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國(guó)際投資學(xué)課程工作總結(jié)

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國(guó)際投資學(xué)課程工作總結(jié)

國(guó)際投資學(xué)授課總結(jié)

(衡水學(xué)院國(guó)際貿(mào)易教研室王金波)

201*-201*第一學(xué)年我擔(dān)任08國(guó)貿(mào)本,10專升本的國(guó)際投資學(xué)這門課程的教學(xué)與輔導(dǎo)工作,通過這一學(xué)期的教學(xué)不僅在教學(xué)方法上有了進(jìn)一步的提高,而且,對(duì)國(guó)際投資學(xué)這門課程內(nèi)容的把握有了更進(jìn)一步深入的了解。自己再給學(xué)生講授這么課程是學(xué)生掌握國(guó)際投資基本理論的同時(shí)也發(fā)現(xiàn)在講授該課程過程總的不少問題,現(xiàn)將這學(xué)期對(duì)該課程的工作總結(jié)如下幾方面:

一、課程概述

國(guó)際投資(InternationalInvestment),又稱對(duì)外投資(ForeignInvestment)或海外投資(OverseasInvestment),是指跨國(guó)公司等國(guó)際投資主體,將其擁有的貨

幣資本或產(chǎn)業(yè)資本,通過跨國(guó)界流動(dòng)和營(yíng)運(yùn),以實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的經(jīng)濟(jì)行為。

國(guó)際投資的內(nèi)涵應(yīng)包括以下三個(gè)方面:

1、參與國(guó)際投資活動(dòng)的資本形式是多樣化的。它既有以實(shí)物資本形式表現(xiàn)的資本,如機(jī)器設(shè)備、商品等(FDI),也有以無(wú)形資產(chǎn)形式表現(xiàn)的資本,如商標(biāo)、專利、管理技術(shù)、情報(bào)信息、生產(chǎn)訣竅等;還有以金融資產(chǎn)形式表現(xiàn)的資本,如債券、股票、衍生證券等(FII)。

2、參與國(guó)際投資活動(dòng)的主體是多元化的。投資主體是指獨(dú)立行使對(duì)外投資活動(dòng)決策權(quán)力并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的法人或自然人,包括官方和非官方機(jī)構(gòu)、跨國(guó)公司、跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)及居民個(gè)人投資者。而跨國(guó)公司和跨國(guó)銀行是其中的主體。

3、國(guó)際投資活動(dòng)是對(duì)資本的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)運(yùn)活動(dòng)。這一點(diǎn)既與國(guó)際貿(mào)易相區(qū)別,也與單純的國(guó)際信貸活動(dòng)相區(qū)別。國(guó)際貿(mào)易主要是商品的國(guó)際流通與交換,實(shí)現(xiàn)商品的價(jià)值;國(guó)際信貸主要是貨幣的貸方與回收,雖然其目的也是為了實(shí)現(xiàn)資本的價(jià)值增值,但在資本的具體營(yíng)運(yùn)過程中,資本的所有人對(duì)其并無(wú)控制權(quán);而國(guó)際投資活動(dòng),則是各種資本運(yùn)營(yíng)的結(jié)合,是在經(jīng)營(yíng)中實(shí)現(xiàn)資本的增值。

因此,國(guó)際投資學(xué)這門課程是研究開放經(jīng)濟(jì)條件下實(shí)物資本和產(chǎn)業(yè)資本跨國(guó)界的自由流動(dòng)過程,通過這一過程,投資國(guó)不僅取得了投資收益而且還有力地規(guī)避掉了直接從事對(duì)外貿(mào)易的各種限制條件。以此同時(shí),東道國(guó)通過利用投資國(guó)的基本輸入可以有力的彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)建設(shè)資金不足的問題,更好更快的促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的建設(shè),提高本國(guó)的綜合實(shí)力,給兩個(gè)國(guó)家?guī)?lái)雙贏。

二、教材概述

我所使用的教材是山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院國(guó)際貿(mào)易教研室綦建紅老師主編的《國(guó)際投資學(xué)課程》由清華大學(xué)出本社出版,本書的整個(gè)邏輯框架比較清晰和完美建立了理論和實(shí)踐的相結(jié)合,從宏觀角度來(lái)講本書分為理論部分和實(shí)踐部分,其中理論部分(第一章至第十一章)實(shí)踐部分(第十一章至第十二章),從微觀角度具體來(lái)講整個(gè)教材分為國(guó)際投資概述、國(guó)際投資理論基礎(chǔ)、國(guó)際投資的環(huán)境分析、國(guó)際投資的方式、國(guó)際投資的主客體、國(guó)際投資的管理、我國(guó)利用外資的實(shí)踐,整個(gè)教材的脈絡(luò)清晰,內(nèi)容充實(shí),并且在整個(gè)課程教學(xué)當(dāng)中每章安排了不同形式的案例來(lái)供學(xué)生進(jìn)一步閱讀,大大提高了學(xué)生對(duì)本門課程的認(rèn)識(shí)和了解。

三、教學(xué)過程中的收獲

首先,加深了對(duì)該課程的了解和知識(shí)的把握,學(xué)生的整體反應(yīng)良好達(dá)到了預(yù)期的講授效果。

其次,在教學(xué)方法上有了重大的改進(jìn),由原來(lái)的單純理論講授轉(zhuǎn)不轉(zhuǎn)變到理論和案例相結(jié)合的教學(xué)模式,這更加有利于學(xué)生對(duì)學(xué)習(xí)該科課程的理解。

最后,采用交叉學(xué)科的講授方式對(duì)于國(guó)際投資學(xué)用到的而學(xué)生部具備的知識(shí)在課程講授過程中加以補(bǔ)充和提示。

四、教學(xué)過程中的問題

首先,學(xué)生基本的經(jīng)濟(jì)理論掌握的還不扎實(shí),在整個(gè)理論講述過程當(dāng)中學(xué)生對(duì)定性的分析描述掌握的還比較充分,但是對(duì)定量的實(shí)證分析缺乏必要的邏輯思維能力,其中表現(xiàn)比較突出的是第二章國(guó)際投資理論這一節(jié),其次,國(guó)際投資學(xué)作為國(guó)際貿(mào)易的專業(yè)課是以其他的專業(yè)基礎(chǔ)課為前提的,只有具備了一定的專業(yè)基礎(chǔ)課如:國(guó)際金融、時(shí)間序列分析,之后才能開設(shè)本課程的學(xué)習(xí),所以在安排上應(yīng)當(dāng)先上國(guó)際金融學(xué)后開國(guó)際投資學(xué)二者有一個(gè)先后的邏輯關(guān)系。這樣才能使學(xué)生才能更加深入的學(xué)習(xí)該課程,加深對(duì)該課程的理解個(gè)分析能力。

其次,學(xué)生對(duì)枯燥的理論學(xué)習(xí)易產(chǎn)生反感情緒喜歡案例教學(xué)這就要求我們老師要掌握和豐富自己的知識(shí)儲(chǔ)備和教學(xué)方法,能夠做到理論聯(lián)系實(shí)際,用生動(dòng)的案例來(lái)稀釋灰色難懂的理論,從而使學(xué)生深刻了解,當(dāng)然這需要我們?cè)诳上О∫哟髠湔n力度和知識(shí)儲(chǔ)備力度。

最后,學(xué)生的數(shù)學(xué)水平能力比較差,基本的統(tǒng)計(jì)分析方法還沒有學(xué)會(huì),不會(huì)利用數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)明經(jīng)濟(jì)問題,著嚴(yán)重的制約了學(xué)生對(duì)經(jīng)濟(jì)問題分析和了解的能力,同時(shí)這也是我們?cè)诮虒W(xué)過程當(dāng)中應(yīng)該思考的。

五、教學(xué)過程中的建議

(1)制定更科學(xué)的獎(jiǎng)勵(lì)方案,強(qiáng)調(diào)目標(biāo)管理、過程管理,方案條目更清晰,更有利于教師對(duì)兩類臨界生的管理。

(2)加強(qiáng)學(xué)生學(xué)業(yè)成績(jī)的管理,規(guī)范學(xué)生成績(jī)的管理,更科學(xué)制定一系列學(xué)生成績(jī)統(tǒng)計(jì)方法,更便于教師、學(xué)生、家長(zhǎng)的分析,成績(jī)分類目標(biāo)更明晰

(3)制定課堂作業(yè)學(xué)生問卷調(diào)查,并進(jìn)行調(diào)查、分析、反饋,受到良好的效果。

(4)發(fā)揮老師的能動(dòng)性,積極的跳動(dòng)起學(xué)生學(xué)習(xí)學(xué)習(xí)專業(yè)課的興趣,強(qiáng)調(diào)課程的重要性

(5)理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)相結(jié)合,重視學(xué)生分析能力的培養(yǎng),使學(xué)生學(xué)會(huì)獨(dú)立思考和認(rèn)識(shí)問題發(fā)現(xiàn)問題和解決問題的能力總之,在國(guó)際投資學(xué)這么課程的授課中,不僅豐富了自己的授課經(jīng)驗(yàn)和理論知識(shí),而且對(duì)于學(xué)生基本經(jīng)濟(jì)理論的掌握有了更清楚的把握,為進(jìn)一步提升整個(gè)國(guó)際貿(mào)易專業(yè)學(xué)生的學(xué)生業(yè)務(wù)素質(zhì)打下了基礎(chǔ),便于及時(shí)的發(fā)現(xiàn)問題,和解決問題,提高整體的經(jīng)濟(jì)學(xué)類專業(yè)的教學(xué)水平。

擴(kuò)展閱讀:國(guó)際投資學(xué)全書(自己總結(jié)的)

第一章

(一)引入課外概念

1、大眾汽車在中國(guó)的案例分析

2、國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作(InternationalEconomicCooperation)指不同國(guó)家政府、國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織和超越國(guó)家界限的自然人與法人,為了共同的利益,基于平等互利原則,在生產(chǎn)領(lǐng)域中以生產(chǎn)要素(資本、技術(shù)、勞動(dòng)力、土地資源)的國(guó)際移動(dòng)與重新組合配置為主要內(nèi)容而進(jìn)行的較長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)與協(xié)作活動(dòng)。

3、經(jīng)濟(jì)全球化:指資本技術(shù)、信息、貨物等生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)跨國(guó)界廣泛而自由地流動(dòng),從而實(shí)現(xiàn)資源有效配置的過程。也指由于這個(gè)過程的深化,使各國(guó)之間的聯(lián)系和相互作用不斷加強(qiáng),形成各國(guó)經(jīng)濟(jì)“你中有我,我中有你”的相互依賴甚至制約的關(guān)系。

4、投資的一般定義:是一定經(jīng)濟(jì)主體為了獲取預(yù)期不確定的效益而將現(xiàn)期的一定收入轉(zhuǎn)化為資本。

(二)第一章課內(nèi)第一二節(jié)一、國(guó)際投資的相關(guān)概念1、國(guó)際投資的定義是指各國(guó)間的投資,是為獲取預(yù)期未來(lái)收益而將資本投放到國(guó)外的活動(dòng),是國(guó)際貨幣資本及國(guó)際產(chǎn)業(yè)資本跨國(guó)流動(dòng)的一種形式,是一種債權(quán)與債務(wù)關(guān)系。國(guó)際投資活動(dòng)是由于各國(guó)之間在經(jīng)濟(jì)、科學(xué)、技術(shù)和文化等方面廣泛聯(lián)系以及相互依賴的進(jìn)一步加強(qiáng)而產(chǎn)生的,是科學(xué)技術(shù)進(jìn)步和國(guó)際分工加深的必然結(jié)果。2、國(guó)際投資與國(guó)內(nèi)投資的區(qū)別:(1)國(guó)際投資目的的多樣性;(2)國(guó)際投資領(lǐng)域的市場(chǎng)分割及不完全競(jìng)爭(zhēng)性;(3)國(guó)際投資中貨幣單位及貨幣制度的差異性;(4)投資環(huán)境的國(guó)際差異性。

3、國(guó)際投資的分類(書)

5、直接投資與間接投資的區(qū)別

(1)投資的具體表現(xiàn):直接投資是一步到位,即某項(xiàng)投資直接到生產(chǎn)領(lǐng)域,而間接投資是分步到位,即資金先到金融領(lǐng)域,再到生產(chǎn)領(lǐng)域。

