解讀大氣污染防治行動計劃五大亮點

解讀大氣污染防治行動計劃五大亮點

09月13日新華每日電訊7版

國務(wù)院12日發(fā)布《大氣污染防治行動計劃》,為我國未來五年大氣污染防治勾勒出一幅明晰的路徑圖。

編制耗時近一年,修改幾十稿……這份被稱為大氣國十條的大氣污染防治行動計劃備受各方關(guān)注。創(chuàng)新在哪里?亮點有哪些?實施后能否讓百姓的藍天白云夢不再遙遠?記者就此采訪了多位官員和專家,進行詳細解讀。

亮點一:行動目標“跳一跳就能夠得著”

行動計劃開門見山,言簡意賅將目標一一列出:經(jīng)過五年努力,全國空氣質(zhì)量總體改善……到201*年,全國地級及以上城市可吸入顆粒物濃度比201*年下降10%以上……京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域細顆粒物濃度分別下降25%、20%、15%左右,其中北京市細顆粒物年均濃度控制在60微克/立方米左右。

這些都是非常明確和具體的目標,意味著非常重的任務(wù)。中國環(huán)境科學研究院副院長柴發(fā)合說,這代表著政府對公眾健康的關(guān)注,也是對目前一些不可持續(xù)發(fā)展方式的反思。

對京津冀、長三角、珠三角等地區(qū)設(shè)定了不同的PM2.5控制目標,其中京津冀地區(qū)目標最嚴,表明中央的決心很大。全國工商聯(lián)環(huán)境商會秘書長駱建華說。

在柴發(fā)合看來,行動計劃中的環(huán)境改善指標是一個比較高的指標,但也是一個跳一跳就能夠得著的目標。

環(huán)保部污防司副司長汪鍵表示,這需要我們不僅僅要治理污染,還要從能源結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面多管齊下,用一系列的配套經(jīng)濟政策和法律建設(shè)來落實。

亮點二:實行“兩高”行業(yè)產(chǎn)能總量控制

嚴控兩高行業(yè)新增產(chǎn)能、加快淘汰落后產(chǎn)能、壓縮過剩產(chǎn)能……行動計劃把大氣污染防治作為轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的重要突破口。

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我國大氣污染問題是長期粗放型經(jīng)濟增長方式積累造成的,如果不從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的源頭控制污染問題,單純依靠末端治理緩解環(huán)境壓力,無異于‘揚湯止沸’。環(huán)保部部長周生賢多次強調(diào)。

中國工程院院士、中國環(huán)境科學研究院院長孟偉認為,推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級,壓縮過剩產(chǎn)能。這是治理PM2.5污染的治本之策。今后,要實行鋼鐵、電解鋁、焦炭等兩高行業(yè)產(chǎn)能總量控制,新、改、擴建項目等量或減量置換掉落后產(chǎn)能。

根據(jù)行動計劃,壓縮過剩產(chǎn)能,堅決停建產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)違規(guī)在建項目,尚未開工的,一律不準開工建設(shè)；正在建設(shè)的,一律停止建設(shè)。

亮點三:京津冀等五年實現(xiàn)煤炭消費總量負增長

行動計劃提出,加快調(diào)整能源結(jié)構(gòu),增加清潔能源供應(yīng)。明確要控制煤炭消費總量。到201*年,煤炭占能源消費總量比重降低到65%以下。京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域力爭實現(xiàn)煤炭消費總量負增長,京津冀魯削減8300萬噸。

從根本上解決大氣污染問題,關(guān)鍵是優(yōu)化能源消費結(jié)構(gòu)。孟偉說。

計劃提出:新建項目禁止配套建設(shè)自備燃煤電站,加快清潔能源替代。到201*年,三大區(qū)域燃煤鍋爐要基本實現(xiàn)天然氣替代,非化石能源消費比重提高13%。煤炭利用要逐步實現(xiàn)潔凈化。

中國能源研究會副理事長周大地認為,行動計劃非常重要的一條就是要求總量要下減,綜合效果要明顯。有定量的改善目標,很硬,實現(xiàn)需要很大努力。

亮點四:考核“動真格”首次提出組織部門參與考核

為確保各項任務(wù)措施真正落地,行動計劃對考核和問責作了明確規(guī)定。

各地區(qū)將把可吸入顆粒物或PM2.5作為約束性指標,與國務(wù)院簽訂目標責任書。汪鍵說,對于那些沒有通過考核的地方政府,環(huán)保部門將會同組織部門和監(jiān)察部門約談省級政府和相關(guān)部門的責任人,予以督促。

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這是以前從來沒有過的重大突破,首次提出組織部門參與考核的要求。汪鍵介紹。

組織部門的約談,將對地方政府產(chǎn)生非常大的震撼力。中國氣象科學研究院副院長張小曳表示,這些都將讓計劃目標的實現(xiàn)更有希望。

亮點五:強調(diào)動員全民參與環(huán)境保護

行動計劃的一大亮點就是強調(diào)動員全民參與環(huán)境保護。汪鍵說,大氣涉及社會方方面面,每個人既是污染的受害者也是污染源。要做大氣污染防治,必須全民參與。

