證券從業(yè)資格《證券基礎(chǔ)知識》總結(jié)——第三章

第三章債券

第一節(jié)債券的特征與類型

債券的定義：債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債務(wù)債權(quán)憑證。含義：發(fā)行人（借入資金的經(jīng)濟主體）、投資者（借出資金的經(jīng)濟主體）、利用資金的條件（在約定時期還本付息）、法律關(guān)系（反映兩者的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是法律憑證）。

債券的票面要素：票面價值；到期期限：債券發(fā)行之日起到最后一筆本息償清之日的時間；票面利率：利息與債券票面價值的比值，用百分?jǐn)?shù)表示。形式有單利、復(fù)利和貼現(xiàn)。發(fā)行單位名稱。所有要素不一定都體現(xiàn)在票面上，可能以公告等形式公布利率、償還期限等重要因素。但票面可能包括其他因素，如還本付息方式。

影響債券償還期限的因素：資金的用途：臨時周轉(zhuǎn)使用發(fā)行短期債券，而長期資金需要則發(fā)行長期債券。期限的長短主要考慮利息負(fù)擔(dān)。市場利率的變化：利率看漲發(fā)行長期債券，否則發(fā)行短期債券。債券變現(xiàn)能力：債券市場的發(fā)達(dá)程度，發(fā)達(dá)市場可以發(fā)行相對長期的債券，而不發(fā)達(dá)的債券市場則發(fā)行短期債券。

債券的特征：償還性：到償還期限還本付息，債權(quán)債務(wù)關(guān)系隨之結(jié)束，而股東和股份公司之間的關(guān)系在公司存續(xù)期內(nèi)是永久的，另外，英美國家歷史上發(fā)行過無期公債或永久性公債。流動性：持有者的轉(zhuǎn)讓，取決于市場轉(zhuǎn)讓的便利程度以及轉(zhuǎn)讓過程中是否產(chǎn)生價值損失。安全性：收益相對穩(wěn)定，不但可以轉(zhuǎn)換為貨幣，而且有穩(wěn)定的轉(zhuǎn)讓價格。債券投資不能收回的兩種情況：發(fā)債人不能充分和按時履行按期還本付息的約定，流通市場面臨的風(fēng)險。收益性：獲得相對穩(wěn)定的利息收入以及轉(zhuǎn)讓差價。

債券的分類：按照發(fā)行主體：政府債券、金融債券和公司債券。按照計息與付息方式：單利、附息、貼現(xiàn)、零息、累進(jìn)利率。按風(fēng)險程度（利率是否變動）：固定利率債券和浮動利率債券。按債券形態(tài)：實物債券、憑證式債券和計賬式債券。

1.政府發(fā)行債券的目的：用于公共設(shè)施建設(shè)、重點項目建設(shè)和彌補國家財政赤字。在有的國家，把政府擔(dān)保的債券也劃規(guī)政府債券體系，稱為政府保證債券。2.金融債券的發(fā)行主體為銀行和非銀行金融機構(gòu)。發(fā)行金融債券的目的：用于特定用途以及改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)（金融機構(gòu)發(fā)債使其有更大的靈活性和主動性）。

3.公司債券一般由上市公司發(fā)行，但有的國家也允許非上市的企業(yè)也可以發(fā)行債券。4.附息債券：息票債券，按照債券票面載明的利率及支付方式定期分次付息。

5.貼現(xiàn)債券：票面不規(guī)定利率，折價發(fā)行，到期按面額償還本金。發(fā)行價格與票面金額的差價構(gòu)成利息，期限短于1年。

6.零息債券：存續(xù)期不支付利息，投資者以低于面值的價格購買，購買價格是票面值的現(xiàn)值，投資收益是兩者的差價。期限長于1年。

7.實物債券：具有標(biāo)準(zhǔn)格式實物債券面的債券。例如，無記名國債是以實物券的形式記錄債權(quán)、面值等。實物債券的特點：不記名、不掛失、可上市流通。

8.憑證式債券：債權(quán)人認(rèn)購債券的收款憑證；券面無金額，填寫認(rèn)購人繳款的實際數(shù)額�？捎浢�、掛失、不能上市流通；類似于儲蓄存單。