(2)持久利益的特點(diǎn):直接投資參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),其投資回報(bào)與投資項(xiàng)目的生命周期、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況密切相關(guān),通常周期較長(zhǎng),風(fēng)險(xiǎn)較大;而間接投資不參與經(jīng)營(yíng)管理,僅以獲得債券或股票利息為目的,則更具流動(dòng)性,風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)要小。

6、國(guó)際投資的作用:調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),促進(jìn)技術(shù)革命;使生產(chǎn)國(guó)際化得到發(fā)展,資本國(guó)際化得到加強(qiáng);國(guó)際投資日益成為各國(guó)實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的重要手段;國(guó)際投資進(jìn)一步加速了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)跨國(guó)化;國(guó)際投資是開拓發(fā)展中國(guó)家新市場(chǎng),從而形成互惠互利國(guó)際大市場(chǎng)的戰(zhàn)略措施,也是使國(guó)際經(jīng)濟(jì)區(qū)域化、一體化進(jìn)一步發(fā)展的催化劑。二、國(guó)際投資的產(chǎn)生、發(fā)展及發(fā)展趨勢(shì)(書)

1、初始階段(1914年以前)從投資規(guī)模來(lái)看,整個(gè)19世紀(jì)的國(guó)際投資規(guī)模不大,投資形式以私人投資為主。從投資格局來(lái)看,英、法、德、美、荷是就主要的對(duì)外投資國(guó)。從投資流向來(lái)看,國(guó)際投資主要流向歐洲大陸和自然資源豐富的地區(qū)。從投資行業(yè)來(lái)看,重心在發(fā)達(dá)國(guó)家的殖民地的初級(jí)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)和運(yùn)輸業(yè)。從投資形式來(lái)看,這一時(shí)期國(guó)際直接投資只占10%左右,國(guó)際間接投資是當(dāng)時(shí)的主要投資形式。2、低迷徘徊階段(1914年~1945年)國(guó)際投資的總額下降,國(guó)際投資的格局發(fā)生重大變化,國(guó)際投資方式仍然以國(guó)際間接投資為主

3、恢復(fù)增長(zhǎng)階段(戰(zhàn)后至20世紀(jì)60年代末)國(guó)際投資的規(guī)模迅速擴(kuò)大、國(guó)際投資的格局再次發(fā)生變化、國(guó)際投資的方式轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)際直接投資為主4、迅猛發(fā)展階段(20世紀(jì)70年代至201*年)(1)投資規(guī)模

在科技進(jìn)步、金融創(chuàng)新、投資自由化和跨國(guó)公司全球化等多因素共同作用下,國(guó)際投資蓬勃發(fā)展,成為世界經(jīng)濟(jì)就活躍角色。(2)投資格局A、“大三角”國(guó)家對(duì)外投資集聚化

戰(zhàn)后一直到201*年,美國(guó)在國(guó)際投資中處于絕對(duì)的主導(dǎo)地位。戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速,加速了對(duì)外投資的步伐。20世紀(jì)80年代一躍成為世界最大的債權(quán)國(guó)(美國(guó)當(dāng)時(shí)是最大的債務(wù)國(guó))。但從20世紀(jì)90年代到201*年,由于日本經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅和經(jīng)濟(jì)發(fā)展不景氣,日本對(duì)外投資明顯下滑。20世紀(jì)80年代西歐對(duì)外投資增長(zhǎng)速度增快。舉例:日本的對(duì)外投資發(fā)展情況

B、發(fā)達(dá)國(guó)家之間的相互投資不斷增加深入分析

5、調(diào)量整理階段(201*年以來(lái))

(三)專欄1-1發(fā)達(dá)國(guó)家相互投資的原因(書)

(四)課堂補(bǔ)充:直接外資的趨勢(shì)和前景(201*-201*年發(fā)展中和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體)全球外國(guó)直接投資流量在201*年下半年開始見底,201*年上半年出現(xiàn)小幅回升,這使人們對(duì)直接外資短期前景持某種審慎樂觀的看法。長(zhǎng)期來(lái)看,直接外資的回升勢(shì)頭增強(qiáng)。

1.全球直接外資的格局出現(xiàn)了一些重大變化,這些變化的勢(shì)頭在中短期很可能加強(qiáng)。首先,發(fā)展中和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體作為全球直接外資目的地和來(lái)源地的相對(duì)重要性預(yù)計(jì)將不斷上升。201*年,這些經(jīng)濟(jì)體吸收了全球直接外資流入量的近一半,目前,它們正引領(lǐng)著直接外資的回升。其次,與服務(wù)業(yè)和初級(jí)部門相比,制造業(yè)直接外資近期進(jìn)一步減少,這一趨勢(shì)不太可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。第三,盡管這場(chǎng)危機(jī)嚴(yán)重影響到直接外資,但它并未使生產(chǎn)的日益國(guó)際化進(jìn)程停頓。

2.跨界并購(gòu)的衰退是201*年直接外資下滑的主要原因與綠地投資相比,并購(gòu)?fù)ǔ?duì)資金條件更為敏感。這是由于股票市場(chǎng)的波動(dòng)干擾了并購(gòu)所依賴的價(jià)格信號(hào),也是由于并購(gòu)的投資周期通常較短。全球危機(jī)壓縮了可用于直接外資的資金,減少了收購(gòu)數(shù)量。但是,盡管股票價(jià)格縮水降低了交易值,但它加上全球重組,也為仍有能力獲得資金的跨國(guó)公司創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。

3.初級(jí)部門、制造部門和服務(wù)部門這三個(gè)部門的直接外資都出現(xiàn)了下滑

總體而言,制造部門的直接外資受挫最大,初級(jí)部門和服務(wù)部門的跨界并購(gòu)交易的收縮幅度稍低一些,這一結(jié)果使初級(jí)部門和服務(wù)部門在全球跨界并購(gòu)中的相對(duì)比重提高,而制造部門比重則大幅收縮。

4.盡管全球危機(jī)影響了直接外資流量,但它并未使生產(chǎn)的日益國(guó)際化進(jìn)程停頓5.全球直接外資目前有半數(shù)流入發(fā)展中和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體

(圖解)繼連續(xù)5年呈上升趨勢(shì)之后,流出發(fā)展中和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體的直接外資201*年收縮了21%。但是,隨著這些經(jīng)濟(jì)體的跨國(guó)公司的崛起,直接外資的收縮與發(fā)達(dá)國(guó)家相比也較為緩和,而發(fā)達(dá)國(guó)家的直接外資流出量則銳減了48%。在發(fā)展中世界,直接外資的反彈也更迅速。其外向投資的份額目前仍然小得多,但速度在加快,正達(dá)到全球外流量的四分之一。

(圖2中,中國(guó)于201*年升至第二位,僅次于美國(guó)。在直接外資位居前6位的目的地中,有半數(shù)為發(fā)展中或轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體?鐕(guó)并購(gòu)的三分之二以上仍涉及發(fā)達(dá)國(guó)家,但是,發(fā)展中和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體作為跨界并購(gòu)交易東道國(guó)的份額已從201*年的26%升至201*年的31%。同時(shí),發(fā)展中和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體在201*年吸引了50%以上的綠地項(xiàng)目。在對(duì)外投資方面,中國(guó)香港、中國(guó)、俄羅斯聯(lián)邦依此順序躋身全球投資經(jīng)濟(jì)體前20名第三節(jié):國(guó)際投資的經(jīng)濟(jì)影響

一、新古典理論麥克杜格爾模型(書)二、國(guó)際投資的發(fā)展趨勢(shì)

1、國(guó)際直接投資的發(fā)展趨勢(shì):總體上持續(xù)增長(zhǎng),但勢(shì)頭有所減緩。流出地將繼續(xù)集中在主要發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家,發(fā)展中國(guó)家也將有所增長(zhǎng)。流入地將仍會(huì)以發(fā)達(dá)國(guó)家為主,流向發(fā)展中國(guó)家的直接投資將持續(xù)增長(zhǎng)。服務(wù)行業(yè)將成為國(guó)際直接投資的一個(gè)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。跨國(guó)購(gòu)并所占的地位可能會(huì)下降。

2、國(guó)際間接投資的發(fā)展趨勢(shì):總體規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。國(guó)際間接投資將繼續(xù)大量流向發(fā)達(dá)國(guó)家,新興市場(chǎng)也將受到投資者青睞。國(guó)際間接投資的虛擬化趨勢(shì)、衍生化趨勢(shì)、機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)。三、國(guó)際投資的證券化趨勢(shì)第二章國(guó)際投資理論第一節(jié)國(guó)際直接投資理論一、壟斷優(yōu)勢(shì)論

(一)理論的主要思想

1、市場(chǎng)的不完全行是對(duì)外直接投資的根本原因,同時(shí)跨國(guó)公司的壟斷優(yōu)勢(shì)是對(duì)外直接投資獲利的條件。2、市場(chǎng)具有不完全性(書)因此,海默認(rèn)為當(dāng)企業(yè)處在不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中時(shí),對(duì)外直接投資的動(dòng)因是為了充分利用自己具備的“獨(dú)占性生產(chǎn)要素”即壟斷優(yōu)勢(shì),這種壟斷優(yōu)勢(shì)足以抵消跨國(guó)競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)外經(jīng)營(yíng)所面對(duì)的種種不利而使企業(yè)處于有利地位。企業(yè)憑借其擁有的壟斷優(yōu)勢(shì)排斥東道國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),維持壟斷高價(jià),導(dǎo)致不完全競(jìng)爭(zhēng)和寡占的市場(chǎng)格局,這是企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的主要原因。(二)、(美國(guó)的)壟斷優(yōu)勢(shì)。(1)市場(chǎng)壟斷優(yōu)勢(shì):如產(chǎn)品性能差別、特殊銷售技巧、控制市場(chǎng)價(jià)格的能力等。(2)生產(chǎn)壟斷優(yōu)勢(shì):如經(jīng)營(yíng)管理技能、融通資金的能力優(yōu)勢(shì)、掌握的技術(shù)專利與專有技術(shù)。(3)規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì):即通過橫向一體化或縱向一體化,在供、產(chǎn)、銷各環(huán)節(jié)的銜接上提高效率。(4)政府課稅等貿(mào)易限制措施產(chǎn)生的市場(chǎng)進(jìn)入或退出障礙,導(dǎo)致跨國(guó)公司通過對(duì)外直接投資利用其壟斷優(yōu)勢(shì)。(5)信息與網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)。

知識(shí)補(bǔ)充:1、橫向一體化:也叫水平一體化,是指為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、降低成本、鞏固企業(yè)的市場(chǎng)地位、提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力而與同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合的一種戰(zhàn)略。實(shí)質(zhì)是資本在同一產(chǎn)業(yè)和部門內(nèi)的集中,目的是實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大規(guī)模、降低產(chǎn)品成本、鞏固市場(chǎng)地位。國(guó)際化經(jīng)營(yíng)是橫向一體化的一種形式。2、橫向一體化戰(zhàn)略的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):采用橫向一體化戰(zhàn)略,企業(yè)可以有效地實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì),快速獲得互補(bǔ)性的資源和能力。此外,通過收購(gòu)或合作的方式,企業(yè)可以有效地建立與客戶之間的固定關(guān)系,遏制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擴(kuò)張意圖,維持自身的競(jìng)爭(zhēng)地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。缺點(diǎn):橫向一體化戰(zhàn)略也存在一定的風(fēng)險(xiǎn),如過度擴(kuò)張所產(chǎn)生的巨大生產(chǎn)能力對(duì)市場(chǎng)需求規(guī)模和企業(yè)銷售能力都提出了較高的要求;同時(shí),在某些橫向一體化戰(zhàn)略如合作戰(zhàn)略中,還存在技術(shù)擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn);此外,組織上的障礙也是橫向一體化戰(zhàn)略所面臨的風(fēng)險(xiǎn)之一,如“大企業(yè)病”、并購(gòu)中存在的文化不融合現(xiàn)象等。

3、縱向一體化又叫垂直一體化,指企業(yè)將生產(chǎn)與原料供應(yīng),或者生產(chǎn)與產(chǎn)品銷售聯(lián)合在一起的戰(zhàn)略形式,是企業(yè)在兩個(gè)可能的方向上擴(kuò)展現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的一種發(fā)展戰(zhàn)略,是將公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)向后擴(kuò)展到原材料供應(yīng)或向前擴(kuò)展到銷售終端的一種戰(zhàn)略體系。包括后向一體化和前向一體化,也就是將經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域向深度發(fā)展的戰(zhàn)略。

