物流企業(yè)財務管理 復習小結(jié)(一)

物流企業(yè)財務管理

一.名詞解釋:

1.貨幣時間價值:所謂貨幣時間價值是指資金在投資和再投資過程中由于時間因素而形成的價值差額,它表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)使用后的價值增值額.

2.遞延年金:是指在最初若干期沒有收付款項的情況下,后面若干期每期期末發(fā)生等額的系列收付款項.

3.永續(xù)年金:是指從第一期期末開始,無限期等額收付的年金.

4.風險報酬率:是指投資者因冒險進行投資而獲得的超過時間價值率的那部分額外報酬率，即風險報酬額與原投資額的比率。

5.利息率:簡稱利率,是一定時期的利息額與本金的比率,也就是資金的增值同投入資金的價值之比.

6.市場利率:是指根據(jù)資金市場上的供求關系,隨著市場資金供求變動而自由變動的利率.7.權(quán)益資本:企業(yè)所有者投入的資本金以及企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營過程中形成的留存收益.8.負債資本:企業(yè)以在一定是期內(nèi)償還本息為條件籌集的資本.

9.調(diào)整性償債籌資:即企業(yè)具有足夠的能力支付到期舊債,但為了調(diào)整原有的資本結(jié)構(gòu),舉借一種新債務,從而使資本結(jié)構(gòu)更加合理.

10.補償性余額:是貸款機構(gòu)要求借款企業(yè)將借款的10%~20%的平均余額留存在貸款機構(gòu).11.混合性資金:是指既有某些股權(quán)性資金特征又具有某些債權(quán)性資金特征的資金形式.12.認股權(quán)證:是由股份公司發(fā)行的可以在一定時期內(nèi)認購其股份的買入期權(quán).13．資本成本：是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。

14．綜合資本成本：也叫加權(quán)平均資本，是在個別資本成本的基礎上，根據(jù)各種資本在總資本中所占的比重，采用加權(quán)平均的方法計算企業(yè)全部長期資本的成本率。15．邊際資本成本：是指企業(yè)追加長期資本的成本率。16．營業(yè)杠桿：是指由于固定成本的存在而導致息稅前利潤的變動幅度在于營業(yè)額變動幅度的杠桿效應，它反映了營業(yè)額與息稅前利潤之間的關系。

17．財務杠桿：是指由于債務的存在，而導致稅后利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的杠桿效應。

18．聯(lián)合杠桿：將營業(yè)杠桿和財務杠桿結(jié)合在一起，來綜合討論營業(yè)額變動對每股收益的影響，這種營業(yè)杠桿和財務杠桿的綜合就收做聯(lián)合杠桿。19．資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)各種資金來源的構(gòu)成比例關系。

20．每股收益無差別點：是指不論采取何種籌資方式均使公司每股收益額不受影響，即每股收益額保持不變的息稅前利潤（EBIT）水平。

21.內(nèi)部長期投資:物流企業(yè)把資金投放到企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營所需的長期資產(chǎn)上.22.平均報酬率:是指投資項目壽周期內(nèi)平均的年投資報酬率,也稱平均投資報酬率.

23.內(nèi)部報酬率:是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率,是凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率.

24.獲利指數(shù):又稱利潤指數(shù),是投資項目投入使用后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和與初始投資額之比.

25.保守型投資組合策略:26.冒險型投資組合策略:27.適中型投資組合策略:

28.營運資金:又稱營運資本,是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額..

29.保守的籌資組合:有的物流企業(yè)將部分短期資產(chǎn)用長期資金來融通,這便屬于保守的籌資組合策略.

30.經(jīng)濟訂貨批量:是指一定時期儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量.31.訂貨點:就是訂購下一批存貨時本批存貨的儲存量.

32.ABC控制法:亦稱ABC分類管理法,是按照存貨價值和對生產(chǎn)經(jīng)營活動的重要性的高低將存貨分為A、B、C三類。

33.股利無關論:股利的支付及數(shù)額的增減不會影響投資者對公司的態(tài)度.34.股利相關論:股利政策是決定企業(yè)價值的因素之一.

35.剩余股利政策:該政策主張公司的盈余應首先用于盈利性投資項目的資本需要,在滿足了盈利性投資項目的資本需要之后,才能將剩余部分作為股利發(fā)放給股東.