9.計賬式債券：在電腦賬戶中做記錄；計賬式債券買賣，必須在證券交易所設(shè)立賬戶；無紙化。

債券與股票的比較：相同點：有價證券；籌措資金的手段；收益率相互影響。區(qū)別：權(quán)

利不同；目的不同；期限不同；收益不同；風(fēng)險不同。第二節(jié)政府債券

政府債券：國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時期還本付息的債券憑證。廣義的公債是指公共部門的債券；狹義的公債是指政府舉借的債。性質(zhì)：具有債券的一般特點；功能上最初是彌補政府財政赤字，后來成為政府籌集資金，擴大公用事業(yè)開支的重要手段，具有金融商品和信用工具的職能。特征：安全性高、流通性強、收益穩(wěn)定、免稅待遇。短期國債、中期國債和長期國債：短期國債-國庫券：指償還期限在一年以內(nèi)或一年的國債；政府用于彌補財政赤字。我國發(fā)行過的國庫券有期限超過一年。中期債券：償還期限在1-10年，籌集資金的目的是彌補赤字或者投資，但不用于臨時周轉(zhuǎn)。長期債券：期限在10年以上，作為政府投資的資金來源。曾經(jīng)發(fā)行過無期國債，持有者按期索取利息，無權(quán)要求清償，但政府可以隨時注銷。

赤字、戰(zhàn)爭、建設(shè)、特種國債：赤字國債：彌補財政赤字；其他方式也可以彌補財政赤字，但發(fā)行國債有優(yōu)勢（增加稅收、銀行增加貨幣發(fā)行量）。建設(shè)債券：用于國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。戰(zhàn)爭國債：彌補軍費開支。特種債券：用于特種目的的國債。

流通國債和非流通國債：流通國債是能夠在流通市場上交易的國債。流通國債的特征：自由認(rèn)購、自由轉(zhuǎn)讓，通常不記名，轉(zhuǎn)讓發(fā)生在證券市場上，如交易所或柜臺市場，轉(zhuǎn)讓價格取決于市場國債的供求

非流通國債：不允許在流通市場上交易的國債。非流通國債的特征：不能自由轉(zhuǎn)讓，可以記名，也可以不記名。投資對象為個人或特殊的機構(gòu)。以個人為目標(biāo)的國債，吸收的是個人小額儲蓄資金，又被稱為“儲蓄債券”。

實物國債和貨幣國債：實物國債：某種商品實物為本位而發(fā)行的國債。發(fā)行原因：一是實物交易占主導(dǎo)地位；二是在貨幣經(jīng)濟為主的年代，由于幣值不穩(wěn)當(dāng)，為增強國債的吸引力而發(fā)行。實物國債與實物債券的區(qū)別：后者是指具有實物票券的債券。貨幣國債：以某種貨幣為本位發(fā)行的國債。貨幣國債的種類：本幣國債和外幣國債。我國發(fā)行的國債：1950年發(fā)行的人民勝利折實公債，以實物為計算標(biāo)準(zhǔn)，單位為“分”，而每分應(yīng)折的金額由中國人民銀行每旬公布一次。1981年我國發(fā)行了國庫券和國家債券（國家重點建設(shè)債券、國家建設(shè)債券、財政債券、特種債券、保值債券和基本建設(shè)債券）。1980年代以來發(fā)行的國庫券：我國1981年開始發(fā)行國庫券，1981-1984年發(fā)行的是5-9年的國庫券（寬限期為5年，償還率為20%）。1994年發(fā)行了半年期國庫券，1996年發(fā)行了3個月的國庫券。我國國庫券的利率比銀行同期利率高1-2%，其中利率最高的是1993年第三期國庫券，為15.86%1985年之前，國庫券不能自由買賣；1985-1987年進(jìn)行國庫券貼現(xiàn)和抵押貸款的嘗試；1988年分兩批在全國60個城市進(jìn)行國庫券轉(zhuǎn)讓試點；1990年轉(zhuǎn)讓市場全面放開。