4、縱向一體化戰(zhàn)略的優(yōu)點(diǎn):帶來(lái)內(nèi)部控制和協(xié)調(diào)的經(jīng)濟(jì)性;信息的經(jīng)濟(jì)性;節(jié)約交易成本的經(jīng)濟(jì)性;穩(wěn)定關(guān)系的經(jīng)濟(jì)性。有助于熟悉上游或下游經(jīng)營(yíng)相關(guān)技術(shù)的機(jī)會(huì)。能減少上下游企業(yè)隨意中止交易的不確定性。削弱供應(yīng)商或顧客的價(jià)格談判能力。提高差異化能力。縱向一體化可以使關(guān)鍵的投入資源和銷售渠道控制在自己的手中,從而使行業(yè)的新進(jìn)入者、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以進(jìn)入經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。防止競(jìng)爭(zhēng)者的廣泛一體化占有許多供應(yīng)資源或者擁有許多稱心的顧客或零售機(jī)會(huì)減少被市場(chǎng)排斥的機(jī)會(huì)。

5、縱向一體化戰(zhàn)略的缺點(diǎn):縱向一體化會(huì)提高企業(yè)在行業(yè)中的投資,提高退出壁壘。所以,縱向一體化的企業(yè)對(duì)新技術(shù)的采用常比非一體化企業(yè)要慢一些。代價(jià)昂貴?v向一體化迫使企業(yè)依賴自己的場(chǎng)內(nèi)活動(dòng)而不是外部的供應(yīng)源,而這樣做所付出的代價(jià)可能隨時(shí)間的推移而變得比外部尋源還昂貴。不利于平衡?v向一體化有一個(gè)在價(jià)值鏈的各個(gè)階段平衡生產(chǎn)能力的問題。需要不同的技能和管理能力。延長(zhǎng)了時(shí)間。后向一體化進(jìn)入零配件的生產(chǎn)可能會(huì)降低企業(yè)的生產(chǎn)靈活性,延長(zhǎng)對(duì)設(shè)計(jì)和模型進(jìn)行變化的時(shí)間,延長(zhǎng)企業(yè)將新產(chǎn)品推向市場(chǎng)的時(shí)間。

(三)理論的評(píng)述(書)舉例:壟斷的英特爾

英特爾是否構(gòu)成了壟斷的三個(gè)行為:

1、是否壟斷要看是否濫用市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位對(duì)對(duì)手進(jìn)行限制競(jìng)爭(zhēng)2、是否壟斷,要看企業(yè)是否強(qiáng)迫第三方抵制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品。

3、是否壟斷,要看企業(yè)的行為是否對(duì)整個(gè)行業(yè)的進(jìn)行造成了不良影響。

綜上分析,英特爾的行為有明顯的排除、限制競(jìng)爭(zhēng)以及可能排除、限制競(jìng)爭(zhēng)的行為,構(gòu)成了壟斷,歐盟對(duì)英特爾的處罰14.4億美元,這極有可能會(huì)產(chǎn)生“多米諾效應(yīng)”,產(chǎn)生更多對(duì)英特爾開出罰單的國(guó)家。二、產(chǎn)品周期論

(一)產(chǎn)生背景、美國(guó)新產(chǎn)品的生命周期(書)(二)理論的評(píng)述

1、貢獻(xiàn):國(guó)際產(chǎn)品生命周期理論的貢獻(xiàn)在于它不僅為企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的動(dòng)因找到一種獨(dú)特的視角,而且也是戰(zhàn)后企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的一種總結(jié)。

2、不足:理論不能很好地解釋美國(guó)以外其他國(guó)家的對(duì)外直接投資。另外,這種理論可以用來(lái)解釋公司初始的對(duì)外投資行為,但對(duì)于解釋已經(jīng)成為國(guó)際生產(chǎn)與銷售體系的跨國(guó)公司的投資卻無(wú)能為力。三、內(nèi)部化理論

(一)補(bǔ)償概念內(nèi)部化理論的基石:1、科斯交易成本理論:由于市場(chǎng)失靈等市場(chǎng)屬性不完善,導(dǎo)致企業(yè)的交易成本增加,企業(yè)通過組織形式,組織內(nèi)部交易來(lái)減少市場(chǎng)交易成本。2、交易成本(書)

(二)內(nèi)部化理論主要內(nèi)容

1、內(nèi)部化理論的三個(gè)基本假設(shè):(書)2、內(nèi)部化的影響因素:(書)

3、實(shí)現(xiàn)條件內(nèi)部化的收益與成本比較

只有當(dāng)內(nèi)部交易的邊際收益大于邊際成本時(shí),市場(chǎng)內(nèi)部化才是確實(shí)可行的。如知識(shí)產(chǎn)品市場(chǎng)機(jī)制是失效的,知識(shí)產(chǎn)品易被模仿,且交易價(jià)格不易確定等。收益與成本具體包括的幾個(gè)方面(書)4、理論的評(píng)述:貢獻(xiàn)(書);不足:內(nèi)部化理論的不足之處是該理論過分注重企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的內(nèi)部因素,卻忽略了對(duì)影響企業(yè)運(yùn)作的各種外部因素的分析,對(duì)跨國(guó)公司的國(guó)際分工和生產(chǎn)缺乏總體認(rèn)識(shí),對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇等宏觀因素也缺乏把握。案例:微軟內(nèi)部化帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)

微軟擁有研發(fā)銷售一體化的系統(tǒng),減少了中間商和中介,使利潤(rùn)最大化。微軟在中國(guó)擁有自己的科研機(jī)構(gòu),擁有自己的銷售機(jī)構(gòu),而且大多數(shù)都是微軟擁有完全控制權(quán)。1、技術(shù)內(nèi)部化防止技術(shù)優(yōu)勢(shì)的喪失。

2、微軟為了保護(hù)自己的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),建立自己的研發(fā)機(jī)構(gòu),如果是在外部市場(chǎng)上交易技術(shù)這種中間產(chǎn)品,就存在技術(shù)泄密的風(fēng)險(xiǎn)。因此微軟通過各種方式將自己的技術(shù)內(nèi)部化,同時(shí),將涉及到該項(xiàng)技術(shù)的生產(chǎn)活動(dòng)控制在企業(yè)內(nèi)部完成,從而減少了在他國(guó)的經(jīng)營(yíng)成本和風(fēng)險(xiǎn)。微軟很少交易自己的技術(shù),同時(shí)對(duì)自己的技術(shù)實(shí)行了嚴(yán)格的保護(hù)。

2、降低交易費(fèi)用。微軟同時(shí)與中國(guó)國(guó)內(nèi)的主要硬件生產(chǎn)商,包括聯(lián)想等企業(yè)開展了全面的合作,這些都使微軟降低了交易成本。3、價(jià)格轉(zhuǎn)移利潤(rùn)最大化

微軟通過建立自己擁有控制權(quán)的子公司或分公司使得許多交易都在內(nèi)部進(jìn)行,所有利潤(rùn)的歸微軟,這樣就獲得了最大利潤(rùn)。因?yàn)榻灰變r(jià)格由微軟自己制定,不存在競(jìng)爭(zhēng)。四、國(guó)際生產(chǎn)折衷論

(一)國(guó)際生產(chǎn)折衷論又稱國(guó)際生產(chǎn)綜合論,主要觀點(diǎn):企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)是該企業(yè)具有的所有權(quán)特定優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)這三優(yōu)勢(shì)綜合作用的結(jié)果。

所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)只是跨國(guó)投資的必要條件,而不是充分條件。又在某一東道國(guó)具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)是其充分條件。因而在三個(gè)條件滿足時(shí),企業(yè)就具備了對(duì)外直接投資的必要、充分條件,對(duì)外直接投資就成為企業(yè)的最佳選擇。案例:巨無(wú)霸的成長(zhǎng)豐田的國(guó)際化道路所有權(quán)特定優(yōu)勢(shì):首先,“豐田的生產(chǎn)方式”,即裝配生產(chǎn)線的各個(gè)工序只在必要的時(shí)候提供必要數(shù)量的零部件,使得豐田避免了企業(yè)在人力、設(shè)備和材料方面的浪費(fèi),大大降低了生產(chǎn)成本,提高了生產(chǎn)效率。第二,豐田堅(jiān)持在各個(gè)領(lǐng)域不斷開發(fā)和研究最尖端的科學(xué)技術(shù),提供能滿足全球顧客需求且充滿魅力的產(chǎn)品和服務(wù)。第三,豐田的促銷公關(guān),

最后,在全球氣候變暖、環(huán)境日趨惡化的大背景下,豐田堅(jiān)持走清潔化道路,這為豐田公司提供了發(fā)展的機(jī)遇,節(jié)能環(huán)保低排放汽車成為豐田公司全球化進(jìn)程中的又一張王牌。內(nèi)部化優(yōu)勢(shì):為避免外部市場(chǎng)的不完全對(duì)企業(yè)利益的影響而將優(yōu)勢(shì)保持在企業(yè)內(nèi)部,豐田公司將產(chǎn)品向子公司轉(zhuǎn)讓,或者在其子公司之間轉(zhuǎn)讓來(lái)保證了它的財(cái)產(chǎn)權(quán)和無(wú)形資產(chǎn)。從80年代開始,先后在美國(guó)、英國(guó)以及東南亞等國(guó)建立獨(dú)資或者合資企業(yè)同時(shí),豐田將汽車研究發(fā)展中心也建在當(dāng)?shù)兀瑢?shí)施當(dāng)?shù)匮芯块_發(fā)設(shè)計(jì)生產(chǎn)的國(guó)際化道路。從而充分利用其子母公司的關(guān)系實(shí)現(xiàn)利益的轉(zhuǎn)移,一次次規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)。

區(qū)位優(yōu)勢(shì):豐田公司在美國(guó),英國(guó)等地的發(fā)展不僅可以充分利用當(dāng)?shù)貜V大的市場(chǎng),而且可以利用它們的技術(shù)。豐田在東南亞的拓展,其把握住了東南亞國(guó)家勞動(dòng)力價(jià)格低,資源豐富,外資政策較好,而且市場(chǎng)相對(duì)來(lái)說(shuō)還是比較大的等優(yōu)勢(shì)。

結(jié)論:豐田作為全球重要汽車生產(chǎn)商,其國(guó)際化道路對(duì)亞洲國(guó)家起到了典范的引導(dǎo)的作用,值得我們?nèi)パ芯亢徒梃b。五、比較優(yōu)勢(shì)論比較優(yōu)勢(shì)理論認(rèn)為,日本對(duì)外投資之所以成功,主要是由于國(guó)內(nèi)集中發(fā)展那些具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè),把國(guó)內(nèi)失去優(yōu)勢(shì)的部門轉(zhuǎn)移到國(guó)外,建立新的出口基地,使國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨合理,促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展。

“日本式對(duì)外直接投資理論”對(duì)外直接投資應(yīng)該從投資國(guó)已經(jīng)或即將陷于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè),即邊際產(chǎn)業(yè)依次進(jìn)行。主要內(nèi)容:

1、在對(duì)外直接投資的特點(diǎn)上:“邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論”認(rèn)為,對(duì)外直接投資不單是貨幣資本的流動(dòng),而是資本、技術(shù)、經(jīng)營(yíng)管理知識(shí)的綜合體由投資國(guó)的特定產(chǎn)業(yè)部門的特定企業(yè)向東道國(guó)的同一產(chǎn)業(yè)部門的特定企業(yè)(子公司、合辦企業(yè))的轉(zhuǎn)移,是投資國(guó)先進(jìn)生產(chǎn)函數(shù)向東道國(guó)的轉(zhuǎn)移和普及。

2、在投資主體上:對(duì)外直接投資應(yīng)該從本國(guó)的邊際產(chǎn)業(yè)(或邊際性企業(yè)、邊際性生產(chǎn)部門)開始依次進(jìn)行。同大企業(yè)相比,中小企業(yè)更易趨于比較劣勢(shì),成為“邊際性企業(yè)”,因此中小企業(yè)更要進(jìn)行的對(duì)外直接投資。“邊際產(chǎn)業(yè)”(也稱為“比較劣勢(shì)產(chǎn)業(yè)”)指在本國(guó)已經(jīng)或即將喪失比較優(yōu)勢(shì),而在東道國(guó)具有顯在或潛在比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)或領(lǐng)域。

3、在投資方式上:應(yīng)從與對(duì)方國(guó)家(即東道國(guó))技術(shù)差距最小的產(chǎn)業(yè)或領(lǐng)域依次進(jìn)行投資,不以技術(shù)優(yōu)勢(shì)為武器,不搞擁有全部股份的“飛地”式的子公司,而采取與東道國(guó)合辦形式,或者采用象產(chǎn)品分享方式那樣的非股權(quán)安排方式。