少開一天車、減少煙花爆竹燃放、不在戶外野外燒烤……引導公眾從自身做起、從點滴做起、從身邊的小事做起,倡導文明、節(jié)約、綠色的消費方式和生活習慣。在全社會樹立起同呼吸、共奮斗的行為準則,共同改善空氣質(zhì)量。

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擴展閱讀：大氣污染治理行動計劃將出臺 概念股或井噴

大氣污染治理行動計劃將出臺概念股或井噴(名單)

201*年06月14日15:32

《大氣污染治理行動計劃》即將出臺

據(jù)央視14日報道，環(huán)保部《全國大氣污染防治行動計劃》本月或出臺明確治理目標時間表。

今年以來，我國中東部地區(qū)反復出現(xiàn)霧霾，尤其是在京津冀、長三角、珠三角出現(xiàn)的頻次和程度更為嚴重，大氣污染給工業(yè)生產(chǎn)、交通運輸和群眾的健康帶來了較大影響。

根據(jù)環(huán)保部提出的《重點區(qū)域大氣污染防治“十二五”規(guī)劃》，“十二五”期間，8類重點項目共需投資約3500億元，具體包括二氧化硫、氮氧化物、工業(yè)粉塵、工業(yè)揮發(fā)性有機物、油氣回收、黃標車淘汰、揚塵綜合治理等項目。民族證券一份研報表示，看好大氣污染防治產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展，借鑒國外經(jīng)驗，行業(yè)投資機會主要來自于提升空氣質(zhì)量標準、從嚴監(jiān)管、處罰力度加大和投資增加。據(jù)介紹，當前工業(yè)脫硫脫硝仍是大氣污染治理的主要手段，脫硫脫硝市場已經(jīng)進入穩(wěn)定發(fā)展的階段，環(huán)保力度的進一步加大，將有利于脫硫脫硝市場發(fā)展壯大。

一名長期跟蹤環(huán)保行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士指出，“環(huán)保部全行業(yè)治污大戲?qū)⒁源髿庵卫碜鳛殚_場白。這套組合拳是接下來即將出臺的、更高規(guī)格的‘全國大氣污染防治行動計劃’的重要組成部分�！�5月底，工信部節(jié)能司副司長楊鐵生曾公開表示，由環(huán)保部牽頭制訂的“全國大氣污染防治行動計劃”有望近期上報國務(wù)院，這份“行動計劃”被業(yè)界稱為“大氣治污總則”。

《大氣污染治理政策》研討會點評：中國大氣污染防治的技術(shù)路徑與未來政策

研究機構(gòu)：萬聯(lián)證券日期：201*年06月14日事件：

大氣治理政策研討會：近日，我們參加了清華大學舉辦的《大氣治理政策研討會》，國家環(huán)保部專家、清華大學環(huán)境學院大氣污染控制研究所的教授、多個從事大氣治理的環(huán)保公司做了主題發(fā)言，對中國未來10年的環(huán)境戰(zhàn)略路徑、大氣污染防治十二五規(guī)劃、以及煙氣脫漏脫硝技術(shù)與市場等重點問題進行了分析。點評：

1、新一屆政府的《大氣污染治理行動計劃》即將出臺：包括大氣污染治理行動計劃、水污染治理行動計劃和農(nóng)村污染治理行動計劃等三個行動計劃是新政府執(zhí)政后環(huán)保行業(yè)新的五年規(guī)劃，代表新一屆政府對環(huán)境保護領(lǐng)域的新思路。從

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時間層面講，過去出臺的多個污染治理的五年規(guī)劃的時間期限至201*年，但新的三個行動計劃的時間期限至201*年。其中，大氣治理行動計劃將出臺最快，預計近期上報國務(wù)院，年中有望正式出臺。

2、多個污染物治理目標會有所提高：已經(jīng)發(fā)布的《重點區(qū)域大氣污染物防治十二五規(guī)劃》是我國大氣污染綜合治理的第一部國家級規(guī)劃，強化重點區(qū)域的大氣污染防治，大幅度改善區(qū)域空氣質(zhì)量，規(guī)劃區(qū)間是201*-201*年。規(guī)劃中提出到201*年，重點區(qū)域SO2，NOx、工業(yè)煙粉塵排放量分別降低12%、13%和10%，VOCs污染防治工作全面展開；環(huán)境空氣質(zhì)量有所改善，M10、SO2、NOx年均濃度分別下降10%、10%和8%，PM2.5、O3的污染得到控制；在京津冀、長三角、珠三角區(qū)域，將PM2.5和O3納入考核指標，PM2.5年均濃度與O3年均超標天數(shù)分別下降7%和10%，其他城市將PM2.5作為評估性指標。從新一屆政府目前對環(huán)保的重視力度看，大氣行動計劃中的治理目標都將分別有所提高，且提高的力度應(yīng)該是比較大的。以最近廣受社會關(guān)注的PM2.5為例，假設(shè)5年之內(nèi)，PM2.5年均濃度將降低20%，如果以每年降低20%的目標來說，預計10年后才能明顯感覺到空氣質(zhì)量的改善，大氣治理任重而道遠。