1980年代以來發(fā)行的國家債券：國家重點建設(shè)債券：1987年，一次，54億，個人認(rèn)購10%，單位認(rèn)購90%，期利率分別為10-5%和6%，期限3年；滿足建設(shè)需要。國家建設(shè)債券：1988年，一次籌集資金30-54億元，期限2年，利率為9.5%，發(fā)行對象為城市居民、基金會組織以及金融機構(gòu)。財政債券：多次發(fā)行，首次發(fā)行是1988年，可記名掛失，但不能流通轉(zhuǎn)讓。特種債券：發(fā)行3次，1989-1991年，5年期債券，利率分別為15%-15%-9%，采用收款單形式，可記名掛失，但不流通。保值債券：1989年發(fā)行1次，3年期，債券利率為銀行3年期存款利率保值補貼率1%。基本建設(shè)債券：1988-1989年發(fā)行2次，是政府機構(gòu)債券，利率與報紙債券相同�；�本建設(shè)：非標(biāo)準(zhǔn)化國債，政府機構(gòu)債，兩次，88-89年，分別80、55億元，期限5年、3年，利率7.5%，銀行同期存款利率加1個點同時加保值貼補率。長期建設(shè)債券：1999年開始發(fā)行。

地方政府債券：地方政府發(fā)行，用于彌補地方財政資金的不足或地方興建大型項目。種類：一般債券和專項債券。我國法律規(guī)定地方政府不得發(fā)行地方政府債券。但地方政府興建大型項目發(fā)行所采用的是企業(yè)債券，以政府作為擔(dān)保，例如1999年上海城市建設(shè)投資開發(fā)公司發(fā)行5億元浦東建設(shè)債券，用于上海地鐵建設(shè)。第三節(jié)金融債券與公司債券

金融債券：銀行和非銀行金融機構(gòu)依照法定程序、用于特定用途、發(fā)行并約定在一定期限還本付息的有價證券。特征：與吸納的儲蓄存款進(jìn)行比較。專用性：用于定向的特別貸款；一般性貸款。集中性：并不經(jīng)常發(fā)行，具有間斷性、主動性；經(jīng)常的連續(xù)性業(yè)務(wù)，主動性在存款者方面。高利性：高于相同期限的存款利率。流動性：不記名、不掛失、可以抵押，可以在證券市場上流通轉(zhuǎn)讓。我國的金融債券：政策性金融債券；商業(yè)銀行債券；證券公司債券；保險公司次級債務(wù)；財務(wù)公司債券。

公司債券：公司發(fā)行的定期還本付息的有價證券。種類：信用公司債；不動產(chǎn)抵押公司債；保證公司債；收益公司債；可轉(zhuǎn)債；附新股認(rèn)購權(quán)債；信用公司債、不動產(chǎn)；抵押公司債、保證公司債。

信用公司債：不以資產(chǎn)而是以信譽作為抵押的債券。也稱無擔(dān)保債券；不動產(chǎn)抵押公司債：以不動產(chǎn)的契約為抵押而發(fā)行的債券。用于抵押的不動產(chǎn)價值很大時，可以用作多次抵押，從而產(chǎn)生抵押順序。

保證公司債：由第三者對發(fā)行的債券提供還本付息擔(dān)保。一般由政府、金融機構(gòu)或信譽良好的企業(yè)，也常見母公司對子公司的擔(dān)保。

收益公司債：公司債券的利息只有在公司盈利時才支付；若利息不能足額支付，未付利息可以累加；公司只有在利息付清后，公司股東才能分紅。

可轉(zhuǎn)換公司債：發(fā)行人依照法定程序（股東大會和董事會通過）在一定期限內(nèi)依據(jù)約定條件轉(zhuǎn)換成為股份的公司債券。需要約定的條件是規(guī)定轉(zhuǎn)換期限和轉(zhuǎn)換價格。發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債有利于債券人公司未來的增長利益。

附新股認(rèn)購權(quán)公司債：發(fā)行的債券附新發(fā)行股票的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。S30；附加條件未購買價格、認(rèn)購比例以及認(rèn)購期限（認(rèn)股權(quán)與債券之間可以分離）。

