歌爾聲學：大客戶戰(zhàn)略促未來成長

本報記者于萍

作為微型電聲元器件龍頭，歌爾聲學（002241）自201*年5月登陸A股后一直不斷拓展公司業(yè)務。201*年公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.45億元，同比增長134.70%；實現(xiàn)凈利潤2.76億元，同比增長176.79%。今年一季度，公司凈利潤繼續(xù)保持118.49%的高速增長。業(yè)內人

士指出，公司客戶以世界知名企業(yè)為主，業(yè)務涵蓋微型電聲元器件和消費類電聲產品，大客戶戰(zhàn)略以及創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展將給公司帶來更大的成長空間。鞏固電聲器件市場地位

201*年全球經濟復蘇，消費電子行業(yè)逐步回暖。手機、筆記本電腦、液晶電視需求釋放，帶動了電聲器件及電子配件業(yè)需求增長。僅以手機行業(yè)為例，有關統(tǒng)計顯示，201*年全球手機出貨15.96億部，同比增長35%。再加上消費電子行業(yè)新技術、新產品不斷涌現(xiàn)，電聲器件產品和電子配件產品銷售快速增長。201*年公司電聲器件產品收入達到20.26億元，同比增長84.55%；電子配件產品收入5.55億元，全年增長89.10倍。

目前，公司主營產品包括微型麥克風、微型揚聲器/受話器、藍牙系列產品、便攜式音頻產品、3D電子眼鏡、LED系列產品等。201*年公司電聲器件類產品毛利率為27.4%，同比提升3.86個百分點；電子配件類產品毛利率為17.44%，同比下滑5.98%。公司的綜合毛利率為25.26%，同比提升了1.71個百分點。

隨著技術發(fā)展，圍繞著3D電視、SMART電視、平板電腦的電聲器件和電子配件的技術創(chuàng)新和產品創(chuàng)新層出不窮，歌爾聲學也將發(fā)展的目光投向了相關領域。目前，公司是三星3D電視眼鏡的獨家供應商。正是由于3D電視眼鏡新品的推動，使得公司201*年的電子配件產品收入超過5億元。東北證券預計，201*年公司僅來自三星的3D電視眼鏡銷售規(guī)模就有望達到20億元左右，并在201*年超過35億元。

隨著電聲行業(yè)產品升級換代的速度不斷加快，電聲元器件產品追求微型化、數(shù)字化、集成化，消費類電聲產品則向個性化、便攜化、高保真的方向發(fā)展，個人短距離無線通訊技術的應用則更加廣泛。公司表示，將加大開發(fā)微型超薄揚聲器等具有高附加值產品，提升藍牙系列產品和數(shù)字音頻產品的創(chuàng)新能力。未來兩年內，公司還將擴大音頻算法和電聲元器件陣列技術的應用范圍，重點研發(fā)低熱阻、優(yōu)異光學特性、高可靠性的封裝技術及相關應用產品。發(fā)展大客戶戰(zhàn)略從201*年開始為諾基亞提供數(shù)字麥克風，到成為三星3D電視眼鏡唯一的供應商以及藍牙耳機專業(yè)制造商繽特力的OEM供應商，歌爾聲學一直深耕行業(yè)高端客戶�！按罂蛻簟睉�(zhàn)略已經成為公司發(fā)展的基石。

目前，公司擁有全球較高端IT客戶，已進入客戶包括諾基亞、三星、繽特力、LG、索尼、松下、微軟等。公司計劃不斷增加供應國際大客戶的產品種類，為行業(yè)高端客戶提供一站式解決方案。201*年，公司前五大客戶銷售合計占公司年度銷售總額的比例為61.96%，同比提高了5.35個百分點。

申銀萬國分析師余斌指出，伴隨智能手機、平板電腦等應用的快速發(fā)展，公司不斷推出新產品、新技術，提升了高端產品的占比，并持續(xù)導入蘋果等高端客戶。優(yōu)質的大客戶將保證公司維持較高的毛利率水平和較低的壞賬率。（本系列完）

擴展閱讀：歌爾聲學調研紀要結

歌爾聲學研討會總結

結論：

一、從行業(yè)層面機會分析：智能化是趨勢（個人理解，還是做那些事，貫個好聽的名字）。公司受益于智能時代的到來，智能終端帶動公司現(xiàn)有技術層面的Audio（主要是電聲器