3、氮氧化物治理采用以SCR技術(shù)為主流的煙氣脫硝技術(shù)：燃料中含有的氮氣以及空氣中的氮氣，都會成為氮氧化物的來源。目前，比較成熟的后端處理工藝主要有SCR和SNCR(高溫條件下，噴入尿素等還原劑)兩種，SCR是比較主流的煙氣脫硝技術(shù)，通常配合前端的低氮燃燒來降低氮氧化物排放。NOx是區(qū)域大氣污染治理的關(guān)鍵污染物，電力行業(yè)排放量占到總排放的46%，所以電廠脫硝是重中之重，而從多個環(huán)保公司今年的經(jīng)營情況看，脫硝市場訂單有爆發(fā)性增長。4、《污水治理行動計劃》將是下一個出臺的政策：未來出臺的水治理計劃同樣將非常靚麗，市場預計投資規(guī)模將達到2萬億，亮點有：1、五年內(nèi)投入2萬億，政府投入+企業(yè)投資，目前所處階段與日本非常相像，日本73年后經(jīng)濟增速開始下來，環(huán)保投入增加；2、價格措施：水價、污水處理費、污泥處理費等有望取得突破；3、不運行進行重罰，強制性環(huán)境信息公開制度。先河環(huán)保(300137,16.12)：毛利率繼續(xù)下滑，公司業(yè)績承壓研究機構(gòu)：長江證券日期：201*年04月24日

受益于空氣檢測市場相對景氣以及公司戰(zhàn)略得當，公司營業(yè)收入同比增長20.7%。報告期內(nèi)，受益于國家繼續(xù)開展空氣質(zhì)量新標準第二階段監(jiān)測實施工作的因素以及公司積極向西部拓展的策略，公司營業(yè)收入實現(xiàn)同比增長20.7%。毛利率下滑，明顯拖累公司業(yè)績表現(xiàn)。報告期內(nèi)公司毛利率進一步下滑到44.7%，為歷史最低值。主要由于市場競爭激烈，報告期內(nèi)，公司所確認的訂單毛利率出現(xiàn)下降所致。

競爭加劇，公司銷售費用增長明顯。公司一季度銷售費用為872萬元，同比增長超過100%，主要原因在于公司為了獲取市場份額，加大市場投入所致。從側(cè)面同樣表現(xiàn)出市場競爭加劇的趨勢。

我們?nèi)匀豢春每諝鈾z測系統(tǒng)以及水質(zhì)檢測系統(tǒng)未來需求，我們認可公司把握華北市場，同時往西部拓展的戰(zhàn)略決策。但是隨著行業(yè)競爭加劇，公司盈利能力將可能受到來自于毛利率下滑的威脅。

我們預計公司201*-201*年的業(yè)績分別為0.35、0.39和0.43元/股，對應(yīng)動態(tài)PE分別為46.5,42.3,38.1倍，節(jié)能環(huán)保趨勢下公司空氣檢測系統(tǒng)以及水質(zhì)檢測系統(tǒng)需求依舊旺盛，而運營服務(wù)以及區(qū)域性的拓展也將增強公司成長能力，但是考慮到公司未來毛利率存在一定下滑風險，我們維持對公司“謹慎推薦”評級。

雪迪龍(002658,34.04)：業(yè)績符合預期，脫硝訂單大幅增長研究機構(gòu)：東北證券日期：201*年04月27日

201*年脫硝CEMS訂單大幅增長，毛利率穩(wěn)中有升。201*年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)中有升，綜合毛利率同比增1.5個百分點至50.4%。占營收60%左右的環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率提升1.1個百分點至48.9%，在脫硝市場逐步打開的推動下，公司脫硝CEMS業(yè)務(wù)累計簽訂合同1.7億，實現(xiàn)收入8892萬元，同比大幅增長。系統(tǒng)改造和運維業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4110萬，同比略降，低于我們的預期(我們預計5400萬)，我們判斷主要是新簽運維合同主要集中在下半年所致。201*年利潤增速高于收入增速，應(yīng)收賬款增長較快。公司IPO募集資金6.5億，全年實現(xiàn)利息收入1600余萬，是利潤增速高于收入增速的主因。此外，受宏觀經(jīng)濟以及公司銷售策略影響，公司銷售回款不樂觀，應(yīng)收賬款增長較快，流動資金承壓。

201*Q1銷售費用率明顯提高，回款情況仍需觀察。一季度，公司凈利潤同比增33%，毛利率同比降3.4個百分點，主要是原材料中進口分析儀及配件同比增多所致；期間費用率總體保持穩(wěn)定，但由于銷售人員增加，工資和差旅費用增多，銷售費用率達到21.3%，同比增4.1個百分點。此外，一季度應(yīng)收賬款較年初減少近201*萬，但公司收入確認集中在下半年，銷售回款情況仍需進一步觀察。

盈利預測與投資建議。公司是目前煙氣監(jiān)測設(shè)備行業(yè)龍頭，隨著脫硝市場的逐步釋放，相關(guān)訂單和收入有望大幅增長，業(yè)績彈性較大，同時公司也在積極橫向布局水質(zhì)以及大氣監(jiān)測市場，目前資金充沛，未來有望通過并購實現(xiàn)外延增長。我們預計201*-201*年，公司將實現(xiàn)EPS分別為0.96元、1.18元和1.43元。，維持“謹慎推薦”評級。