4、在投資的國(guó)別上:該理論積極主張向發(fā)展中國(guó)家工業(yè)的投資,并要從差距小、容易轉(zhuǎn)移的技術(shù)開始,按次序地進(jìn)行。在小島清看來(lái),從比較成本的原理角度看,日本向發(fā)達(dá)國(guó)家(美國(guó))的投資是不合理的。小島清:幾乎找不出有什么正當(dāng)理由來(lái)解釋日本要直接投資于美國(guó)小汽車等產(chǎn)業(yè),如果說(shuō)有,那也僅限于可以節(jié)省運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅及貿(mào)易障礙性費(fèi)用以及其它交易費(fèi)用等。

5、在投資的目的和作用上:對(duì)外投資目的在于振興并促進(jìn)東道國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè),特別是要適應(yīng)發(fā)展中國(guó)家的需要,依次移植新工業(yè)、轉(zhuǎn)讓新技術(shù),從而分階段地促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。小島清:對(duì)外投資應(yīng)當(dāng)給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)帶來(lái)積極的波及效果,使當(dāng)?shù)仄髽I(yè)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率,教會(huì)并普及技術(shù)和經(jīng)營(yíng)技能,使當(dāng)?shù)仄髽I(yè)家能夠獨(dú)立進(jìn)行新的生產(chǎn)。在成功地完成了教師的作用之時(shí),就應(yīng)該分階段地轉(zhuǎn)讓所有權(quán)。6、在投資與貿(mào)易的關(guān)系上:“日本式”的對(duì)外直接投資所帶來(lái)的不是替代關(guān)系,而是互補(bǔ)貿(mào)易、創(chuàng)造和擴(kuò)大貿(mào)易。是一種順貿(mào)易導(dǎo)向型的對(duì)外直接投資。

小島清:投資將投資國(guó)技術(shù)、管理等優(yōu)勢(shì)移植到東道國(guó),使東道國(guó)生產(chǎn)效果得到改善,生產(chǎn)成本大大降低,創(chuàng)造出盈利更多的貿(mào)易機(jī)會(huì)。對(duì)比于投資發(fā)生之前,投資國(guó)可以以更低的成本從東道國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品,且擴(kuò)大進(jìn)口規(guī)模,給東道國(guó)留下更多的利益。順貿(mào)易導(dǎo)向型(或貿(mào)易創(chuàng)造型):利用國(guó)際分工中的比較優(yōu)勢(shì)原則,對(duì)外直接投資帶動(dòng)相關(guān)聯(lián)產(chǎn)品出口,與貿(mào)易互補(bǔ)的投資,有利于長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。逆貿(mào)易導(dǎo)向型(貿(mào)易替代型):其對(duì)外投資導(dǎo)致出口減少,貿(mào)易逆差增加。(三)理論的評(píng)述(書)

補(bǔ)充:比較優(yōu)勢(shì)對(duì)實(shí)施“走出去”開放戰(zhàn)略的啟示:

“走出去”主要是指對(duì)外進(jìn)行直接投資。實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略,是中國(guó)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化、更高層次上參與國(guó)際分工合作的現(xiàn)實(shí)需要,是更好地實(shí)現(xiàn)中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和中國(guó)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇,也是提升和擴(kuò)大中國(guó)對(duì)外開放深度和廣度的必由之路。1、加強(qiáng)對(duì)“中國(guó)式”對(duì)外投資模式的研究和探討。在理論上,“引進(jìn)來(lái)”研究多,“走出去”研究少;對(duì)國(guó)外企業(yè)在國(guó)內(nèi)投資研究多,對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)外投資研究少。在實(shí)踐中,也是“引進(jìn)來(lái)”多,“走出去”少;商品走出去多,資本走出去少。比較優(yōu)勢(shì)理論的時(shí)代背景與中國(guó)國(guó)內(nèi)目前的形勢(shì)大致相同,應(yīng)當(dāng)研究和提出“中國(guó)式”的對(duì)外投資模式,用來(lái)解釋和指導(dǎo)中國(guó)企業(yè)走向世界。

2、比較優(yōu)勢(shì)是以20世紀(jì)50-70年代日本對(duì)外直接投資為考察對(duì)象的!叭毡臼健睂(duì)外直接投資同“美國(guó)式”對(duì)外直接投資具有明顯的區(qū)別,“是受歡迎的”。但是,“在不久的將來(lái)。當(dāng)日本企業(yè)發(fā)展成為巨大的跨國(guó)公司時(shí),也應(yīng)采取憑借壟斷優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì),以其尖端的新產(chǎn)品向國(guó)外擴(kuò)張,進(jìn)行巨大跨國(guó)公司活動(dòng)的美國(guó)式的對(duì)外直接投資”。實(shí)際上,今天日本的對(duì)外直接投資的確已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了這種轉(zhuǎn)變。我們無(wú)論提出什么樣的對(duì)外直接投資模式,都必須立足于本國(guó)的實(shí)際,與本國(guó)的特定發(fā)展階段相適應(yīng)。

3、中國(guó)要實(shí)施“走出去”的開放戰(zhàn)略,首先要解決以下三個(gè)問題:

一是,誰(shuí)走出去的問題,即誰(shuí)是投資主體的問題。是大企業(yè)還是中小企業(yè),是國(guó)有企業(yè)還是私營(yíng)企業(yè)。比較優(yōu)勢(shì)理論認(rèn)為,大企業(yè)保持較強(qiáng)的比較優(yōu)勢(shì),而中小企業(yè)趨于比較劣勢(shì),成為邊際性企業(yè),中小企業(yè)的對(duì)外投資應(yīng)走在前面。

二是,解決往哪里走的問題。是向發(fā)達(dá)國(guó)家走還是向發(fā)展中國(guó)家或地區(qū)走。發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)內(nèi)投資環(huán)境比較優(yōu)越,投資機(jī)會(huì)多;中國(guó)三分之二的貿(mào)易是與發(fā)達(dá)國(guó)家之間展開的;國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家處于劣勢(shì),而在一些發(fā)展中國(guó)家具有比較優(yōu)勢(shì)。中國(guó)企業(yè)不應(yīng)投資過分集中在港澳地區(qū)和發(fā)達(dá)國(guó)家,而應(yīng)該主要走向與本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近或者落后的國(guó)家,如俄羅斯、越南等周邊國(guó)家以及非洲、拉美和中東。

三是,怎么走的問題。走出去的多種方式。小島清認(rèn)為,日本是以資源開發(fā)進(jìn)口為中心的對(duì)外直接投資,只需要按“非股權(quán)安排方式”進(jìn)行就夠了,這也是資源國(guó)家所容易接受的方式。中國(guó)企業(yè)究竟是以股權(quán)形式還是非股權(quán)安排、以合資還是獨(dú)資、以并購(gòu)還是新建、或者其它的方式“走出去”,值得進(jìn)一步研究。

4、投資的政策中,投資應(yīng)該起“教師的作用”,“給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)帶來(lái)積極的波及效果”。比較優(yōu)勢(shì)理論認(rèn)為:“目的在于振興并促進(jìn)對(duì)方國(guó)家的比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)”。

中國(guó)的對(duì)外直接投資,在實(shí)踐中兼顧本國(guó)與東道國(guó)雙方的利益同時(shí),實(shí)現(xiàn)“雙贏”。比較優(yōu)勢(shì)對(duì)實(shí)施“走出去”開放戰(zhàn)略的啟示:

5、比較優(yōu)勢(shì)對(duì)外投資理論將國(guó)際貿(mào)易理論和對(duì)外直接投資理論融為一體。

比較優(yōu)勢(shì)理論提出的“日本式”的對(duì)外直接投資與對(duì)外貿(mào)易之間不是存在替代關(guān)系,而是互補(bǔ)關(guān)系,創(chuàng)造和擴(kuò)大了貿(mào)易。中國(guó)對(duì)外投資規(guī)模的日益擴(kuò)大,在某些產(chǎn)品國(guó)外市場(chǎng)上,特別是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的銷售市場(chǎng)上,中國(guó)如何使投資與貿(mào)易之間存在替代關(guān)系變?yōu)榛ハ啻龠M(jìn)和互補(bǔ)的關(guān)系。六、資本相對(duì)過度積累理論

(一)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)理論闡述了“兩個(gè)部門結(jié)構(gòu)發(fā)展模型”的概念,揭示了發(fā)展中國(guó)家并存著由傳統(tǒng)的自給自足的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)體系和城市現(xiàn)代工業(yè)體系兩種不同的經(jīng)濟(jì)體系,這兩種體系構(gòu)成了“二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)”。

(二)發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中形成了三個(gè)相關(guān)階段的二元經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程:

第一階段:勞動(dòng)力無(wú)限供給的典型二元經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段,在這個(gè)階段上,由于在農(nóng)業(yè)中有大量剩余勞動(dòng)力,勞動(dòng)的邊際生產(chǎn)力為零,現(xiàn)代部門的工資基本不增長(zhǎng);第二階段:到達(dá)第一個(gè)劉易斯轉(zhuǎn)折點(diǎn)之后的階段,此時(shí)勞動(dòng)力需求增長(zhǎng)速度超過勞動(dòng)力供給增長(zhǎng)速度,現(xiàn)代部門工人的工資開始提高,但農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力工資尚未由勞動(dòng)的邊際生產(chǎn)力決定,農(nóng)業(yè)部門的勞動(dòng)邊際生產(chǎn)力仍小于與現(xiàn)代部門的勞動(dòng)邊際生產(chǎn)力;第三階段:第二個(gè)劉易斯轉(zhuǎn)折點(diǎn)到達(dá)之后,即農(nóng)業(yè)部門和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)部門的工資都已經(jīng)由勞動(dòng)的邊際生產(chǎn)力決定、并且兩個(gè)部門勞動(dòng)的邊際生產(chǎn)力達(dá)到相等的階段,這個(gè)階段的到來(lái)意味著二元經(jīng)濟(jì)特征的消失,經(jīng)濟(jì)成為一個(gè)勻質(zhì)的整體。七、小規(guī)模技術(shù)理論(書)

(二)威爾士認(rèn)為,發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在三方面(三)理論的評(píng)述八、技術(shù)地方化理論(一)產(chǎn)生的背景(書)(二)主要內(nèi)容:

經(jīng)過改造的產(chǎn)品更適合發(fā)展中國(guó)家自身的需求,只要它們把引進(jìn)的技術(shù)進(jìn)行一定程度的改造,產(chǎn)出的產(chǎn)品就可以更好地滿足當(dāng)?shù)鼗蜞弴?guó)消費(fèi)者的需要,這本身就是一種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過發(fā)展中國(guó)家企業(yè)改造后的適合小規(guī)模生產(chǎn)的技術(shù),與未經(jīng)改造的西方國(guó)家的技術(shù)相比,在當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)中能產(chǎn)生更高的經(jīng)濟(jì)效益。雖然發(fā)展中國(guó)家的產(chǎn)品無(wú)法與發(fā)達(dá)國(guó)家的名牌產(chǎn)品相比,但由于發(fā)展中國(guó)家消費(fèi)者的購(gòu)買能力的限制,使發(fā)展中國(guó)家的廉價(jià)產(chǎn)品擁有更多的市場(chǎng)。(三)理論的評(píng)述(書)九、技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論(二)主要內(nèi)容:

技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論強(qiáng)調(diào)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)具有明顯的“學(xué)習(xí)”特征。不斷的技術(shù)積累可以促進(jìn)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí),技術(shù)能力的不斷提高和積累與企業(yè)的對(duì)外直接投資直接相關(guān)。發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)分布和地理分布隨著時(shí)間的推移而逐漸變化。(三)理論的評(píng)述

1、貢獻(xiàn):強(qiáng)調(diào)發(fā)展中國(guó)家的技術(shù)創(chuàng)新來(lái)自經(jīng)驗(yàn)積累。其是以技術(shù)積累為內(nèi)在動(dòng)力,以地域擴(kuò)展為基礎(chǔ)的。隨著技術(shù)積累固有的能量的擴(kuò)展,對(duì)外直接投資逐步從資源依賴型向技術(shù)依賴型發(fā)展,而且對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)也逐步升級(jí),其構(gòu)成與地區(qū)分布的變化密切相關(guān)。