36.固定股利支付率股利政策:這是一種變動的股利政策,物流企業(yè)每年從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)入股利.

37.股權(quán)登記日:是有權(quán)領取本期股利的股東資格登記截止日期.38.績效評價:是指判斷評價對象業(yè)績優(yōu)劣的基準.

39.平衡計分卡:平衡計分卡（BSC）就是拋棄傳統(tǒng)的單一的測評方法，建立一種能夠反映多個方面的績效指標，并同時能夠?qū)λ鼈冞M行檢查考評的制度。40.橫向兼并:是指收購方與目標企業(yè)處于同一行業(yè)、相同生產(chǎn)階段，一方對另一方實施的兼并行為。

41.縱向兼并:是指收購方與目標企業(yè)處于同一行業(yè)、不同生產(chǎn)階段，一方對另一方實施的兼并行為。

42.混合兼并:是指收購方達到一定資本積累水平后，為了分散因業(yè)務單一而產(chǎn)生的行業(yè)性經(jīng)營風險而對不同行業(yè)的其他企業(yè)實施兼并行為。

43..企業(yè)重整:是指對陷入財務危機，但仍有轉(zhuǎn)機和重建價值的企業(yè)根據(jù)一定程序進行重新整頓，使企業(yè)得以維持和復興的做法。

44.正式財務重整:正式財務重整是在法院受理債權(quán)人申請破產(chǎn)案件的一定時期內(nèi)，經(jīng)債務人及其委托人申請，與債權(quán)人達成和解協(xié)議，對企業(yè)進行整頓、重組的一種制度。

45.企業(yè)清算:是指在企業(yè)終止過程中，為保護債權(quán)人、所有者等利益相關者的合法權(quán)益，依法對企業(yè)財產(chǎn)、債權(quán)債務進行全面清查，處理企業(yè)未了事宜，收取債權(quán)，變賣財產(chǎn)，償還債務，分配剩余財產(chǎn)，終止其經(jīng)營活動等一系列工作的總稱，當一個企業(yè)估計其“死亡的價值高于生存的價值”時，便發(fā)生了清算。

二.簡答:

1.簡述年金的概念及種類:

年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項.

年金按其每次收付款式發(fā)生的時點不同,可分為后付年金、先付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種。

2．什么是風險？企業(yè)面臨的風險有哪幾種？風險是指物流企業(yè)在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或難以控制因素的作用，使企業(yè)的實際收益與預計收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟損失或獲得收益的可能性。在不同的經(jīng)營環(huán)境和階段，針對不同的經(jīng)營主體和項目，物流企業(yè)的面臨的財務風險有不同的表現(xiàn)形式和特點：

1）市場風險；2）利率風險；3）變現(xiàn)能力風險；4）違約風險；5）通貨膨脹風險；6）經(jīng)營風險。

3．如何利用標準離差和標準離差率指標進行風險決策？4.如何對未來利率水平進行測算?5.簡述企業(yè)籌資動機.

物流企業(yè)籌資的動機是指物流企業(yè)籌資的目的.從根源上來看,企業(yè)籌資的基本目的是以合理的成本為企業(yè)那些有利可圖的投資項目籌措到足夠的資金,以維持自身的生存和發(fā)展,而每次具體籌資活動通常又受特定的籌資動機的驅(qū)使.6.簡述籌資渠道和籌資方式的類型.

我國物流企業(yè)籌資渠道主要包括政府財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他法人資金、職工和民間資金、企業(yè)內(nèi)部資金以及國外和港澳臺資金。企業(yè)可以采用的籌資方式很多。股權(quán)性資金的籌集方式主要有吸收直接投資、發(fā)行普通股和利用留存收益；債權(quán)性資金的籌集方式主要有長期借款、發(fā)行債券和融資租賃；混合性資金的籌集方式主要有發(fā)行優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券和認股權(quán)證。7．直接籌資與間接籌資的主要差別有哪些？區(qū)別在于：1）籌資效率和籌資費用高低不同；2）籌資范圍不同；3）籌資效應不同。