我國的企業(yè)債券：1987年我國出臺《企業(yè)管理暫行條例》規(guī)范企業(yè)債券發(fā)行；1993年8月，國務(wù)院頒發(fā)了《企業(yè)債券管理條例》，規(guī)定企業(yè)進(jìn)行的有償籌集資金的活動需要采取公開發(fā)行企業(yè)債券的形式，符合一定條件，進(jìn)行審批，并按照審批用途使用資金。我國企業(yè)債券的種類：重點企業(yè)債券、地方企業(yè)債券、企業(yè)短期融資券和住宅建設(shè)債券。重點企業(yè)債券：調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，保證重點建設(shè)，種類有電力建設(shè)、重點鋼鐵企業(yè)、有色金屬企業(yè)和石油化工企業(yè)四種債券。

第四節(jié)國際債券

國際債券：發(fā)行人在國際債券市場上向外國投資者發(fā)行以外國貨幣為面值的債券。投資者范圍廣泛：銀行等金融機構(gòu)、各種基金會、工商財團(tuán)和自然人。特征：資金來源范圍廣、發(fā)行規(guī)模大、存在匯率風(fēng)險、由國家主權(quán)保證以及以自由兌換貨幣為計量單位。國際債券的類型：外國債券：是一國借款人在本國以外的市場上發(fā)行以該國幣種為面值的債券。如楊基債券，是美國以外的發(fā)行人在美國市場上發(fā)行的以美元為面值的債券；在日本發(fā)行的武士債券。歐洲債券：是借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行國市場的貨幣為面值的國際債券。由于發(fā)行人、發(fā)行市場以及發(fā)行貨幣三者不一，因此，也稱為無國籍債券。例如，亞洲的龍債券。

我國發(fā)行的國際債券：1982年，中信在東京資本市場上以私募方式發(fā)行、利率8.7%，100億日元，發(fā)行100多次。主要債券品種：政府債券、金融債券、可轉(zhuǎn)換公司債券。

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股票

第一節(jié)股票的特征與類型

股票的定義：股份公司發(fā)行、證明股東的身份和權(quán)益、獲取紅利和股息的憑證。股票實質(zhì)上代表了股東對股份公司的所有權(quán)：獲得股息和紅利；參加股東大會并行使權(quán)力；同時承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任與風(fēng)險。股票應(yīng)載明的事項：公司名稱、公司登記成立的日期、股票種類、票面金額以及代表的股份數(shù)、股票的編號、董事長的簽名。

股票的性質(zhì)：有價證券：財產(chǎn)價值和財產(chǎn)權(quán)利的統(tǒng)一表現(xiàn)形式，一方面代表一定量的財產(chǎn)；另一方面可以行使所代表的權(quán)利。要式證券：真實全面載明法律規(guī)定內(nèi)容。證權(quán)證券：權(quán)利的載體，是已經(jīng)存在的權(quán)利的物化表現(xiàn)形式。而設(shè)權(quán)證券是權(quán)利隨證券的制作而產(chǎn)生，以證券的制作存在為條件。資本證券：股票是投入股份公司資本份額的證券化，獨立于真實資本之外，是虛擬資本。綜合權(quán)利證券：股票既不是物權(quán)證券，也不是債權(quán)證券，而是綜合權(quán)利證券，因為，股東的權(quán)利是綜合的。

股票的特征：收益性：是股票最基本的特征，公司的紅利和股息大小取決于公司的經(jīng)營狀況和盈利水平；股票流通中的差價收入，又稱資本利得。風(fēng)險性：持有股票可能產(chǎn)生的經(jīng)濟利益損失特性。股票的風(fēng)險和利益不僅并存，而且對稱。流動性：股票可自由地交易，由于其流動性高的特點，在會計上又稱為流動資產(chǎn)。永久性：股票所載明的權(quán)利始終有效，與股份公司的持續(xù)期相關(guān)聯(lián)。對股東而言，是長期投資，對公司而言，是穩(wěn)定的自有資本。參與性：股東參與公司的重大決策的特征，股東通過出席股東大會，選舉公司董事會來實現(xiàn)參與性。

股票的類型：按股東享有的權(quán)利不同：普通股票和優(yōu)先股票。按是否記載股東姓名（股票記載方式上的差別）：記名股票和不記名股票。按是否用票面金額表示：有面額股票和無面額股票。

