；中國檢驗認證集團檢驗有限公司、國家金銀制品質(zhì)量監(jiān)督檢驗中心成為黃金期貨指定檢驗機構(gòu)。

入市門檻提高

黃金期貨的入市門檻有較大幅度提高：合約規(guī)定，黃金期貨的交易單位為1000克/手，并明確規(guī)定自然人客戶不能進行實物交割。按照目前國內(nèi)黃金現(xiàn)價約200元/克、期貨公司收取10％-12%的保證金估算，投資者交易1手黃金需保證金2萬元至2.4萬元，這在此前300克/手的基礎(chǔ)上提高了3-4倍。業(yè)內(nèi)人士認為，提高黃金期貨入市門檻有利于保護中小投資者利益，尤其是在中小投資者不適應(yīng)期貨交易環(huán)境的情況下，有助于幫助一些投資者避免發(fā)生不必要的損失。

不僅如此，記者注意到黃金期貨上市初期的保證金也有所提高。根據(jù)合約規(guī)定，黃金期貨上市的最低交易保證金為合約價值的7%。但上期所昨日通知顯示，1月9日起黃金期貨上市交易最低保證金暫定為合約價值的9%，掛盤當(dāng)日漲跌停板幅度為正常漲跌停板的二倍（即不超過掛盤基準(zhǔn)價的±10%）。對此，業(yè)內(nèi)人士認為，初期適當(dāng)提高保證金水平，可使投資者更好適應(yīng)黃金期貨交易。

明確揭示風(fēng)險

上期所有關(guān)人士介紹，黃金期貨的風(fēng)控制度嚴(yán)格。在此之前，黃金期貨規(guī)則的制定注重充分發(fā)揮市場功能，更有利于風(fēng)險控制這兩個核心問題。上期所風(fēng)控管理辦法規(guī)定，當(dāng)黃金期貨某合約持倉量達2萬手時，交易所將公布該月份合約及交割月份合約前20名會員的成交量及買賣持倉量排名。這一標(biāo)準(zhǔn)比其他品種更為嚴(yán)格，如燃料油期貨的持倉限制為10萬手。

為做好黃金期貨上市準(zhǔn)備工作，上期所同步修改了《風(fēng)險控制管理辦法》。新辦法增加了與黃金期貨相關(guān)的內(nèi)容，如，當(dāng)某合約連續(xù)三個交易日（即D1、D2、D3交易日）的累計漲跌幅（N）達到10%；或連續(xù)四個交易日（即D1、D2、D3、D4交易日）的累計漲跌幅（N）達到12%；或連續(xù)五個交易日（即D1、D2、D3、D4、D5交易日）的累計漲跌幅（N）達到14%時，交易所可根據(jù)市場情況，采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會員或全部會員提高交易保證金，限制部分會員或全部會員出金，暫停部分會員或全部會員開新倉、調(diào)整漲跌停板幅度、限期平倉、強行平倉等措施中的一種或多種措施，但調(diào)整后的漲跌停板幅度不超過20%。

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此外，在交割月前第一月的最后一個交易日收盤前，會員及法人投資者黃金期貨持倉應(yīng)調(diào)整為3手的整倍數(shù)，自然人投資者黃金期貨合約持倉應(yīng)當(dāng)調(diào)整為0手。也就是說，自然人到期不能進行交割。業(yè)內(nèi)人士表示，此前不少自然人對于黃金交割興趣較大，但此次風(fēng)險辦法予以充分提示，有利于防范投資者的交割風(fēng)險。

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