件）、Video（3D眼睛、鏡頭模組等）、wireless（藍牙、WiFi）產品的增長，同時這些技術在應用層面主要集中在智能手機、平板電腦、智能電視等領域。

首先是智能時代，包括手機、電視、平板電腦等終端產品的發(fā)展趨勢肯定是輕薄化，但

輕薄化比如會導致聲學器件的失真，因此，智能終端對微型電聲器件的需求數(shù)量會增多，而且是MEMS電聲器件，目前已經從手機擴展到平板、游戲機和電視領域。其次，智能終端對電聲器件的降噪要求也很嚴格，要達到這個目的也需要多加麥克風等。還有，不光是電聲器件，還有體感、鏡頭模組等輸入設備也有機會。

蘋果、微軟、Sony等引領未來智能時代的巨頭，要搶占中國市場，要在中國培養(yǎng)一家這

樣的供應商，目前已經初具端倪。二、公司方面：護城河有多深？

優(yōu)秀的管理層，國際化的團隊，重視研發(fā)創(chuàng)新，在國內電子公司中稀缺。

基于對電聲行業(yè)的深刻理解，完成從聲學輸入視覺輸入無線傳輸?shù)认嚓P性產品

的擴充，橫向延伸初步獲得成功；縱向垂直一體化戰(zhàn)略也已實現(xiàn)，從設計（有時候與客戶聯(lián)合設計）設備模具制作檢測都是自己制作，具有成本優(yōu)勢。垂直一體化精密制作優(yōu)勢越發(fā)明顯。

微型Audio、Video、Wireless技術門檻高，很多產品都是公司自己的定制化設備生產，

國內沒有競爭對手，公司有的產品已經買入國際一流，有一系列專利，多項技術領先于競爭對手。創(chuàng)新、時效、規(guī)模、成本、整合，形成公司核心競爭優(yōu)勢。

有令國內同行業(yè)公司羨慕的客戶，經過精簡，公司客戶由原來的400家，縮減到現(xiàn)在的

40家，基本都是國際一流客戶。如：蘋果、三星、索尼、松下、微軟、諾基亞等。且客戶忠誠度高，主要原因之一也是目前沒有一家企業(yè)可以替代歌爾，尤其在電聲領域。大客戶戰(zhàn)略有助于未來持續(xù)增長。有點東方不亮西方亮的意思。

公司業(yè)務戰(zhàn)略清晰，知道自己在什么時候做什么事情，知道怎么去做，知道未來要做什

么，知道如何去定位自己。三、從競爭層面看

消費電子時代要求快速市場反應能力和服務能力，國企基本不具備這個條件；

電聲器件，分析多家海外廠商案例，先鋒、三洋、松下等關閉工廠，實行外購或者委外。從現(xiàn)在的格局看，原件+模組就剩下：歌爾、瑞聲、Foster、婁氏這四家了；在零組件領

域是歌爾聲學、Foxlink、PRIMAX和ALPS了。且外企的競爭優(yōu)勢也在喪失。四、公司明年計劃成長性分析：

201*年歌兒的銷售額估計在45億元左右，那么能長到多大，對應的數(shù)據如下：

蘋果

供應商三家競爭

麥克風陣列微型揚聲器視聽裝備Total

201*市場大小1.9億美元4億美元9.5億美元15.4億美元201*市場大小

201*歌爾占比

8%3%0%0.27億美元201*歌爾占比

201*市場大小2.5億美元5.2億美元13億美元20.7億美元201*市場大小

201*歌爾占比

20%24%16%3.8

201*歌爾占比

三星

供應商兩家競爭

供應商三家競爭

麥克風陣列微型揚聲器電視組件Total

麥克風陣列微型揚聲器視聽裝備手機配件Total

0.7億美元4億美元2.6億美元7.3億美元201*市場大小1.1億美元3.2億美元2.5億美元1億美元7.8億美元

12%0.9億美元20%5.2億美元38%3.75億美元

1.87億美元9.85億美元201*歌爾占比

32%4%20%3%1.01億美元

201*市場大小1.2億美元3.5億美元2.75億美元1.1億美元1.1億美元

30%25%45%

3.25億美元201*歌爾占比

50%12%25%30%2.03億美元

Nokia

SONY

供應商，四家

競爭

游戲機組件Total

201*市場大小6億美元6億美元

201*歌爾占比

8%0.48億美元

201*市場大小201*歌爾占比8億美元8億美元

14%1.12億美元

公司未來三年業(yè)績計劃年均符合增長50-60%，銷售額方面，未來幾年做到200億元，201*年45億元，201*年80億元，201*年上120億元。

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