8．簡述長期借款籌資的優(yōu)缺點。優(yōu)點：1）長期借款的資本成本較低；2）長期借款的籌資速度快；3）長期借款的籌資彈性大；

4）長期借款有利于保持股東控制權(quán)。缺點：1）長期借款的財務風險高；2）長期借款的限制較多；3）長期借款的籌資數(shù)量有限。9．簡述普通股籌資的優(yōu)缺點。優(yōu)點：1）沒有固定的利息負擔；2）沒有固定的到期日，不用償還；3）能提高公司的信譽。缺點：１）資本成本較高；２）容易人分散控制權(quán)；

３）普通股股票籌資雖無財務風險，但也享受不到財務杠桿帶來的利益，不能像負債那樣以加速的形式提高權(quán)益資金利潤率．10.簡述債券按不同標準的分類.1.按債券是否記名可分為記名債券和無記名債券;

2.債券按本金的償還方式不同,可分為一次性還債券、分期償還債券、通知償還債券和延期償還債券；

3．按有無抵押品，債券可分為信用債券和抵押債券；

4．按利率是否固定，債券可分為固定利率債券和浮動利率債券；

5．按是否參與公司盈余分配，債券可分為參與公司債券和非參與公司債券；6．按是否上市，債券可分為上市債券和非上市債券。11.簡述融資租憑籌資的優(yōu)缺點.1.融資租憑籌資的優(yōu)點:1)限制條件少;2)籌資速度快;3)設備淘汰風險小;4)到期還本負擔輕.

融資租賃的最主要缺點就是資本成本較高.

12.認股權(quán)證籌資與可轉(zhuǎn)換債券籌資有哪些異同點?不同點:

1)可轉(zhuǎn)換債券有利于籌集更多資金;2)可轉(zhuǎn)換債券有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu).3)認股權(quán)證籌資有利于吸引投資者;相同點:

1)認股權(quán)證籌資與可轉(zhuǎn)換債券籌資都有利于降低資本成本;2)兩者都會分散公司原有股東的控制權(quán).13．資本成本的作用有哪些？

1．資本成本是選擇籌資方式、進行資本結(jié)構(gòu)決策、確定追加籌資方案的依據(jù)；2．資本成本是投資決策的依據(jù)；

3．資本成本可用來評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

14．簡述綜合資本成本計算中確定各種資金權(quán)數(shù)的三種價值基礎。1．賬面價值基礎；2．市場價值基礎；3．目標價值基礎。

15．簡述營業(yè)杠桿的基本原理。

營業(yè)杠桿是指由于固定成本的存在而導致息稅前利潤的變動幅度大于營業(yè)額變動幅度的杠桿效應，它反映了營業(yè)額與息稅前利潤之間的關系。16．簡述財務杠桿的基本原理。財務杠桿是指由于債務的存在，而導致稅后利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的杠桿效應，它反映了息稅前利潤與稅后利潤之間的關系。17．簡要說明聯(lián)合杠桿系數(shù)的含義和作用。

含義：聯(lián)合杠桿系數(shù)是指普通股每股稅后利潤變動率相對于營業(yè)總額變動率的倍數(shù)。

作用：首先，通過聯(lián)合杠桿能夠估計出；營業(yè)額變動對每股收益的影響；其次，它使我們看到了營業(yè)杠桿和財務杠桿之間的相互關系。18．簡述三種資本結(jié)構(gòu)決策的方法。1．綜合資本成本比較法；2．每股收益分析法；3．公司價值比較法。

19.簡述物流企業(yè)內(nèi)部長期投資的主要特點.1.內(nèi)部長期投資的變現(xiàn)能力差;

2.內(nèi)部長期投資的資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定;3.內(nèi)部長期投資的資金占用額較大;4.內(nèi)部長期投資的次數(shù)相對較少;5.內(nèi)部長期投資的回收時間較長.

20.投資決策中采用現(xiàn)金流量指標而不采用利潤指標的原因是什么?1．采用現(xiàn)金流量有利于科學地考慮貨幣的時間價值；2．采用現(xiàn)金流量使投資決策更加客觀。

21.簡述債券等級對發(fā)行公司和投資者產(chǎn)生的影響.