風險因素�；痣姀S脫硝低于預期；公司市占率下降；壞賬風險等。永清環(huán)保(300187,35.00)：重金屬污染治理或加速，地方龍頭企業(yè)將受益研究機構(gòu)：興業(yè)證券日期：201*-05-22投資要點

土壤重金屬污染治理和工程承包業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動。重金屬土壤治理是明星業(yè)務(wù)，毛利率高達41%，預期201*下半年將有所突破；工程承包是公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，占營業(yè)收入73.4%，受益于產(chǎn)業(yè)政策，201*-201*年該業(yè)務(wù)訂單將放量。土壤重金屬污染治理：從問號到金星--已簽訂單金額為1.2億元，潛在訂單金額5.65億元(權(quán)益數(shù))。該業(yè)務(wù)關(guān)注焦點：

驅(qū)動因素：地方債悄然上路，行業(yè)基本面拐點初現(xiàn)。湘江流域重金屬污染治理已成為國務(wù)院正式批復的區(qū)域重金屬污染治理的唯一方案，從中央到地方，政府治理意愿不斷升級；盈利模式已確定，湖南省地方發(fā)行專項地方債，為治理湘江流域重金屬污染配套資金。

市場空間：預計投資超80億。根據(jù)《湘江流域重金屬污染治理實施方案》中項目明細，土壤重金屬污染十二五投資額為27億元，十三五投資57億元，累計投資84億元。

競爭能力：永清環(huán)保已有項目獲得驗收。土壤污染治理行業(yè)，需求由政府驅(qū)動，供給則考驗企業(yè)技術(shù)能力和資金實力。技術(shù)方面，參與長沙湘和化工廠鎘污染環(huán)境修復技術(shù)示范項目已于201*年7月通過專家驗收；市場方面，公司或與地方政府成立治污項目公司。投資建議：增持。

預計201*-201*年每股收益分別為0.55元、1.07元和1.57元，對應(yīng)PE分別為56倍、29倍和20倍。我們認為地方債發(fā)行將解決資金來源問題，看好永清環(huán)保土壤重金屬污染治理前景，評級由中性上調(diào)為增持。風險提示：公司訂單進度低于預期；地方債發(fā)行進度低于預期。燃控科技(300152,10.84)臨時公告點評：股權(quán)并購進軍新能源，培育新的盈利增長點

研究機構(gòu)：國聯(lián)證券日期：201*-05-15事件：

201*年5月14日，公司第二屆董事會第十六次會議(臨時)審議通過了《關(guān)于收購新疆君創(chuàng)能源設(shè)備有限公司部分股權(quán)的議案》，公司計劃以自有資金4080萬元向自然人胡毅收購其持有新疆君創(chuàng)51%的股權(quán)，收購完成后，公司持有新疆君創(chuàng)51%的股權(quán)，為其控股股東；胡毅持有新疆君創(chuàng)49%的股權(quán)。點評

此次收購符合公司戰(zhàn)略發(fā)展需要，成為新的盈利增長點。公司目前的主營業(yè)務(wù)包括節(jié)能點火、特種燃燒、煙氣治理、鍋爐節(jié)能提效改造、工程承包及制造等，主要是以鍋爐燃控節(jié)能產(chǎn)品和工程承包業(yè)務(wù)為主，而公司秉承的發(fā)展戰(zhàn)略是從單

一的鍋爐燃控節(jié)能產(chǎn)品向節(jié)能、環(huán)保、新能源領(lǐng)域方向發(fā)展，不斷由設(shè)備供應(yīng)商向投資運營商轉(zhuǎn)變。本次收購完成后，公司可以成功實現(xiàn)向新能源業(yè)務(wù)的邁進，開展天然氣分布式能源項目的運營，符合公司長遠發(fā)展戰(zhàn)略的需要。被收購的新疆君創(chuàng)主要從事天然氣分布式能源項目的運營、天然氣物流配送及銷售的專業(yè)化公司，具備豐富的資源和運營經(jīng)驗優(yōu)勢，此次收購將有助于拓展公司新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為未來公司在新能源領(lǐng)域快速發(fā)展積累項目運營經(jīng)驗，同時天然氣分布式能源項目具有較強的盈利能力，可以培育公司新的盈利增長點，提升公司的綜合競爭力。根據(jù)交易對方胡毅先生對新疆君創(chuàng)的業(yè)績承諾：201*年和201*年兩年累計實現(xiàn)扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤不低于201*萬元，201*年、201*年、201*年實現(xiàn)扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤均不低于2500萬元，并承諾進行利潤補差，所以一旦實現(xiàn)財務(wù)并表，將直接增厚公司未來的業(yè)績，成為新的盈利增長點。天然氣分布式能源符合國家產(chǎn)業(yè)政策方向，經(jīng)濟效益明顯。根據(jù)《國家能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃》的要求，要積極發(fā)展天然氣分