該理論解釋了1980年代以來(lái)發(fā)展中國(guó)家,尤其是新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)對(duì)外投資的結(jié)構(gòu)由發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家、由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向高技術(shù)產(chǎn)業(yè)流動(dòng)的軌跡。2、不足:未對(duì)發(fā)展中國(guó)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的路徑和適宜性進(jìn)行解釋。十、投資周期論(略)案例討論

根據(jù)以上材料,請(qǐng)分析中國(guó)現(xiàn)在應(yīng)采取什么方法才能免陷于“比較優(yōu)勢(shì)陷阱”?案例解析

所謂“比較優(yōu)勢(shì)陷阱”是指一國(guó)(尤其是發(fā)展中國(guó)家)完全按照比較優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)并出口初級(jí)產(chǎn)品和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品,則在與技術(shù)和資本密集型產(chǎn)品出口為主的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)際貿(mào)易中,雖然能獲得利益,但貿(mào)易結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定,總是處于不利地位,從而落入“比較優(yōu)勢(shì)陷阱”。要走出這一“比較優(yōu)勢(shì)陷阱”,簡(jiǎn)單的說(shuō),就是要把中國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。要做到這一點(diǎn),就需要:

繼續(xù)發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)的作用,但必須要重新進(jìn)行市場(chǎng)定位,以世界市場(chǎng)需求為導(dǎo)向,著力于新型化、多層次化、精細(xì)化產(chǎn)品開發(fā),提高傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的質(zhì)量和技術(shù)層次,使出口商品從初加工到精加工轉(zhuǎn)變,提口其附加值。

調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),確立新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。應(yīng)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),加強(qiáng)“高技術(shù)”、“高附加值”產(chǎn)品的出口。為此應(yīng)將高技術(shù)產(chǎn)業(yè)確立為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè),通過高新技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè),形成技術(shù)產(chǎn)業(yè)群,培養(yǎng)一批高技術(shù)出口重點(diǎn)企業(yè),通過培育資本市場(chǎng)以及綜合運(yùn)用財(cái)政、稅收、政府采購(gòu)等政策扶持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。重視政府在形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)中的作用。對(duì)一些關(guān)鍵性的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和幼稚產(chǎn)業(yè)采取一系列的扶持政策,包括金融、稅收、研究投入等方面,并且在一定時(shí)期內(nèi)保護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。但這種扶持和保護(hù)不同于一般的進(jìn)口替代政策,它的最終目的在于形成具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。

進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新,建立保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)。應(yīng)進(jìn)一步地增加技術(shù)創(chuàng)新投入,落實(shí)科技興貿(mào)戰(zhàn)略,加快人力資本積累,強(qiáng)化本國(guó)技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力。第二節(jié)國(guó)際間接投資理論一、證券組合理論(一)、基本思想馬柯維茨的理論認(rèn)為,投資者不應(yīng)將投資的預(yù)期收益作為資產(chǎn)選擇的唯一準(zhǔn)則,而應(yīng)將投資的收益和投資的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合起來(lái)考慮。他認(rèn)為,投資者所購(gòu)買的任何證券都是一種資產(chǎn)所有權(quán)的書面憑證,可以借此從證券發(fā)行者處獲得一定的收益。

資產(chǎn)選擇理論的核心是提示投資者“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”,分散、混合的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)減少投資風(fēng)險(xiǎn)。1、證券組合的含義證券組合是指在一定的假設(shè)條件下,通過選擇若干種證券作為投資對(duì)象,以達(dá)到在保證預(yù)定收益率的前提下把風(fēng)險(xiǎn)降低到最小或者在既定風(fēng)險(xiǎn)前提下使收益率最大的有效投資方法。

2、證券組合的作用:降低風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)收益最大化

(二)理論的假設(shè)條件:投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者;投資者都傾向于得到較高的收益率;投資者都具有理性;實(shí)際的投資收益率是隨機(jī)變量,但滿足正態(tài)分布,且風(fēng)險(xiǎn)可以用收益率的可變性(方差或標(biāo)準(zhǔn)差)來(lái)衡量;證券市場(chǎng)上各種證券之間的收益率都是有關(guān)聯(lián)的。這些關(guān)聯(lián)可以用相關(guān)系數(shù)得到反映,進(jìn)而證券組合的最低風(fēng)險(xiǎn)也可以確定;證券市場(chǎng)是充分有效的。1、收益:通常收益率的計(jì)算公式為:收益率(%)=(收入支出)/支出×100%

在股票投資中,投資收益等于期內(nèi)股票紅利收益和價(jià)差收益之和,其收益率的計(jì)算公式為:R=(紅利+期末市價(jià)總值期初市價(jià)總值)/期初市價(jià)總值×100%=(D1+P1P0)/P0×100%如某證券期初價(jià)格是40元,期末價(jià)格是48元,該期的紅利為2元,則該證券的收益率為:Rhp=(2+48-40)/40×100%=25%收益分期、通貨膨脹和稅收的影響(1)、投資收益分期的長(zhǎng)短可以影響投資收益率。分期越短,暗含假設(shè)把紅利在內(nèi)的全部金額都進(jìn)行了在投資。(2)、通貨膨脹對(duì)投資收益的影響則要考慮到證券的實(shí)際收益率:

1+rR=(1+rNOM)/(1+π)rR:真實(shí)收益率,rNOM:名義收益率,π:通貨膨脹率

某投資年名義收益率為10%,通貨膨脹率為5%,則該證券的真實(shí)收益率為:rR=(1+10%)/(1+5%)-1=4.76%。(3)、稅收是影響收益的重要因素(目前我國(guó)的紅利的繳稅率為10%)。rNOM(1-t)-π=(rR+π)(1-t)-π=(rR(1-t)-πtt:稅率,rNOM:名義收益率,π:通貨膨脹率

某投資所得稅率為30%,A投資收益為4%,通貨膨脹率0%;B投資收益為12%,通貨膨脹率8%;C投資收益為20%,通貨膨脹率16%。A的稅后真實(shí)收益:4%(1-30%)-0%=2.8%;B的稅后真實(shí)收益:12%(1-30%)-8%=0.4%;C的稅后真實(shí)收益:20%(1-30%)-16%=-2%

如果在累進(jìn)稅率制下,由于通貨膨脹導(dǎo)致名義收益上升,投資者適用的稅率將上升,從而導(dǎo)致真實(shí)收益下降。2、風(fēng)險(xiǎn)

按風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)以及應(yīng)付的措施可以將總風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)部分。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn):與市場(chǎng)整體運(yùn)動(dòng)相關(guān)聯(lián)的。亦稱為“宏觀風(fēng)險(xiǎn)”。(市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn))。

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn):同某個(gè)具體的股票、債券相關(guān)聯(lián),而與其他有價(jià)證券無(wú)關(guān),也就同整個(gè)市場(chǎng)無(wú)關(guān)。這種風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于企業(yè)內(nèi)部的微觀因素,所以亦稱為“微觀風(fēng)險(xiǎn)”。(偶然事件風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn))。證券組合理論認(rèn)為,當(dāng)投資組合中證券達(dá)到一定數(shù)目后,非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以基本消除,而只剩下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。(效全部效收效個(gè)用用風(fēng)險(xiǎn)益用非系剛的系風(fēng)統(tǒng)好N0證標(biāo)統(tǒng)險(xiǎn)好風(fēng)險(xiǎn)與效用:財(cái)財(cái)券財(cái)準(zhǔn)風(fēng)

%風(fēng)險(xiǎn)厭惡:即賺1元錢帶來(lái)的滿足度的上升要小于虧1元錢帶來(lái)的滿意度的下降;富富數(shù)富差險(xiǎn)

)風(fēng)險(xiǎn)中性:即賺1目元錢帶來(lái)的滿足度的上升等于虧1元錢帶來(lái)的滿意度的下降;風(fēng)險(xiǎn)偏好:即賺1元錢帶來(lái)的滿足度的上升要大于虧1元錢帶來(lái)的滿意度的下降。(一)單個(gè)證券分析1、收益計(jì)算

在通常情況下,收益率受許多不確定因素的影響,因而是一個(gè)隨機(jī)變量。我們可假定收益率服從某種概率分布,即已知每一收益率出現(xiàn)的概率,用表列示如下:

數(shù)學(xué)中求期望收益率或收益率平均數(shù)的公式如下:(書)2、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算

風(fēng)險(xiǎn)的大小由未來(lái)可能收益率與期望收益率的偏離程度來(lái)反映。在數(shù)學(xué)上,這種偏離程度由收益率的方差來(lái)度量。

我們可以從收益率的歷史數(shù)據(jù)得到二者的估計(jì)樣本均值和樣本方差。假設(shè)證券的月或年實(shí)際收益率為xt(t=1,2,,n),通常稱之為收益率時(shí)間序列的一段樣本,則樣本均值:

(二)證券組合分析

1、收益相關(guān)性計(jì)算(書)

2、兩種證券組合的收益率和方差

設(shè)有兩種證券A和B,某投資者將一筆資金以xA的比例投資于證券A,以xB的比例投資于證券B,且xA+xB=1,稱該投資者擁有一個(gè)證券組合P。如果到期時(shí),證券A的收益率為rA,證券B的收益率為rB,則證券組合P的收益率為:

rA、rB為隨機(jī)變量,對(duì)其分布的簡(jiǎn)化描述是它們的期望值和方差。(1)、完全正相關(guān)下的結(jié)合線

令xA=1,則xB=0,E(rp)=E(rA),dP=dA,得到一點(diǎn)A;令xB=1,則xA=0,E(rp)=E(rB),dP=dB,得到另一點(diǎn)B;連接兩點(diǎn)即得這一直線。在完全正相關(guān)下,ρ=1(圖書上)

綜上所述,在A、B完全正相關(guān)的情形下,只要dA≠dB,無(wú)論將來(lái)證券A和證券B的收益率狀況如何,總可以選擇組合得到一個(gè)恒定的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率,我們稱該組合為一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合或0方差組合。為了得到這個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合,要賣空方差較大的證券。因?yàn)樽C券A與B完全正相關(guān)時(shí),它們完全同向變化,通過賣空一種證券,使得它們成為完全反向的證券,從而可以通過組合抵消風(fēng)險(xiǎn)。(2)、完全負(fù)相關(guān)下的結(jié)合線

在完全正相關(guān)下,ρ=-1(圖書上)

在完全負(fù)相關(guān)的情況下,按比例買入證券A和B可以形成一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合的穩(wěn)定收益率。因?yàn)閤A與xB均大于0,所以必須同時(shí)買入證券A和B,也就是證券A和B完全負(fù)相關(guān),二者完全相反變化,因而同時(shí)買入兩種證券可抵消風(fēng)險(xiǎn),(3)、在不完全相關(guān)下的結(jié)合線當(dāng)證券A與B的收益率不相關(guān),ρ=0,該方程確定的曲線是一條經(jīng)過A和B的雙曲線(圖)結(jié)合線上介于A與B之間的點(diǎn)代表的組合由同時(shí)買入證券A和B構(gòu)成,越靠近A,買入A越多,買入B越少。而A點(diǎn)的東北部曲線上的點(diǎn)代表的組合由賣空B,買入A形成,越向東北部移動(dòng),組合中賣空B越多;反之,B的東南部曲線上的點(diǎn)代表的組合由賣空A,買入B形成,越向東南部移動(dòng),組合中賣空A越多。(5)在不完全相關(guān)下的結(jié)合線

在不完全相關(guān)的情形下,由于0≤ρ≤1,方程一般情形下所確定的曲線是一條雙曲線。相關(guān)系數(shù)決定結(jié)合線在A與B之間的彎曲程度,隨著ρ增大,彎曲程度將降低。當(dāng)ρ=1時(shí),彎曲程度最小,呈直線;當(dāng)ρ=-1時(shí),彎曲程度最大,呈折線;不相關(guān)是一種中間狀態(tài)。從結(jié)合線的形狀來(lái)看,相關(guān)系數(shù)越小,在不賣空的情況下,證券組合可獲得越小的風(fēng)險(xiǎn),特別是負(fù)完全相關(guān)的情況下,可獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合。在不相關(guān)的情況下,雖然得不到一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合,但可得到一個(gè)組合,其風(fēng)險(xiǎn)小于A、B中任何一個(gè)單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)A與B的收益率不完全負(fù)相關(guān)時(shí),結(jié)合線在A、B之間比不相關(guān)時(shí)更彎曲,因而能找到一些組合(不賣(空)使得風(fēng)險(xiǎn)小于A和B的風(fēng)險(xiǎn)。期望AE)rAB=-1rAB