1.債券等級是衡量債券風險大小的指標,因此,債券等級對債券利率的確定及發(fā)行公司的負債成本高低有直接影響;

2.由于大多數(shù)投資者投資只會購買AAA、AA、A和BBB等級的債券，因此如果發(fā)行公司發(fā)行的債券質(zhì)量等級低于BBB級，公司在銷售債券時就會出現(xiàn)困難；3．債券等級影響發(fā)行公司的資本可供量。公司債券等級越低，購買文該公司新債券的投資者就越少，公司負債資本的可供量也越小。22.簡述債券投資的優(yōu)缺點.優(yōu)點：

1．本金安全性高；2．收入穩(wěn)定性強；3．市場流動性好.缺點:

1.通貨膨脹風險較大;2.沒有經(jīng)營管理權(quán).

23.簡述股票投資的優(yōu)缺點.優(yōu)點:

1.投資收益高;2.購買力風險低;3.擁有經(jīng)營控制權(quán).缺點:

1.投資安全性差;2.股票價格不穩(wěn)定;3.投資收益不穩(wěn)定.24.簡述證券投資組合的意義.

通過科學有效地進行證券投資組合,可以利用經(jīng)濟活動中相互依賴和此消彼長的經(jīng)濟關系削減證券風險,達到降低風險的目的.25.簡述營運資金的特點.1．營動資金的周轉(zhuǎn)期短；

2．營運資金的實物形態(tài)具有易變現(xiàn)性；3．營運資金的數(shù)量具有波動性；4．營運資金的來源具有靈活多樣性。26.物流企業(yè)籌資組合策略有哪些?具有：1.正常的籌資組合;2.冒險的籌資組合;3.保守的籌資組合.

27.物流企業(yè)營運資金持有政策有哪些?1.適中的營運資金持有政策;2.冒險的營運資金持有政策;3.保守的營運資金持有政策.28.簡述存貨的功能.

1.儲存必要的原材料和在產(chǎn)品,可以保證生產(chǎn)正常進行;2.儲備必要的產(chǎn)成品、有利于銷售；

3.適當儲存原材料和產(chǎn)成品,便于組織均衡生產(chǎn),降低產(chǎn)品成本;4.各種存貨的保險儲備,可以防止意外事件造成的損失.29.簡述存貨的成本.1.采購成本;2.訂貨成本;3.儲存成本.

30.簡述企業(yè)持有現(xiàn)金的動機.1.交易動機;2.預防動機;3.投機動機.

31.簡述利潤分配的原則.１．依法分配原則；

２．分配和積累并重原則；３．各方利益兼顧原則；４．投資與收益對等原則．32.簡述利潤分配的程序.１．彌補企業(yè)以前年度虧損；２．提取法定盈余公積金；３．提取法定公益金；４．支付優(yōu)先股股利；５．提取任意盈余公積金；６．支付普通股股利．33.股利支付政策主要有哪幾種?各有哪些優(yōu)缺點?股利支付政策主要有：

１．剩余股利政策；優(yōu)點是能夠保持理想的公司資本結(jié)構(gòu)，有利于降低籌資成本，提升企業(yè)價值．

２．固定股利政策；優(yōu)點是能夠向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立良好的公司形象，穩(wěn)定股票的價格，增強投資者對公司的信心；有利于投資者安排股利收入和支出，特別是那些對股利有很高依賴性的股東更是如此．

３．固定股利支付率股利政策；優(yōu)點是這種股利政策不會給公司造成較重的財務負擔．４．低正常股利加額外股利的政策．優(yōu)點是它給物流企業(yè)以較大的彈性．34.影響股利政策的因素有哪此?１．法律因素；２．公司因素；３．股東因素；４．其他因素．

35.什么是股票分割？股票分割有什么特點和作用？

股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為．36.績效評價系統(tǒng)的基本構(gòu)成要素有哪些?1.績效評價目標;2.績效評價主體;3.績效評價對象;4.績效評價指標;5.績效評價標準;6.績效評價報告.

37.簡述物流企業(yè)績效評價的過程.1.績效計劃;2.績效實施;3.績效考核;4.績效診斷;

5.績效結(jié)果的應用.

38.簡述績效評價的意義.