布式能源，營造有利于分布式能源發(fā)展的體制政策環(huán)境，將分布式能源納入電力和供熱規(guī)劃范疇，到201*年，目標建成1000個左右天然氣分布式能源項目、10個左右各具特色的天然氣分布式能源示范區(qū)。同時《天然氣發(fā)展“十二五”規(guī)劃》和《中國的能源政策(201*)》白皮書也提出，要實施天然氣替代工程，加快建設(shè)天然氣分布式能源系統(tǒng)，積極推廣天然氣熱電冷聯(lián)供，所以天然氣分布式能源符合政策的發(fā)展方向。與集中供能方式相比，天然氣分布式能源的經(jīng)濟效益較為明顯。根據(jù)趙之一、陸續(xù)民等提供的研究成果，天然氣分布式能源提供的蒸汽和熱水的產(chǎn)出成本明顯低于集中供能的燃煤鍋爐、燃氣鍋爐集中供熱系統(tǒng)，具備較高的經(jīng)濟效率，是相對更加經(jīng)濟的供能方式，值得大力推廣。

維持“推薦”評級。由于新疆君創(chuàng)項目還沒有正式并入公司的財務(wù)報表，所以我們暫且維持原來的盈利預測，預計13年、14年、15年每股收益分別為0.41元、0.55元和0.73元，以5月14日收盤價11.61元計算，對應(yīng)的市盈率分別為28倍、21倍、16倍。由于新疆君創(chuàng)主要集中在國內(nèi)陸地第二大油田塔河油田，地處塔里木盆地，目前塔河油田鉆井勘探公司有20余家，出于對成本、減排雙重壓力，各勘探公司將陸續(xù)用天然氣代替柴油，進行熱電冷聯(lián)供。目前塔河油田氣代油進行熱電冷聯(lián)供比率不到10%，未來新疆君創(chuàng)面臨的市場空間仍然較大，值得長期關(guān)注。同時公司成功進軍新能源領(lǐng)域，涉足天然氣分布式能源的運營業(yè)務(wù)，將進一步提升公司的估值水平，所以我們繼續(xù)維持長期“推薦”的評級。龍源技術(shù)(300105,32.77)201*年一季報點評：低氮燃燒成為201*年業(yè)績支撐研究機構(gòu)：世紀證券日期：201*-05-09

業(yè)績情況：201*年實現(xiàn)營收12.37億元，同比增長39.9%；實現(xiàn)凈利潤2.12億元，同比增長21.5%。201*年一季度營收1.39億元，同比增長88.83%，凈利潤4809.8萬元，同比增長21.32%。營收大幅增長得益于低氮燃燒業(yè)務(wù)的快速增長，凈利潤增速遠低于營收增速主要是由于毛利率的下降。

低氮燃燒成為201*年業(yè)績支撐。201*年新簽訂單超過10億元，預計市場份額達到50%；確認收入6.17億元，同比增長170.05%；占主營業(yè)務(wù)收入比例為50.02%，同比增加21.94個百分點。201*年一季度確認收入7087.29萬元，同比增長78.01%。

隨著脫硝補貼的出臺，預計201*年低氮燃燒業(yè)務(wù)收入同比增長50%以上。等離子點火穩(wěn)定增長。由于等離子體無油、節(jié)油點火技術(shù)在貧煤、“W”型火焰爐上取得突破，該業(yè)務(wù)市場推廣空間將擴大。201*年一季度該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入6,593.88萬元，同比增長161.37%，預計未來將保持正增長。余熱利用低于預期。201*年鍋爐余熱利用收入同比下降30.52%，系收入結(jié)算進度低于預期所致。12年新增訂單1.05億元，在手未執(zhí)行訂單1.88億元，預計電廠余熱利用將穩(wěn)步推進。

毛利率下降較為明顯。201*年綜合毛利率同比下降4.86個百分點，達到34.15%，其中低氮燃燒、等離子點火及鍋爐余熱利用產(chǎn)品分別下降5.2、3.09和9.96個百分點，主要受到競爭激烈及EPC模式占比提升的影響。201*年一季度綜合毛利率33.97%，同比提升3.6個百分點。

盈利預測：預計201*/201*年EPS分別為1.01/1.26元，對應(yīng)201*/201*動態(tài)PE分別為23/18。考慮到低氮燃燒業(yè)務(wù)進入確認高峰期，維持“增持”評級。

風險提示：毛利率下降；低氮燃燒改造進度進展低于預期。若顆粒物新政出臺，龍凈環(huán)保(600388,26.45)為何顯著受益？研究機構(gòu)：國泰君安日期：201*-05-21

我們在4月22日《下一只靴子是哪只》的報告中提出，針對顆粒物治理的新政需要盡快落地，主題投資確定性漸強。目前時點，我們認為政策升級箭在弦上，目前這個時點需要聚焦政策升級帶來的市場規(guī)模和結(jié)構(gòu)的重構(gòu)，我們認為龍凈環(huán)保受益最為顯著：

1、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)決定受益程度。我們預計如若政策加碼，新增市場規(guī)模較“十二五”增加60-100%，除塵改造、脫硫改造增幅最大，為114%、93%。公司除塵收入占比55%，脫硫脫硝占比35%，受益顯著。此外，我們判斷政策加碼后治理重點將從火電向“火電+非電(水泥、鋼鐵等)”擴展，相較于其它大氣治理公司，公司在非電領(lǐng)域亦優(yōu)勢明顯，201*年非電業(yè)務(wù)收入占比10%以上；