普通股票和優(yōu)先股票

普通股票：最常見的股票，持有者享有股東最基本的權(quán)利義務(wù)，其權(quán)利大小隨公司盈利水平的高低變化，股東在公司盈利和剩余財產(chǎn)的分配順序上列在債權(quán)人和優(yōu)先股票股東之后，相應(yīng)地風(fēng)險也高。

優(yōu)先股票：與普通股票相比，股東在權(quán)利義務(wù)中附加某些特別的條件：股息固定，股東權(quán)利受到一定限制，在公司盈利和剩余財產(chǎn)的分配上優(yōu)先于普通股東。記名股票和不記名股票

記名股票：在股票票面和公司股東名冊上記名。名稱規(guī)定：自然人姓名，以及由國家授權(quán)投資的機構(gòu)和法人名稱；更換姓名或名稱，應(yīng)進(jìn)行變更手續(xù)。我國的規(guī)定：發(fā)起人、授權(quán)投資機構(gòu)以及法人都為記名股票；而社會公眾持有的股票，可以記名，也可以不記名。記名股票出需要股東名冊之外，還需要登載以下事項：股東姓名、名稱以及住所；所持有的股份數(shù)、股票編號；取得股票的日期。

記名股票的特點：股東權(quán)利歸屬于記名股東以及代理人。認(rèn)購股票的款項不一定一次繳足。記名股東與股份公司之間形成了特定關(guān)系。轉(zhuǎn)讓相對復(fù)雜，或者受到限制。轉(zhuǎn)讓必須依據(jù)公司章程和法律程序，必須將受讓人的信息記載于公司股東名冊。便于掛失，相對安全。遺失股票后，股東的資格和權(quán)利關(guān)系并不消失，可以依照法定程序向公司掛失，要求補發(fā)新的股票（我國需要經(jīng)過法院公示環(huán)節(jié)）。不記名股票：不記名股票一般留有存根聯(lián)，包括股票主體（即公司名稱、股票代表的股份數(shù)）和股息票（用來進(jìn)行股息結(jié)算以及行使增資權(quán)利）�！豆�司法》規(guī)定還要登載股票編號以及日期。

特點：第一，權(quán)利歸屬股票持有人或占有人，以占有事實為依據(jù)；第二，認(rèn)購股票需要繳足款項；第三，轉(zhuǎn)讓相對簡單，持有人向受讓人交付股票，不需要辦理過戶手續(xù)；第四，安全性差，不能辦理掛失手續(xù)。有面額股票和無面額股票

有面額股票：票面記載金額，這個金額又稱之為票面金額、票面價值以及股票面值。票面金額一般可以用資本總額除以股份數(shù)得到，而很多國家對此直接規(guī)定，一般限定最低票面金額，要求同次發(fā)行的股票票面金額等同。票面金額以國家主幣為單位。特點：明確每一股代表的股權(quán)比例；為股票發(fā)行價格的確定提供依據(jù)。我國《公司法》規(guī)定，股票發(fā)行價格的最低界限為票面金額。

無面額股票：票面不登載金額，只記載股數(shù)以及占總股本的比例，又被稱為比例股票或股份股票。股票仍然有價值，價值的高低取決于股份公司資產(chǎn)的價值。相當(dāng)多國家仍然不允許發(fā)行這種股票。特點：第一，發(fā)行或轉(zhuǎn)讓價格靈活，更加注重股票的實際價值；第二，便于股票分割。

與股票相關(guān)的部分概念：股利政策：派現(xiàn)、送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本；股票分割與合并；增發(fā)、配股、轉(zhuǎn)增股本與股份回購。

第二節(jié)股票的價值與價格

票面價值：又稱面值，即在股票票面上標(biāo)明的金額。

賬面價值：又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn)：每股股票所代表的實際資產(chǎn)的價值，公司凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的普通股股數(shù)。

清算價值：公司清算時每一股份所代表的實際價值。理論上應(yīng)該與賬面價值一致，前提是清算時的資產(chǎn)實際銷售額與財務(wù)報表上的賬面價值一致。實際上往往低于前者，一是清算時壓價出售，二是發(fā)生清算成本。