1.有助于提高組織整體績效,推進組織愿景的實現(xiàn);2.有助于組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化;

3.有助于促進組織內(nèi)部信息流通和企業(yè)文化建設;4.有助于做好人力資源規(guī)劃,促進員工的成長發(fā)展;5.有助于提高員工工作動機水平;

6.使人力資源管理成為一個完整的系統(tǒng).

39.簡述平衡計分卡定義中”平衡”和”計分卡”的含義.

平衡計分卡中的所謂”平衡”,主要是指在以下幾個方面間保持平衡.1.在短期與長期目標之間;2.在財務和非財務角度之間;

3.在外部衡量(股東和客戶)和內(nèi)部衡量(內(nèi)部流程/學習和成長)之間;4.在所求的結(jié)果和這些結(jié)果的執(zhí)行動因之間;5.在有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)之間;

6.在強調(diào)客觀性測量和主觀性測量之間.

計分卡是指事先制定工作評估標準.并將其寫在”卡”上,它可以是卡片、表格、電子表格和記錄本等形式。

40.簡述平衡計分卡的結(jié)構(gòu)框架.

1．學習創(chuàng)新與成長角度員工觀點；2．內(nèi)部業(yè)務流程角度內(nèi)部觀點；3．客戶價值角度客戶觀點；4．財務角度投資者觀點。

41.簡述能使企業(yè)的平衡計分卡與戰(zhàn)略相聯(lián)結(jié)的三個原則.1．與財務指標掛鉤；2．因果關系；3．業(yè)績驅(qū)動因素。

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物流企業(yè)財務管理計算題復習小結(jié)

貨幣時間價值

1、貨幣時間價值含義：是指資金在投資和再投資過程中由于時間因素而形成的價值差額，它表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)使用后的價值增值額。表示方法：相對數(shù)表示利息率絕對數(shù)表示貨幣時間價值計算

（1）單利終止和現(xiàn)值：

FVn=PV0*（(1+in)PV0=FVn/（1+in）

（2）復利終止和復利現(xiàn)值FVn=PV0*（1+i）n=PV0*(PVIFi.n)PV0=FVn/（1+i）n=FVn*FVIPin（3）計息期短于一年的時間的價值按復利計息FVAn=PV0*（1+i/m）n/m（4）年金終止和年金現(xiàn)值

后付年金終值：FVn=A*（1+i）n1/I=A*FVIPAi.n與復利終止的關系：（1+i）n1/i=Σ（1+i）t-1后付年金現(xiàn)值：PVA0=A*（1-（1+i）--n）/i=A*PVIFAin

與復利現(xiàn)值的關系：（1-（1+i）--n）/I=Σ1/（1+i）t

=PVIFAin=1-1/（1+i）n==

（1+i）n1/i（1+i）n1

（5）先付年金終止：Vn=A*FVIPAi.n*（1+i）=A*（FVIPAi.n+1-A）=A*

（FVIPAi.n+1-1）

先付年金與后付年金的關系：在后付年金的期數(shù)+1，系數(shù)-1

先付年金現(xiàn)值：V0=A*PVIFAin-1+A=A*(PVIFAin-1+1)與后付年金的關系：在后付年金現(xiàn)值的期數(shù)-1，系數(shù)+1（6）遞延年金只研究現(xiàn)值

V0=A*PVIFAin*PVIFm=A*PVIFAi.m+n-A*PVIFAim=A*(PVIFAi.m+n

--PVIFAim)

（7）永續(xù)年金V0=A*（1/i）一、貨幣時間價值的應用

1、某人持有一張帶息票據(jù)，面額為201*元，票面利率5%，出票日期為8月12日，到期日為11月10日（90天）。按單利計算該持有者到期可得本利和。（2025）

解：201**（1+5%*90/360）=2025元

2、某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一筆款項，在利率為5%，單利方式計算的條件下，

此人現(xiàn)在應存入銀行多少錢。（800）解：1000/（1+5%*5）=800元

3、某公司年初向銀行借款10000元，年利率16%，每季計息一次，則該公司一年后應向銀行償付本利和多少？

解：R=16%/4T=1*4=4PV0=10000元PVT=10000*（1+4%）4=10000*1.170=11700元3、某公司將一筆123600元的資金存入銀行，希望能在7年后用此筆款項的本利和購買一套設備，該設備的預計價格為240000元，若銀行復利率為10%。要求計算：7年后該公司能否用這筆資金購買該設備。解：123600*（1+10%）7=123600*1.949=240896.4元