2、我們預計政策著力點包括收緊煙塵排放濃度，催生“高效除塵設(shè)備”需求，我們判斷濕法除塵將成為除塵改造主流技術(shù)之一，預計需求將在14年放量。13年1月公司濕法除塵技術(shù)已在上海長興島電廠成功投運，創(chuàng)國內(nèi)濕法技術(shù)應(yīng)用之先河，后續(xù)持續(xù)獲得訂單值得期待。

13年業(yè)績增長點：(1)顆粒物新政下帶來除塵改造、脫硫改造需求，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)較快增長；(2)海外15億訂單進入確認高峰，預計13年確認50%-60%；(3)地產(chǎn)、廣州發(fā)展(600098,6.22)增發(fā)等非經(jīng)常性業(yè)務(wù)帶來利潤增長。

催化劑：顆粒物政策出臺、配套性政策力度超預期；7月初10送10派4的除權(quán)行情；濕法除塵技術(shù)應(yīng)用于大型機組；訂單同比增長等。

盈利預測：上調(diào)13-15年盈利預測和估值。預計13-14年EPS為1.76元、2.10元，同比增長29%、20%。上調(diào)目標價至60元，維持增持。聚光科技(300203,13.72)：收入穩(wěn)定增長，費用控制是決定因素研究機構(gòu)：國泰君安日期：201*-03-06

開源：環(huán)境治理投入加大，為公司收入保持增長提供保證。近期的霧霾天氣已經(jīng)帶來了治理政策升級，而地下水污染問題也已引起重視。環(huán)境監(jiān)測儀器和實驗室分析儀器都將從環(huán)保治理投入加大之中受益。我們預計公司未來幾年的收入增速有望維持在20%左右。

節(jié)流：費用的節(jié)省將是利潤增長的一大潛力。公司201*年銷售費用與管理費用增長較多，我們估計占收入比重合計達到40%左右，從201*年的2.4億元增加至201*年的大約3.4億元。除了拓展銷售渠道，加大研發(fā)投入以外，對費用控制力度不強也是可能的影響因素。我們認為，這種較高的費用水平應(yīng)當已經(jīng)引起管理層的重視，并在加強管理之后得到改善。費用的節(jié)省將成為公司業(yè)績增長的潛力。

產(chǎn)品定位、經(jīng)營風格決定毛利率水平將保持穩(wěn)定。公司的分析儀器產(chǎn)品所處市場通常競爭對手較少，細分市場空間相對較大。首先公司通過多種產(chǎn)品的銷售來保持毛利率的穩(wěn)定，其次公司通過合理的設(shè)計等途徑應(yīng)對原材料成本上升，另外公司可以適時剝離陷入價格戰(zhàn)的個別產(chǎn)品。公司的毛利率水平整體保持穩(wěn)定。盈利預測與估值。我們預計公司201*、201*年營業(yè)收入分別為10.3、12.6億元，凈利潤分別為2.41、2.85億元，對應(yīng)EPS分別為0.54、0.64元。目前201*年動態(tài)PE28倍。我們認為公司201*年合理估值水平在30倍左右，對應(yīng)目標價17元，維持“增持”評級。

風險提示：新疆君創(chuàng)項目進展不達預期的風險，天然氣分布式能源發(fā)展低于預期的風險。

九龍電力(600292,19.37)公告點評：脫銷項目再下一單研究機構(gòu)：萬聯(lián)證券日期：201*-05-16事件：

九龍電力發(fā)布公告：公司控股子公司中電投遠達環(huán)保工程有限公司與貴州西電電力股份有限公司簽訂了《貴州西電電力股份有限公司黔北發(fā)電廠300MW#1機組煙氣脫硝改造工程EPC總承包合同》。點評：

1、中標項目進一步提升公司脫銷市場份額：公司此次與貴州西電電力簽訂的《黔北發(fā)電廠300MW#1機組煙氣脫硝改造工程EPC總承包合同》的內(nèi)容包括了脫硝系統(tǒng)內(nèi)所有工程設(shè)計、施工、設(shè)備及材料(包括專用工具、備品備件)供貨、運輸、保管、調(diào)試、實驗、技術(shù)服務(wù)和技術(shù)指導、技術(shù)資料等。項目金額6874萬元。今年以來，除本項目外，公司還與上海吳涇發(fā)電公司、內(nèi)蒙古霍煤鴻駿鋁電公司、上海長興島第二發(fā)電廠、河南中孚電力公司及安徽淮南平圩發(fā)電公司、淮南平圩第二發(fā)電公司等公司新簽了脫銷脫硫項目。今年新增項目金額合計50926億元，加上去年已公布未結(jié)算項目金額約8億元，將對公司13-14年業(yè)績產(chǎn)生正面影響。

2、市場近期對大氣污染治理政策預期強烈：近日，環(huán)保部公布了《關(guān)于公布全國燃煤機組脫硫脫硝設(shè)施等重點大氣污染減排工程的公告》，201*年火電脫硝(完成比例97%)、鋼鐵燒結(jié)機脫硫(完成比例106%)、水泥窯脫硝(完成比例1045%)三大工程均完成了目標。另外，環(huán)保部還公布了《201*年度全國主要污染物總量減排核查處罰情況》，對在脫硫脫硝、城鎮(zhèn)污水處理和建設(shè)領(lǐng)域違規(guī)地區(qū)和單位明確了處罰措施。年初以來，大氣治理措施出臺力度和時間遠超市場預期，而近期霧霾天氣再度引爆大氣板塊市場表現(xiàn)。隨著霧霾天氣越發(fā)嚴重，大氣污染治理先受矚目，大氣污染防治的措施也有望進一步強化。公司是大氣治理政策趨嚴的直接受益者。