=0

02、多種證券組合的收益率和方差(書)

(三)證券組合選擇(書)

R(1)在既定風(fēng)險(xiǎn)水平下,取得最大預(yù)期收益率;

A(2)在既定預(yù)期收益率水平下,承擔(dān)最小風(fēng)險(xiǎn)。

PBdBrAB=1dA標(biāo)準(zhǔn)差dBP(四)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸對(duì)有效集的影響

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貸款相當(dāng)于投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),其收益率是確定的。在單一投資期的情況下,這意味著如果投資者在期初購(gòu)買了一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),那他將準(zhǔn)確地知道這筆資產(chǎn)在期末的準(zhǔn)確價(jià)值。由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期末價(jià)值沒有任何不確定性,因此,其標(biāo)準(zhǔn)差應(yīng)為零。同樣,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率之間的協(xié)方差也等于零。一、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定義

一般說(shuō),只有到期日與投資期相等的國(guó)債才是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。但在現(xiàn)實(shí)中,為方便起見,人們常將1年期的國(guó)庫(kù)券或者貨幣市場(chǎng)基金當(dāng)作無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期末價(jià)值沒有任何不確定性,因此,其標(biāo)準(zhǔn)差應(yīng)為零。同樣,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率之間的協(xié)方差也等于零。

二、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下的投資組合

1.投資于一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

是一個(gè)線段。A點(diǎn)表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),B點(diǎn)表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),由這兩種資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)一定落在A、B這個(gè)線段上,因此AB連線可以稱為資產(chǎn)配置線。

RP2.投資于一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一個(gè)證券組合RPDDTABACCPP

假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合B是由風(fēng)險(xiǎn)證券C和D組成的。分析可得,B一定位于經(jīng)過C、D兩點(diǎn)的向上凸出的弧線上。

3.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貸款對(duì)有效集的影響

引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貸款后,有效集將發(fā)生重大變化。在圖中,弧線CD代表馬科維茨有效集,A點(diǎn)表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。我們可以在馬科維茨有效集中找到一點(diǎn)T,使AT直線與弧線CD相切于T點(diǎn)。T點(diǎn)所代表的組合稱為切點(diǎn)處投資組合。

T點(diǎn)代表馬科維茨有效集中眾多的有效組合中的一個(gè),但它卻是一個(gè)很特殊的組合。因?yàn)闆]有任何一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合可以位于AT線段的左上方。換句話說(shuō),AT線段的斜率最大,因此T點(diǎn)代表的組合被稱為最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合。

從圖中可以明顯看出,引入AT線段后,CT弧線將不再是有效集。因?yàn)閷?duì)于T點(diǎn)左邊的有效集而言,在預(yù)期收益率相等的情況下,AT線段上風(fēng)險(xiǎn)均小于馬科維茨有效集上組合的風(fēng)險(xiǎn),而在風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下,AT線段上的預(yù)期收益率均大于馬科維茨有效集上組合的預(yù)期收益率。按照有效集的定義,T點(diǎn)左邊的有效集將不再是有效集。由于AT線段上的組合是可行的,因此引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貸款后,新的有效集由AT線段和TD弧線構(gòu)成。

最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合實(shí)際上是使無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(A點(diǎn))與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的連線斜率(即)最大的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合,其中R1、1分別代表風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差,表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利

1率。我們的目標(biāo)是求Rrf其中:MaxR1XARAXBRBXA,XB1

222221XAAXBB2XAXBAB三、允許無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借款下的投資組合

前面假定投資者可以購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的金額僅限于他的財(cái)富。然而,投資者可以借入資金并用于購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。借款須支付利息,而利率是已知的。在該借款本息償還上不存在不確定性。這種借款稱為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借款。

1.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借款并投資于一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的情形

把無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借款看成負(fù)的投資,則投資組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借款的比例也可用X1和X2表示,且X1+X2=1,X1>1,X2如果每個(gè)投資者都不進(jìn)行證券分析,證券市場(chǎng)就會(huì)失去建立風(fēng)險(xiǎn)收益均衡關(guān)系的基礎(chǔ)。CAPM表明:在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下,任一證券的均衡期望收益率由兩部分構(gòu)成:一部分是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,另一部分是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬(或稱為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)),它代表投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而應(yīng)得的補(bǔ)償。資本市場(chǎng)線CML的實(shí)質(zhì)就是在允許無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸下新的有效邊界,其上的任一組合都是有效投資組合。

(R)RE(RM)RfEE(RP)RfP[E(RM)Rf]pfPM

這樣一條描述證券期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間均衡關(guān)系的直線常稱為證券市場(chǎng)線(SML)。SML揭示了市場(chǎng)上所有風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的均衡期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的替代關(guān)系。第四章國(guó)際直接投資一國(guó)際直接投資(FDI):是與國(guó)際間接投資向?qū)?yīng)的概念,是指一國(guó)的投資者以控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)為核心,投入資金、機(jī)器設(shè)備、工業(yè)產(chǎn)權(quán)等有形或無(wú)形資產(chǎn),并在另一國(guó)設(shè)立公

E(RM)Rf[E(Ri)E(RM)]M司從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

2MiMM國(guó)際直接投資分類(書)

化簡(jiǎn)整理有:二國(guó)際直接投資分類

E(RM)Rf1、橫向型、垂直型和混合型E(Ri)RfiM2M2、綠地投資和跨國(guó)并購(gòu)

(1)、綠地投資(GreenfieldInvestment):也稱新建投資,是指跨國(guó)公司等投資主體在東道國(guó)境內(nèi)依照東道國(guó)法律設(shè)置或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國(guó)投資者所有的企業(yè)。(2)、跨國(guó)并購(gòu)(Cross-borderMergers&Acquisition):是指跨國(guó)公司等投資主體通過一定的程序和渠道,取得東道國(guó)某個(gè)現(xiàn)有企業(yè)的全部或部分資產(chǎn)的所有權(quán)的投資行為。3、合資經(jīng)營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)、獨(dú)資經(jīng)營(yíng)和合作開發(fā)綠地投資與跨國(guó)并購(gòu)的選擇:跨國(guó)公司在進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí),必然面臨著投資方式的選擇,跨國(guó)并購(gòu)的缺陷往往是綠地投資的優(yōu)點(diǎn),反之,綠地投資的不足又是跨國(guó)并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)。跨國(guó)公司進(jìn)行綠地投資的一般選擇:擁有最先進(jìn)技術(shù)和其他壟斷資源、東道國(guó)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá),工業(yè)化程度低?鐕(guó)公司進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的一般選擇:為了彌補(bǔ)信息和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的不足,克服人力資源的限制。迅速進(jìn)入新的市場(chǎng)或新的領(lǐng)域。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、工業(yè)化程度高的國(guó)家或地區(qū)。三國(guó)際直接投資的股權(quán)參與方式一、股權(quán)參與:(一)擁有全部股權(quán):國(guó)際獨(dú)資經(jīng)營(yíng)企業(yè):

1、獨(dú)資經(jīng)營(yíng):外國(guó)投資者按東道國(guó)法律,經(jīng)東道國(guó)政府批準(zhǔn),在東道國(guó)境內(nèi)舉辦的資本全部為外國(guó)投資者所有的企業(yè)。

2、國(guó)際獨(dú)資企業(yè)對(duì)投資者的影響:(1)、能夠使投資方擁有絕對(duì)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán);(2)、投資方擁有全部國(guó)外投資利潤(rùn);(3)、便于投資者保守技術(shù)訣竅與商業(yè)秘密;(4)、獨(dú)資經(jīng)營(yíng),若缺乏對(duì)當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境的把握或經(jīng)營(yíng)不善須獨(dú)自承擔(dān)虧損。3、國(guó)際獨(dú)資企業(yè)對(duì)東道國(guó)的影響:(1)、彌補(bǔ)東道國(guó)的生產(chǎn)不足,又不需要東道國(guó)的資金;(2)、能增加?xùn)|道國(guó)的收入,如稅收、土地使用費(fèi)、在東道國(guó)購(gòu)買的設(shè)備和原材料等;(3)、能增加?xùn)|道國(guó)的就業(yè)人數(shù);(4)、外國(guó)資本占領(lǐng)東道國(guó)市場(chǎng)后會(huì)在一定程度上沖擊東道國(guó)產(chǎn)業(yè),且利潤(rùn)被外國(guó)投資者全部擁有也對(duì)東道國(guó)不利。

四課堂補(bǔ)充:紛紛“離異”的合資企業(yè),外商紛紛由合資轉(zhuǎn)為獨(dú)資的原因:

一、政策變化。外資進(jìn)入初期,由于開放程度低,國(guó)內(nèi)很多行業(yè)不允許獨(dú)資,合資成為進(jìn)入中國(guó)的唯一選擇。二、中國(guó)投資環(huán)境變化的結(jié)果。開放之初,企業(yè)運(yùn)作的各種要素與國(guó)際慣例有較大差距(政策法律、政府關(guān)系、銷售渠道、人力資源)。合資則可以獲得較好的解決方案。三、合資雙方文化、管理方面的分歧。外資方注重的是如何獲得最大利潤(rùn);中方在乎的則是就業(yè)、穩(wěn)定及政績(jī)等非市場(chǎng)因素。雙方分歧造成貽誤商機(jī)、企業(yè)費(fèi)用增高。四、獨(dú)資有利于避免技術(shù)的外溢。外商來(lái)華投資更多的是通過并購(gòu)方式消滅公開、潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因而減少本地企業(yè)為之配套能降低技術(shù)擴(kuò)散和外溢效應(yīng)。家樂福從合資走向獨(dú)資

1、上世紀(jì)90年代末,家樂福依靠地方政府急速擴(kuò)張?jiān)竭^了中國(guó)政策的底線,后被迫進(jìn)行65∶35的股權(quán)改革,以出賣35%的股權(quán)給地方內(nèi)資企業(yè)換取在中國(guó)市場(chǎng)的生存權(quán)。這雖然在短期內(nèi)有助于家樂福打入地方市場(chǎng),但雙方在制度、文化、經(jīng)營(yíng)理念等方面的摩擦,使商業(yè)運(yùn)營(yíng)成本很高。如今政策的放開,家樂福自然要給自己松綁。原因分析:

2、弱勢(shì)的內(nèi)資企業(yè)趕不上家樂福擴(kuò)張的快車,被迫“下車”。因?yàn)楫?dāng)時(shí)不少合作方是地方的包袱企業(yè),如今很難再跟隨家樂福的開店步伐繼續(xù)投資;而有些合作方當(dāng)今已陷入危局,據(jù)稱昆明百貨大樓與家樂福分手是為了套現(xiàn)“保命”。

3、內(nèi)資合作方的戰(zhàn)略選擇發(fā)生轉(zhuǎn)變,謀求自身發(fā)展,避免“左手打右手”。在家樂福的合作者中不乏有與合資企業(yè)從事同一業(yè)態(tài)的,如上海聯(lián)華超市,雙方既存在共同利益,又是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。之前,上海家樂福與聯(lián)華超市已經(jīng)“打”得很厲害了。家樂福顯然樂于這種合作的終結(jié),因?yàn)楹腺Y在一定程度上是在培養(yǎng)自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

目前,我國(guó)零售業(yè)正處于動(dòng)蕩、組合期,急速擴(kuò)張成了各方的戰(zhàn)略重點(diǎn)。因此,我們看到家樂福主要是其基于市場(chǎng)利益的考慮,獨(dú)資化將是家樂福及其他外資巨頭最終的市場(chǎng)選擇。(二)擁有部分股權(quán)國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè):

合資經(jīng)營(yíng):國(guó)際直接投資中常見的一種方式。指兩國(guó)或兩國(guó)以上的企業(yè)、其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人,在平等互利的原則基礎(chǔ)上共同商定各自的投資股份,根據(jù)東道國(guó)的法律,通過簽訂合同舉辦共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧的股權(quán)式合營(yíng)企業(yè)。我國(guó)的中外合資企業(yè)就屬于這種類型。

二、非股權(quán)參與國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)合作經(jīng)營(yíng)(契約經(jīng)營(yíng)):指以跨國(guó)公司為主體的投資者與另一方簽訂契約共同經(jīng)營(yíng)企業(yè),但各方出資不采取股份形式,風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)和盈虧的分配也不一定與出資比例掛鉤,而是依據(jù)契約中規(guī)定的比例分成。