內(nèi)在價值：也稱理論價值，是股票未來收益的現(xiàn)值，取決于股息收入和市場利率。股票的價格由價值決定，但股票本身并沒有價值，只是因為能夠給持有者帶來收益（股息和資本利得）。股票交易實際上是對股票未來收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓，價格是對未來收益的評定。購買股票的動機是由于能夠給持有者帶來預(yù)期收益，即期值，包括股票的未來股息收入、資本利的以及股本增值收益——現(xiàn)值理論。

股票市場價格=預(yù)期股息/市場利率。股票市場價格：由價值決定，同時受到許多因素的影響，其中供求關(guān)系是最直接的因素，其它因素都是通過作用于供求關(guān)系而影響價格。影響股票價格的因素：公司經(jīng)營狀況；宏觀經(jīng)濟因素；政治因素；心理因素。證券主管部門的政策與措施：認(rèn)為操縱因素；公司經(jīng)營狀況；公司資產(chǎn)凈值；盈利水平；公司派息政策；股票分割；增資和減資；銷售收入；原材料供應(yīng)及價格變化；主要經(jīng)營者更替；公司改組或合并；意外災(zāi)害；宏觀經(jīng)濟因素；經(jīng)濟增資；經(jīng)濟周期循環(huán)；貨幣政策；財政政策；市場利率；通貨膨脹；匯率變化；國際收支狀況。

普通股票股東的權(quán)利：公司重大決策的參與權(quán)：參加股東大會；公司盈余和剩余資產(chǎn)的分配權(quán)；其他權(quán)利：優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；公司盈余和剩余資產(chǎn)的分配權(quán)。權(quán)力表現(xiàn)形式：從公司經(jīng)營利潤中分配股息和紅利；獲得解散清算后的剩余資產(chǎn)。

分配股息紅利的條件：從法律上講，只能用留存利潤支付，不能減少注冊資本；無力償還債務(wù)時不能支付股利。從公司的分配決策上講，對現(xiàn)金的需要、面臨的經(jīng)濟環(huán)境以及獲取資金的能力等。分配順序是：經(jīng)營收入—納所得稅—彌補虧損—提取法定盈余公積金、公益金—優(yōu)先股股利—任意盈余公積金，之后分配股息等。分配剩余資產(chǎn)的條件：公司解散清算；分配之前必須支付下列費用：撥付清算費用-支付員工工資-銀行貸款-公司債務(wù)和其它住債務(wù)。

第三節(jié)普通股票與優(yōu)先股票

普通股票股東的權(quán)利：公司重大決策參與權(quán)；公司資產(chǎn)收益權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)；普通股票股東的其他權(quán)利：了解公司經(jīng)營狀況、轉(zhuǎn)讓股票以及優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：股份公司增發(fā)新股時，原股東按持股比例以低于市價的價格優(yōu)先認(rèn)購新股的權(quán)利。目的是保證股東的持股比例、利益和持股價值。對權(quán)利的處理方式：行使、轉(zhuǎn)讓和放棄。股東是否擁有權(quán)利取決于股票購買時間與股權(quán)登記日的關(guān)系。

普通股票股東的義務(wù)：遵守公司章程；按照認(rèn)購的股份和入股方式交納股金；除法律、法規(guī)規(guī)定的情形之外，不得退股；法律法規(guī)以及公司章程規(guī)定應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的其它義務(wù)。優(yōu)先股票：股東享有某些優(yōu)先權(quán)利的股票（優(yōu)先分配股息和財產(chǎn)）。優(yōu)先股票的內(nèi)涵：代表著公司的所有權(quán)（與普通股票相同）和取得相對固定的股息收入（與債權(quán)定期取得債息相同）。就權(quán)利而言，優(yōu)先股票具有的權(quán)利與普通股票具有的基本權(quán)利不同，有些權(quán)利是優(yōu)先的，這是指分配權(quán)利；有些權(quán)利受到限制，如投票表決權(quán)等。