3、8.2億現(xiàn)金在手值得關(guān)注：近日，公司公告重大資產(chǎn)重組已全部過戶完畢，至此公司非環(huán)保資產(chǎn)全部剝離出上市公司，公司的主營業(yè)務(wù)全部變?yōu)榄h(huán)保產(chǎn)業(yè)。此次剝離，公司獲得收購資金8.2億元現(xiàn)金，后續(xù)的投資計劃值得關(guān)注，后續(xù)投資目標的塵埃落定或會成為公司股價表現(xiàn)新的催化劑。

4、盈利預測及投資建議：公司背靠中電投大股東的強大背景，在環(huán)保項目開發(fā)、環(huán)保資產(chǎn)并購及特許經(jīng)營、資本運作等方面具有優(yōu)先權(quán)，看好公司的發(fā)展前景，預計預測13-14年EPS0.42元、0.55元，對應(yīng)PE40倍、31倍，維持買入評級。

風險提示：脫銷項目建設(shè)門檻較低競爭加劇使得毛利率降低三聚環(huán)保(300072,16.23)：后續(xù)持續(xù)高增長可期研究機構(gòu)：國聯(lián)證券日期：201*年04月23日

雖然一季度為公司的傳統(tǒng)淡季，但能源凈化產(chǎn)品(劑種)銷售和綜合服務(wù)依然保持快速增長。由于公司面向的石油(行情專區(qū))煉化、油氣田領(lǐng)域的主要客戶一般在年初制定具體項目計劃，之后開始項目招標，因此，公司的能源凈化業(yè)務(wù)

具有較明顯的季節(jié)性。從一季度的各項業(yè)務(wù)進展看，能源凈化產(chǎn)品(劑種)銷售實現(xiàn)營業(yè)收入為11532.62萬元，較上年同期增長71.19%，能源凈化綜合服務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入11101.21萬元，較上年同期增長26.12%，依然保持了快速的增長。業(yè)務(wù)的增長主要來源于汽柴油加氫精制催化劑、高硫容脫硫凈化劑以及一站式脫硫服務(wù)，下游行業(yè)不斷從石油煉制、石油化工等行業(yè)延伸至煤化工領(lǐng)域，完成鶴壁寶馬(集團)有限公司甲醇生產(chǎn)裝置氣體凈化項目的建設(shè)，成功運用自主研發(fā)的濕法脫硫裝置，開展?jié)穹�脫硫服�?wù)，為后續(xù)業(yè)務(wù)的進一步擴張奠定了基礎(chǔ)。同時一季度公司在新疆油田、中海油油田形成了新的脫硫服務(wù)示范點，脫硫服務(wù)規(guī)模進一步擴大。

毛利率水平繼續(xù)上升，進一步提升盈利能力。一季度公司的毛利率實現(xiàn)38.6%，同比提高2.96個百分點，盈利水平進一步提升。毛利率的上升一方面是能源凈化產(chǎn)品(劑種)的結(jié)構(gòu)與去年同期有較大變化，新產(chǎn)品高硫容脫硫凈化劑的投產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴大，占收入的比例不斷增加，而高硫容脫硫凈化劑的毛利率水平較傳統(tǒng)的凈化劑產(chǎn)品更高，從而大幅提升了毛利率水平。另一方面是能源凈化產(chǎn)品(劑種)的金屬鹽類原材料價格下降帶來的成本下降所致。預計未來能源凈化產(chǎn)品(劑種)的毛利率將呈緩慢下降趨勢，主要是因為隨著宏觀經(jīng)濟進入弱復蘇通道，產(chǎn)品主要原材料金屬鹽類的價格可能會有所回升，會壓縮毛利率；另一方面是預計后期公司的其他凈化劑產(chǎn)品收入將快速增加，而其他凈化劑產(chǎn)品的毛利率相對較低，所以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化會拉低毛利率。

各個超募資金投資項目進展基本順利，新戊二醇項目進展較慢。公司前期超募資金投向的2萬噸/年新戊二醇示范裝置項目、福建三聚福大化肥催化劑項目預計13年下半年投產(chǎn)，其中化肥催化劑項目進展順利，預計7月份投產(chǎn)。而新戊二醇項目的進展較慢，由原定于6月投產(chǎn)推遲至9月份，總體對公司的業(yè)務(wù)影響不大，預計13年后續(xù)的產(chǎn)能持續(xù)釋放將繼續(xù)帶來業(yè)績增長。

銷售費用率有所下降，管理費用率和財務(wù)費用率略有上升。一季度公司的管理費用實現(xiàn)2713萬元，較去年同期增長36.06%，管理費用率為11.98%，較去年同比上升0.87個百分點，略呈上升趨勢。主要是因為公司的薪酬及研發(fā)費用有所增加，預計隨著公司研發(fā)投入將持續(xù)加大，管理費用將繼續(xù)上升。12年銷售費用實現(xiàn)1754萬元，同比增長7.54%，略有增加。銷售費用率實現(xiàn)7.75%，同比下降1.34個點，銷售費用的控制效果良好。12年財務(wù)費用實現(xiàn)1440萬元，較去年同期增長31.03%，財務(wù)費用率實現(xiàn)6.36%，較去年同期提高0.24個百分點，主要是公司貸款較上年同期增加且公司201*年發(fā)行短期融資債券，使利息支出增加所致。