國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)的特征:(書)共同點(diǎn)性質(zhì)不同國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)都屬于國(guó)際直接投資:共同投資,共同管理、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn);都要考慮投資項(xiàng)目利潤(rùn)水平、投資的安全保障及東道國(guó)投資環(huán)境等契約式,其投資和服務(wù)等不計(jì)算股份和股權(quán)式,根據(jù)出資比例確定各方的股權(quán)權(quán)利、義務(wù)組織形式可以是法人式企業(yè),也可以是非法人式法人式企業(yè)不同企業(yè)根據(jù)合同規(guī)定承擔(dān)各自的責(zé)、權(quán)、利。不論以什么方式出資必須以貨幣計(jì)不投資收益可采用利潤(rùn)分成、產(chǎn)品分成或其他方式。算股權(quán)比例,且按股權(quán)比例分享受同不同有合同還規(guī)定,保證外方的收益達(dá)到一益、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。點(diǎn)定的金額,促使外商更愿意合作。通過固定資產(chǎn)折舊、產(chǎn)品分成辦法收回。合營(yíng)期滿,剩余財(cái)產(chǎn)全部歸東道國(guó)合作主要通過利潤(rùn)分成收回投資。投資回收者所有,不再進(jìn)行清算。合營(yíng)期滿,剩余財(cái)產(chǎn)通過估算按出方式不同外商收回只限于投入的本金,不含利息,資比例分配。且要求分得的利潤(rùn)取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得,以有利于調(diào)動(dòng)外商的經(jīng)營(yíng)積極性。第五章跨國(guó)公司

(一)跨國(guó)公司:兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)體所組成,并從事生產(chǎn)、銷售和其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的國(guó)際性大型企業(yè)。

(二)跨國(guó)公司應(yīng)具備以下三要素:第一,包括兩個(gè)或兩個(gè)以上的國(guó)家的實(shí)體,而不論其法律形式和領(lǐng)域如何;第二,在一個(gè)決策體系中進(jìn)行經(jīng)營(yíng),能通過一個(gè)或幾個(gè)決策中心采取一致對(duì)策和共同戰(zhàn)略;第三,各實(shí)體通過股份或其他方式形成的聯(lián)系,使其中的一個(gè)或幾個(gè)實(shí)體有可能對(duì)別的實(shí)體施加重大影響,特別是同其他實(shí)體分享知識(shí)資源和分擔(dān)責(zé)任。二、跨國(guó)公司的歷史演變(書圖)

(一)產(chǎn)業(yè)革命以前:對(duì)外直接投資的萌芽期,伴隨商業(yè)資本的對(duì)外輸出而發(fā)生。有直接投資性質(zhì)的資本輸出,但本質(zhì)上屬于商業(yè)資本輸出(倉(cāng)儲(chǔ)、辦事處、港口設(shè)備投資),非產(chǎn)業(yè)資本輸出。直接投資為貿(mào)易的伴生物,因此,跨國(guó)公司的前身多為殖民地企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)(二)資本輸出的“英國(guó)時(shí)代”:產(chǎn)業(yè)革命后,英國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力迅速提高,世界霸權(quán)從荷蘭轉(zhuǎn)到英國(guó),英國(guó)成為世界資本最主要的資本輸出國(guó)。

資本輸出特征:以間接投資為主國(guó)債和公債為代表的證券投資和對(duì)鐵路的投資;直接投資主要流向非制造業(yè)領(lǐng)域礦業(yè)、運(yùn)輸、種植園等(三)美國(guó)的崛起(四)兩次世界大戰(zhàn)之間與二戰(zhàn)期間

戰(zhàn)爭(zhēng)的破壞,經(jīng)濟(jì)恐慌,貿(mào)易保護(hù)主義高漲,國(guó)際資本市場(chǎng)混亂,跨國(guó)公司緩慢發(fā)展。英、美地位逆轉(zhuǎn)。

(五)二戰(zhàn)后跨國(guó)公司與FDI的大發(fā)展

1、FDI的美國(guó)時(shí)代(1970年代中期以前)世界的美國(guó)化(1)前10年:準(zhǔn)備期,增長(zhǎng)緩慢特點(diǎn)國(guó)家資本輸出活躍以包圍社會(huì)主義為目的的經(jīng)濟(jì)、軍事援助:“馬歇爾計(jì)劃”,對(duì)西歐國(guó)家提供了112億美元的“經(jīng)濟(jì)援助”、被援助國(guó)意識(shí)形態(tài)與生活方式的美國(guó)化、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)先行,為民間資本的大舉進(jìn)入鋪平道路

(2)1950年代后半期以來(lái)FDI恢復(fù)1976年,美國(guó)FDI占全世界48%2、西歐、日本的崛起,F(xiàn)DI的相互滲透(1970年后)3、FDI急劇增加,相互滲透深化(1980年代中期后)

1980年代:發(fā)達(dá)國(guó)家間相互投資迅速增加“美國(guó)的世界化”

表現(xiàn)為:FDI規(guī)模迅速擴(kuò)大,F(xiàn)DI的增長(zhǎng)超過生產(chǎn)和出口的增長(zhǎng)。發(fā)達(dá)國(guó)家之間FDI的相互滲透深化。二戰(zhàn)前(1938年),世界FDI的三分之二流向發(fā)展中國(guó)家;二戰(zhàn)后,發(fā)達(dá)國(guó)家成為FDI的主要吸收者。三、跨國(guó)公司二戰(zhàn)后迅速發(fā)展的原因:戰(zhàn)后科學(xué)技術(shù)革命為跨國(guó)公司大發(fā)展提供了雄厚的物質(zhì)基礎(chǔ);發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家的生產(chǎn)和資本高度集中以及資本過剩是跨國(guó)公司發(fā)展的主要原因;現(xiàn)代化的交通運(yùn)輸工具和通訊設(shè)備的出現(xiàn),是保證跨國(guó)公司迅速發(fā)展不可缺少的物質(zhì)條件;戰(zhàn)后殖民體系的瓦解,發(fā)展中國(guó)家發(fā)展民族經(jīng)濟(jì)的要求促進(jìn)了跨國(guó)公司的發(fā)展。四、兼并與收購(gòu)的區(qū)別

并購(gòu)可以理解為兼并與收購(gòu),通常意義上二者之間沒有嚴(yán)格個(gè)意義區(qū)別。從狹義角度考察,兩者的有區(qū)別:其主要區(qū)別在于,前者指一個(gè)企業(yè)與其他企業(yè)合為一體,而后者則并非合為一體,僅僅是一方對(duì)另一方居于控制地位而已。五、跨國(guó)公司對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的影響

在經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中,跨國(guó)公司這一世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)的主力軍對(duì)其產(chǎn)生著深刻的影響:首先,跨國(guó)公司以強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力主導(dǎo)著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)。其次,跨國(guó)公司推動(dòng)生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)流動(dòng)。第三,跨國(guó)公司是世界對(duì)外直接投資增長(zhǎng)的支柱。第四,跨國(guó)公司是推動(dòng)國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的主要力量。第五,跨國(guó)公司已成為世界科技發(fā)展的主力軍。第六,跨國(guó)公司促進(jìn)了國(guó)際分工模式變化和先進(jìn)管理方式的發(fā)展。第七,超國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力使跨國(guó)公司引導(dǎo)著世界經(jīng)濟(jì)新秩序的形成。第八,跨國(guó)公司不可避免地對(duì)全球化產(chǎn)生負(fù)面影響。如果東道國(guó)的政策不利,跨國(guó)公司的大舉入侵就會(huì)形成對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)的控制和國(guó)家主權(quán)的控制。第六章(書)第七章國(guó)際間接投資

(一)國(guó)際間接投資:指?jìng)(gè)人或機(jī)構(gòu)購(gòu)買外國(guó)發(fā)行的股票、公司債券或政府債券,只謀求取得股息、利息或買賣該證券的差價(jià)收益,而不取得對(duì)籌資者經(jīng)營(yíng)活動(dòng)控制的一種投資方式。(二)直接投資與間接投資的區(qū)別:

1、直接投資對(duì)國(guó)外企業(yè)有控制權(quán),而間接投資則很少涉及。

2、直接投資是貨幣資本、技術(shù)設(shè)備、經(jīng)營(yíng)管理知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)等經(jīng)驗(yàn)資源在國(guó)際間的一攬子轉(zhuǎn)移。

3、直接投資具有實(shí)體性,通過投資主體在國(guó)外獨(dú)資、合資等得以實(shí)現(xiàn);而間接投資具有虛擬性,通過投資主體購(gòu)買有價(jià)證券,按期收取股息、利息,或通過買賣有價(jià)證券賺取差價(jià)。4、直接投資直接參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),其投資回報(bào)與投資項(xiàng)目的生命周期、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況密切相關(guān),通常周期較長(zhǎng),風(fēng)險(xiǎn)較大;而間接投資則更具流動(dòng)性,風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)要小。(三)國(guó)際信貸(InternationalCredit)也稱國(guó)際信用,是發(fā)生在國(guó)際間的一種資金借貸關(guān)系,即由一國(guó)或數(shù)國(guó)的政府、銀行或國(guó)際金融機(jī)構(gòu)向第三國(guó)政府、銀行及其他自然人或法人提供資金融通,其實(shí)質(zhì)是以償還為條件的資本運(yùn)動(dòng)。(四)國(guó)際信貸基本貸款條件貸款期(MaturityPeriodofLoan):是自貸款協(xié)議生效之日起到貸款本金與利息全部還清之日止的期限。

寬限期(GracePeriod):亦稱寬緩期,是指在貸款使用后的一段時(shí)期內(nèi)不必償還貸款的本金和利息,或者只付利息而不償還本金的期限。還款期(RepaymentPeriod):即歸還貸款的期限

提取期(DrawPeriod):亦稱使用期,是指從貸款協(xié)議規(guī)定開始提款之日起到截止提款之日止的期限,實(shí)際上也就是使用貸款的期限。

贈(zèng)與成分(GrantElement,簡(jiǎn)稱GE):是用于衡量貸款優(yōu)惠程度的一個(gè)綜合性指標(biāo)。(五)世界銀行貸款

1、宗旨:①為用于生產(chǎn)目的的投資提供便利,以協(xié)助會(huì)員國(guó)的復(fù)興與開發(fā),并鼓勵(lì)不發(fā)達(dá)國(guó)家生產(chǎn)與資源的開發(fā);②以保證或參加私人貸款和私人投資的方式,促進(jìn)私人的對(duì)外投資;③用鼓勵(lì)國(guó)際投資以開發(fā)會(huì)員國(guó)生產(chǎn)資源的方法,促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的長(zhǎng)期平衡發(fā)展,以維持國(guó)際收支的平衡④在提供貸款保證時(shí),應(yīng)與其他方面的國(guó)際貸款配合世界銀行的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是理事會(huì)

2、組織機(jī)構(gòu):世界銀行的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是理事會(huì)

3、資金來(lái)源:會(huì)員國(guó)繳納的股金、通過發(fā)行債券取得借款、業(yè)務(wù)凈收益、債權(quán)轉(zhuǎn)讓、貸款資金回流

(六)國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)信貸

對(duì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家提供比世界銀行條件優(yōu)惠、期限較長(zhǎng)、負(fù)擔(dān)較輕,并可用部分當(dāng)?shù)刎泿艃斶的貸款,以促進(jìn)它們經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民生活水平的提高,從而補(bǔ)充世界銀行的活動(dòng),促成世界銀行目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。協(xié)會(huì)貸款只提供給低收入發(fā)展中國(guó)家。(七)國(guó)際債券

定義(書)歐洲債券與外國(guó)債券定義(書)發(fā)行國(guó)際債券的步驟美元債券

發(fā)行人首先向美國(guó)資信評(píng)定公司提供資料,以便調(diào)查和擬定發(fā)行人的債券資信級(jí)別債券發(fā)行人向美國(guó)證券交易所委員會(huì)呈報(bào)注冊(cè)文件資信評(píng)定公司提出債券資信級(jí)別的初步意見。如果債券發(fā)行人對(duì)此無(wú)異議,則正式資信級(jí)別的等級(jí)意見書成立,如果債券發(fā)行人不接受,則考慮不定級(jí)發(fā)行證交所收到發(fā)行人呈報(bào)的注冊(cè)文件后進(jìn)行審查。審查完畢后發(fā)出一封評(píng)定書。債券發(fā)行人應(yīng)就評(píng)定書里提出的問題做出答復(fù)發(fā)行人根據(jù)證交所在評(píng)定書中提出的意見完成修改工作發(fā)行人選擇管理包銷人或集團(tuán)負(fù)責(zé)包銷工作。管理包銷人提出發(fā)行債券的初步方案,廣泛征求意見,以期債券發(fā)行人和債券投資者雙方都能滿意正式在債券市場(chǎng)上發(fā)行債券(八)、政府貸款