優(yōu)先股票的意義：對公司而言，一是可以獲取長期穩(wěn)定的公司股本；同時因為其股息固定，又可以減輕利潤分配的負(fù)擔(dān)。二是由于股東無表決權(quán)，這樣可以減少公司經(jīng)營決策權(quán)的改變和分散。對投資者而言，從積極意義上講，收入穩(wěn)定，而且在清償財產(chǎn)時順序也靠前，安全性高；從消極意義上講，在公司利潤高時，不能獲得利潤分配，收入會低于普通股東。優(yōu)先股票的優(yōu)先條件：分配股息的順序和定額；分配公司剩余財產(chǎn)的順序和定額；行使表決權(quán)的條件、順序和限制；股東的權(quán)利和義務(wù)；轉(zhuǎn)讓股份的條件等。

優(yōu)先股票的特征：股息固定：股息在發(fā)行股票時就預(yù)先確定，與公司的經(jīng)營狀況和盈利水平無關(guān)。股息分配優(yōu)先：股息支付發(fā)生在普通股票之前。對公司盈利先支付債權(quán)人的本金和利息；其次才是優(yōu)先股東股息；最后是普通股東股息。剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先：公司破產(chǎn)清算時，對剩余財產(chǎn)的分配處在債權(quán)人和普通股東之間。一般表決權(quán)：一般情況下不行使表決權(quán)，只有在涉及到股東權(quán)益的議案時才能行使表決權(quán)。

優(yōu)先股票的種類：按照優(yōu)先股息在當(dāng)年未能足額分配時，能否在以后年度補發(fā)分為：累積優(yōu)先股、非累積優(yōu)先股（分類的角度）；按照能否參與或部分參與本期剩余盈利的分享分為：參與優(yōu)先股、非參與優(yōu)先股；按照在一定條件下能否轉(zhuǎn)換成為其他品種分為：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；按照能否由原發(fā)行公司贖回分為：可贖回優(yōu)先股與可贖回優(yōu)先股；按照股息是否變動分為：股息率可調(diào)整優(yōu)先股和股息率固定優(yōu)先股。累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股

累積優(yōu)先股是指歷年股息可累積發(fā)放。由于公司虧損等原因不能正常發(fā)放優(yōu)先股股息，可以累積由以后營業(yè)年度的盈利發(fā)放。有的國家規(guī)定，公司在分派當(dāng)年盈利時，必須首先將當(dāng)年和往年累積的優(yōu)先股股息付清，在沒有補足優(yōu)先股股息之前，不能發(fā)放普通股股利。在實踐中，有時累積優(yōu)先股股東的股息也并不一定必然補足，如果公司積累了優(yōu)先股股息，又打算發(fā)放普通股股息，則允許前者轉(zhuǎn)換成為普通股，這有利于保護(hù)優(yōu)先股股東的利益。

非累積優(yōu)先股是指股息以營業(yè)年度進(jìn)行結(jié)清，不累積。特點：股息發(fā)放以每個營業(yè)年度為界，當(dāng)年結(jié)清。若公司本年度的盈利不足以支付全部優(yōu)先股股息時，所欠缺的部分不予累積計算，股東也不能要求公司在以后營業(yè)年度補發(fā)。對公司而言，不負(fù)擔(dān)以往營業(yè)年度優(yōu)先股股息負(fù)擔(dān)，不加重公司付息分紅的負(fù)擔(dān)。而對于股東而言，收入的不穩(wěn)定性差，因為公司盈利時才能獲取固定的利息，公司盈利少時則得不到固定的股息。大多數(shù)優(yōu)先股為累積優(yōu)先股。

參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股

參與優(yōu)先股：除了分得本期固定股息外，與普通股東一起參與本期剩余盈利的分配。前提：足夠的盈余、普通股東分得的股利不少于優(yōu)先股股東的股息。分類：全部優(yōu)先股票與部分參與優(yōu)先股票。全部參與優(yōu)先股票：公司盈利在分配完所有股東股息股利后，優(yōu)先股東與普通股東一道平等分配剩余盈利（舉例：容易考計算）。部分參與優(yōu)先股票：公司對優(yōu)先股東參與剩余盈利分配有上限（8-10%，其中，8%是固定利率，10%是上限）。