現(xiàn)金流狀況有所改善，應(yīng)收賬款回收力度增大。12年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額實現(xiàn)-5766萬元，較去年同期增加6804萬元，現(xiàn)金流狀況大大改善，主要是公司加大應(yīng)收賬款回收及當期銷售回款力度的效果開始體現(xiàn)，經(jīng)營性現(xiàn)金流入增幅較大所致。從應(yīng)收賬款的情況看，一季度應(yīng)收賬款78221萬元，較去年同期增長34.88%，回款壓力的仍然不容忽視。投資活動現(xiàn)金流量凈流出3914萬元，較去

年同期流出2419萬元，主要是因為子公司苯乙烯和新戊二醇工程項目支出增加所致。

維持“推薦”評級。我們維持13、14、15年EPS分別為0.57元、0.72元、1.05元。以4月18日收盤價21.15元計算，對應(yīng)13、14、15年P(guān)E分別為41倍、32倍、22倍。鑒于公司目前仍然處于產(chǎn)能釋放期，新產(chǎn)品和新劑種不斷推出，下游領(lǐng)域不斷拓展，是值得持續(xù)跟蹤的投資標的，繼續(xù)維持推薦評級。風險提示：宏觀經(jīng)濟下行的風險，募投項目進展慢于預期的風險，有色金屬原材料價格大幅波動的風險。

國電清新(002573,16.23)：脫硫BOT再下一城研究機構(gòu)：民生證券日期：201*-05-22事件概述

公司5月21日午間發(fā)布公告：公司參與投標的“新疆圖木舒克2×350MW熱電聯(lián)產(chǎn)工程煙氣脫硫BOT項目”5月20日發(fā)布中標公示，公司為項目第一中標候選人。

一、分析與判斷

脫硫BOT項目再下一城，最終中標概率較大

本次中標，驗證我們之前對公司持續(xù)拿單能力的判斷。中標公示中，除公司作為第一中標候選人之外，第二中標候選人為浙大網(wǎng)新(600797,4.95)，公示日期為5月20日至5月22日3個工作日。根據(jù)中電投統(tǒng)計，截止201*年底公司已簽約的脫硫BOT項目總裝機量達1276萬千瓦，同時期浙大網(wǎng)新為324.5萬千瓦，公司在既有業(yè)績方面具有較大的優(yōu)勢，我們認為該項目最終中標概率較大。新建熱電廠效率高，項目運營前景樂觀

該項目主體圖木舒克熱電廠主要承擔圖市永安壩、達坂山工業(yè)園區(qū)的電力熱力供應(yīng)，新建電廠的效率往往較高，加上地處西北部，冬季供熱時間長，初步判斷其利用小時數(shù)有保障，未來運營收益情況比較樂觀。因合同尚未簽訂，具體脫硫技術(shù)路線及投資額還不確定，我們暫不對其業(yè)績貢獻做具體預測。BOT資產(chǎn)+EPC訂單雙雙大幅增加，13年業(yè)績將有望呈現(xiàn)較高的彈性截止目前大唐脫硫特許經(jīng)營一標段5240MW的機組中已有3家熱電廠合計2240MW與公司完成了脫硫資產(chǎn)交割，剩余3000MW的資產(chǎn)亦有望在年內(nèi)實現(xiàn)交割。武鄉(xiāng)西山等4個BOT項目也將在年內(nèi)建成并投運，據(jù)此估計公司今年就將新增4760MW脫硫和3440MW脫硝資產(chǎn)，按全年口徑估算可增加運營收入約5億元。公司201*年下半年以來已中標EPC項目總金額超過2.5億元，今年EPC業(yè)務(wù)也有望表現(xiàn)出較高彈性。因此我們預計公司今年業(yè)績將有望實現(xiàn)較大幅度的增長。

產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)擴張，打造綜合性環(huán)保平臺

公司積極圍繞火電環(huán)保產(chǎn)業(yè)上下游進行延伸，目前已設(shè)立或投資收購了康瑞新源、錫林新康、中天潤博、博元科技、清新節(jié)能等子公司，基本完成了在褐煤制焦、再生水、資源綜合利用以及節(jié)能服務(wù)等領(lǐng)域的布局。我們認為公司未來有望形成以脫硫脫硝BOT業(yè)務(wù)為主體，同時擁有多種先進技術(shù)的綜合性環(huán)保平臺。公司以技術(shù)優(yōu)勢對海外市場進行輸出也將成為另一看點。二、盈利預測與投資建議

我們預計公司201*-201*年凈利潤分別為2.54億元、3.54億元、4.68億元；折合EPS分別為0.86元、1.19元、1.58元，對應(yīng)當前股價PE35、25、19倍。維持公司“謹慎推薦”評級。三、風險提示：

部分項目建設(shè)及投運延遲，大量承接BOT項目對現(xiàn)金流形成壓力。

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