1、政府貸款(GovernmentLoan)是一國(guó)政府利用財(cái)政資金向另一國(guó)政府提供的,具有雙邊經(jīng)濟(jì)援助性質(zhì)的長(zhǎng)期低息優(yōu)惠性貸款,是國(guó)家資本輸出的一種方式。

2、特點(diǎn):利息率低,附加費(fèi)用少,含有很大的贈(zèng)予成分、還款期限長(zhǎng),并有一定的寬限期附有限制性采購(gòu)條款、多數(shù)是與項(xiàng)目相聯(lián)系的貸款

3、政府貸款的作用:擴(kuò)大貸款國(guó)的商品出口、帶動(dòng)貸款國(guó)的資本輸出、促進(jìn)借款國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)借貸雙方國(guó)家政府之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易技術(shù)合作與友好關(guān)系的發(fā)展

4、影響政府貸款的因素:兩國(guó)政局穩(wěn)定與否、兩國(guó)的外交關(guān)系、提供貸款國(guó)政府的財(cái)政收支狀況、提供貸款國(guó)的國(guó)際收支狀況、借款國(guó)使用政府貸款的效果、政治立場(chǎng)和信仰準(zhǔn)則的異同與差距(九)、美國(guó)國(guó)債之困

事件一:中國(guó)減持美元,但仍是美國(guó)最大債權(quán)國(guó);事件二:易綱美國(guó)國(guó)債是全球最大市場(chǎng),投資美債互利雙贏,不希望買賣美國(guó)國(guó)債政治化;事件三:美國(guó)回應(yīng)中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債案例分析:

美國(guó)國(guó)債之所以成為中國(guó)投資首選有其現(xiàn)實(shí)的原因。作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體和資本市場(chǎng)最發(fā)達(dá)的國(guó)家,美國(guó)的債券市場(chǎng)也是全球規(guī)模最大、流動(dòng)性最強(qiáng)的市場(chǎng)。由于中國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模龐大,歐洲、日本市場(chǎng)債務(wù)規(guī)模較小,在充分考慮投資安全的前提下,美國(guó)國(guó)債仍然是投資的主要方向之一。

在目前金融危機(jī)的情況下,中國(guó)還不能大幅度地減持外匯儲(chǔ)備或調(diào)整外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu),否則會(huì)造成美元的大幅度貶值,給中國(guó)帶來(lái)更大損失。中國(guó)可以通過增加在海外的投資,特別是資源方面的戰(zhàn)略性投資,逐步減少外匯儲(chǔ)備。同時(shí),通過刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi),平衡對(duì)外貿(mào)易,從根本上避免多余的外匯積累。隨著全球金融危機(jī)的惡化,全世界都在注視著中國(guó),注視著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和龐大的外匯儲(chǔ)備,希望中國(guó)能夠?yàn)榫徑馐澜缃鹑谖C(jī)做出貢獻(xiàn)。這些希望包括維持中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),部分抵消發(fā)達(dá)國(guó)家衰退對(duì)全球需求帶來(lái)的負(fù)面影響;中國(guó)政府動(dòng)用外匯儲(chǔ)備向國(guó)際貨幣基金組織提供額外的資金,以便讓國(guó)際貨幣基金組織能有充足的資金向受到金融危機(jī)影響較大的國(guó)家提供貸款。作為金融危機(jī)發(fā)源地的美國(guó)希望中國(guó)能夠用外匯儲(chǔ)備增加購(gòu)買美國(guó)國(guó)債,使美國(guó)的“救市”政策和財(cái)政刺激措施能有充足且成本較低的資金。

外匯儲(chǔ)備是應(yīng)對(duì)國(guó)際支付危機(jī)的一種“保險(xiǎn)”機(jī)制。如同我們買“保險(xiǎn)”一樣,但并不是買的保險(xiǎn)額越高越好。外匯儲(chǔ)備過多是一種資源配置上的浪費(fèi)。

盡管美國(guó)隨作出保證中國(guó)在美國(guó)財(cái)產(chǎn)是安全的保證,然而,白宮一邊承諾安全性的同時(shí),一邊卻暗示,除了美國(guó)國(guó)債,中國(guó)外匯投資沒有更好的選擇。言下之意,中國(guó)已被美國(guó)國(guó)債“綁架”了。

龐大的外匯儲(chǔ)備為中國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)提供了強(qiáng)大的后盾,但給中國(guó)政府造成了一定的困擾。從某種意義上講,中國(guó)的龐大外匯儲(chǔ)備為美國(guó)和其它幾個(gè)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)提供了低息和無(wú)息貸款,而這些資金如果用于國(guó)內(nèi)建設(shè)或其它方面的投資可能會(huì)創(chuàng)造更高的回報(bào)率。但中國(guó)金融體制不發(fā)達(dá),無(wú)法有效地將本國(guó)的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)變?yōu)楦咝实耐顿Y,不得不將自己的儲(chǔ)蓄以低息貸給外國(guó),換取外國(guó)高效的投資。第八章國(guó)際靈活投資(一)國(guó)際工程承包的定義:是指國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作公司或一國(guó)的承包公司,以自己的資金、技術(shù)、勞務(wù)、設(shè)備、原材料和許可權(quán)等,在國(guó)際承包市場(chǎng)上通過投標(biāo)、議標(biāo)或其他協(xié)商途徑,按國(guó)際工程業(yè)主的要求,為為其營(yíng)造工程項(xiàng)目或從事其他有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng),并按事先商定合同條件收取費(fèi)用的一種國(guó)際施工,直至交付業(yè)主使用。

(二)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo):是在世界范圍內(nèi)進(jìn)行招標(biāo),國(guó)內(nèi)外合格的投標(biāo)商均可以投標(biāo)。要求制作完整的英文標(biāo)書,在國(guó)際上通過各種宣傳媒介刊登招標(biāo)公告。

1、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)優(yōu)勢(shì):由于投標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)激烈,一般招標(biāo)主能以有利的價(jià)格采購(gòu)到需要的設(shè)備和工程?梢砸M(jìn)先進(jìn)的設(shè)備、技術(shù)和工程技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)?梢员WC所有合格的投標(biāo)人都有參加投標(biāo)的機(jī)會(huì)。由于國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)對(duì)貨物、設(shè)備和工程的客觀的衡量標(biāo)準(zhǔn),可促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家的制造商和承包商提高產(chǎn)品和工程建造質(zhì)量,提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。保證采購(gòu)工作根據(jù)預(yù)先指定并為大家所知道的程序和標(biāo)準(zhǔn)公開而客觀地進(jìn)行,因而減少了在采購(gòu)中作弊的可能。

2、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)劣勢(shì):國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)費(fèi)時(shí)較多。國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)有一套周密而比較復(fù)雜的程序,從招標(biāo)公告、投標(biāo)人作出反應(yīng)、評(píng)標(biāo)到授予合同,一般都要半年到一年以上的時(shí)間。國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)所需準(zhǔn)備的文件較多。招標(biāo)文件要明確規(guī)范各種技術(shù)規(guī)格、評(píng)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn),以及買賣雙方的義務(wù)等內(nèi)容。招標(biāo)文件中任何含糊不清或未予明確的都有可能導(dǎo)致執(zhí)行合同意見不一致,甚至造成爭(zhēng)執(zhí)。另外還要將大量文件譯成國(guó)際通用文字,因而增加很大工作量。在中標(biāo)的供應(yīng)商和承包商中,發(fā)展中國(guó)家所占份額很少。第十一章中國(guó)吸收外資第十二章中國(guó)對(duì)外直接投資一、我國(guó)吸引外商直接投資的規(guī)模分析(一)總體規(guī)?焖贁U(kuò)張

(二)以小型項(xiàng)目為主,平均規(guī)模偏小二、中國(guó)利用外商直接投資規(guī)模評(píng)介:1、首先是中國(guó)外資多少之爭(zhēng)

認(rèn)為過多者的觀點(diǎn):從全球看,我國(guó)吸引FDI占全球的10%左右,規(guī)?偭窟^于膨脹;從商品市場(chǎng)看,目前全國(guó)600種重要商品,85%是供過于求;從貨幣市場(chǎng)來(lái)看,我國(guó)已不再是資金短缺國(guó)家,引資會(huì)造成資本和產(chǎn)品的嚴(yán)重過剩。

適度規(guī)模者觀點(diǎn):從絕對(duì)規(guī)模看,中國(guó)是FDI最多的國(guó)家,但并非吸引外資最多的國(guó)家;從相對(duì)規(guī)模看,以吸引FDI在GDP中的比重,中國(guó)近年來(lái)大約在4%左右,低于英國(guó)和德國(guó)的9.5%和10.1%,也低于許多發(fā)展中國(guó)家,從《世界投資報(bào)告》公布的數(shù)據(jù)看,中國(guó)利用外資業(yè)績(jī)指數(shù)居全球47位,只屬于領(lǐng)先者;因而從相對(duì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)看,中國(guó)利用外資規(guī)模不大。

2、外資規(guī)模是否威脅到經(jīng)濟(jì)安全

威脅論的觀點(diǎn):大量外資造成部分市場(chǎng)、行業(yè)的壟斷,排斥本地企業(yè)的發(fā)展;過多的外資造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度過高,如當(dāng)前我國(guó)外商直接投資占全國(guó)進(jìn)出口總值的55%左右(馬來(lái)西亞45%、新加坡38%、韓國(guó)15%),這導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)暴露于外部風(fēng)險(xiǎn)。非威脅論觀點(diǎn):從經(jīng)濟(jì)總量看,20多年來(lái),我國(guó)GDP增長(zhǎng)對(duì)FDI增長(zhǎng)的平均依賴度為3.98%,說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)外資依賴程度不高;從國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)看,外資只是在少數(shù)行業(yè)占有大份額,如機(jī)電的70%、高技術(shù)84%,且有些行業(yè)對(duì)外資有準(zhǔn)入限制等。3、外資是否飽和問題

認(rèn)為飽和觀點(diǎn):從UNCTAD研究看,早在1998年《世界投資報(bào)告》就指出中國(guó)吸引外資已接近飽和;201*年,又再次評(píng)估認(rèn)為中國(guó)未來(lái)利用外資潛力排名僅為84位。

認(rèn)為非飽和觀點(diǎn):從中國(guó)國(guó)情看,UNCTAD沒有考慮我國(guó)經(jīng)濟(jì)的區(qū)域差異性,中國(guó)利用外資的潛力,不是取決于國(guó)家層面的競(jìng)爭(zhēng)力與潛力,而是取決于特殊省市,尤其是以開發(fā)區(qū)為主要載體的競(jìng)爭(zhēng)力和潛力。

三、外商直接投資的結(jié)構(gòu)分析(書)1、投資方式分析:2.、資金來(lái)源結(jié)構(gòu)3、區(qū)域結(jié)構(gòu)4、行業(yè)結(jié)構(gòu)特征

一、影響我國(guó)未來(lái)吸引外資的主要因素分析(書)外部有利因素內(nèi)部有利因素外部不利因素內(nèi)部不利用因素

二、未來(lái)外資結(jié)構(gòu)的變動(dòng)趨勢(shì)(書)

案例

(一)聯(lián)想并購(gòu)IBMPC業(yè)務(wù),對(duì)于并購(gòu)雙方各有什么好處?IBM:剝離了不良資產(chǎn);得到了最需要的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)向開發(fā)其他高附加值的產(chǎn)品和服務(wù);聯(lián)想:得到了國(guó)際市場(chǎng)的銷售渠道;可以吸收和利用IBM在筆記本上的技術(shù);提升自身品牌形象;合并后的聯(lián)想有望躋身世界一流PC制造商;弊病:聯(lián)想背負(fù)了大量債務(wù)帶來(lái)了財(cái)務(wù)上的壓力;缺乏具備國(guó)際管理經(jīng)驗(yàn)的人才;急于追求利潤(rùn),放棄了IBM的貴族形象,結(jié)果反而完全失去了原有的高端市場(chǎng)份額;收購(gòu)IBM個(gè)人PC后盲目樂觀,在歐洲品牌PB的收購(gòu)戰(zhàn)里敗給了宏基,失去了成為世界第4大PC廠商的機(jī)會(huì)。

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