非參與優(yōu)先股：一般意義上的優(yōu)先股，股東不參與公司剩余盈利的分配，以預(yù)先規(guī)定的利息率為上限。股東的優(yōu)先體現(xiàn)在股息分配的順序上，而不是股息分配的數(shù)量多少上。可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：股票發(fā)行后允許在一定條件下持有者將其轉(zhuǎn)換成為其他種類的股票。轉(zhuǎn)換類型：轉(zhuǎn)換成為普通股票。股權(quán)登記日后認(rèn)購的普通股票稱為除權(quán)股。轉(zhuǎn)換條件：股東、行使轉(zhuǎn)換請求權(quán)的條件、轉(zhuǎn)換的起止時間、轉(zhuǎn)換的類型、需要履行的手續(xù)。轉(zhuǎn)換對公司的意義：一是發(fā)行困難時爭取投資者；二是較低的利息可以減輕利息負(fù)擔(dān)。對投資者的意義：多了選擇投資種類的機會。公司盈利少時，不行使轉(zhuǎn)換權(quán)利，相反則行使。

可贖回優(yōu)先股票：在股票發(fā)行后一定時期（預(yù)先確定，一般高于票面價值）可按特定的贖買價格（發(fā)行時確定）收回的股票。要求：贖回的股票必須在短期內(nèi)予以注銷。種類：強制性贖回（贖回權(quán)在發(fā)行公司）和任意贖回（贖回權(quán)在股東），大多數(shù)為強制性贖回優(yōu)先股股票。贖回的目的：減少股息負(fù)擔(dān)。發(fā)行的不可贖回股票在任何條件下都不能贖回，公司獲得長期穩(wěn)定的資本。

股息率可調(diào)整優(yōu)先股票：股票發(fā)行后股息率可以根據(jù)情況按規(guī)定進(jìn)行調(diào)整的優(yōu)先股票，而一般股票的股息率預(yù)先確定而不可調(diào)整。調(diào)整的時機：隨市場上其他證券價格和銀行存款利率的變化，與公司盈利水平和經(jīng)營狀況無關(guān)。產(chǎn)生的背景：適應(yīng)國際金融市場不穩(wěn)定、有價證券價格經(jīng)常波動、銀行存款利率經(jīng)常波動。

第四節(jié)我國現(xiàn)行的股票類型

國家股：有權(quán)代表國家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份。例如，全民所有制企業(yè)改制成為股份公司后，全民所有制企業(yè)的資產(chǎn)就折算成國家股。法人股：企業(yè)法人、具有法人資格的事業(yè)單位和社會團(tuán)體以其可支配的資產(chǎn)投入公司形成的非上市流通的股份。法人持股形成的是所有權(quán)關(guān)系，是法人經(jīng)營自身財產(chǎn)的投資行為，但必須以法人登記。如果具有法人資格的國有企業(yè)、事業(yè)單位以及其他單位以其依法占用的法人資產(chǎn)向獨立于自己的股份公司投資形成或取得的股份，就屬于國有法人股，它是國有股權(quán)的一部分（另一部分為國家股）。認(rèn)購法人股可以用貨幣出資，也可以通過實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)等其他形式的資產(chǎn)出資，但這些資產(chǎn)必須進(jìn)行估價。

社會公眾股：社會公眾依法用自己的財產(chǎn)投入公司形成的可上市流通的股份。在社會募集的情況下，除了發(fā)起人認(rèn)購的股份外，其余股份需要向社會公眾公開發(fā)行。我國《公司法》規(guī)定，社會募集發(fā)起設(shè)立的股份有限公司向社會公眾發(fā)行的股份不得少于總數(shù)的25%。公司股本總額在4億元以上的，這一比例為15%以上。境外上市外資股：股份公司向外國或我國的港澳臺地區(qū)投資者發(fā)行的股票。構(gòu)成：H股、N股、S股、L股。

紅籌股：不屬于外資股，指在中國境外注冊，在香港上市但主要業(yè)務(wù)在中國內(nèi)地或大部分股東權(quán)益來自中國內(nèi)地的股票。

境內(nèi)上市外資股投資者：外國的自然人、法人和其他投資者；中國香港、澳門、臺灣地區(qū)的自然人、法人和其他投資者；定居在國外的中國公民。

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