4、在銀行存款利率為5%，且復利計算時，某企業(yè)為在第四年底獲得一筆100萬元的總收入，需向銀行一次性存入的資金數(shù)額是多少？解：PV0=100*（PVIF5%4）=100*0.855=85.5萬元

5、某人欲購房，若現(xiàn)在一次性結(jié)清付款為100萬元，若分三年付款，每年初分別付款30、40、50萬元；假定利率為10%，應選那種方式付款比較合適。解：可比較兩種方法的現(xiàn)值，也可以比較兩種方法的終值.若用現(xiàn)值：一次性付清的現(xiàn)值為100萬元，

分次付款的現(xiàn)值為30+40*PVIF10%.1.+50*PVIF10%.2=30+40*0.909+50*0.826

=107.66萬元

兩種方法比較應是一次性付款比較合適。

6、某公司生產(chǎn)急需一臺設備，買價1600元，可用10年。若租用，需每年年初付租金200元。其余條件二者相同，設利率6%，企業(yè)選擇何種方式較優(yōu)。7、某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是；從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設該公司的資金成本率為10%，則相當于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（）萬元。A.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，5）]B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）C.10[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）]D.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）]【答案】AB

【解析】遞延年金現(xiàn)值的計算：①遞延年金現(xiàn)值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s,i,s)=A×[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)]s:遞延期n:總期數(shù)

②現(xiàn)值的計算（如遇到期初問題一定轉(zhuǎn)化為期末）該題的年金從9第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數(shù)為15期。

現(xiàn)存款10000元，期限5年，銀行利率為多少？到期才能得到15000元。

該題屬于普通復利問題：15000=10000(F／P，I，5)，通過計算終值系數(shù)應為1.5。查表不能查到1.5對應的利率，假設終值系數(shù)1.5對應的利率為X％，則有：8％1.4693X％1.59％1.53X%=8.443%。

3、風險報酬的計算：期望值、標準離差、標準離差率及其風險報酬率的計算。標準離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，標準離差率越大，風險越大，它不受期望值是否相同的限制。

【例題1】某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項目。經(jīng)衡量，它們的預期報酬率相等，甲項目的標準離差小于乙項目的標準離差。對甲、乙項目可以做出的判斷為（）。A.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項目B.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項目C.甲項目實際取得的報酬會高于其預期報酬D.乙項目實際取得的報酬會低于其預期報酬【答案】B

【解析】本題考查風險與報酬的關系。標準離差是一個絕對數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項目的風險大小，兩個方案只有在預期值相同的前提下，才能說標準離差大的方案風險大。根據(jù)題意，乙項目的風險大于甲項目，風險就是預期結(jié)果的不確定性，高風險可能報酬也高，所以，乙向慕的風險和報酬均可能高于甲項目�！纠�題2】企業(yè)擬以100萬元進行投資，現(xiàn)有A和B兩個互斥的備選項目，假設各項目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下：要求：

（1）分別計算A、B項目預期收益率的期望值、標準離差和標準離差率，并根據(jù)標準離差率作出決策；

（2）如果無風險報酬率為6%，風險價值系數(shù)為10%，請分別計算A、B項目的投資收益率。【答案】（1）

B項目由于標準離差率小，故宜選B項目。（2）A項目的投資收益率=6%+1.63×10%=22.3%B項目的投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。三、資金籌集的管理

1、實際利率的計算

實際利率=名義借款金額*名義利率/名義借款金額*（1-補償性余額）

=名義利率/1-補償性余額

例1、某企業(yè)按年利率10%向銀行借款20萬元，銀行要求保留20%的補償性余額。那么，企業(yè)該項借款的實際利率為（）。A.10%B.12.5%C.20%D.15%【答案】B

【解析】實際利率=10%/（1-20%）=12.5%。

【例題2】某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為200萬元，承諾費率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了120萬元，那么，借款企業(yè)向銀行支付承諾費（）元。A.10000B.6000C.4000D.8000【答案】C

【解析】借款企業(yè)向銀行支付承諾費=（200-120）×0.5%=4000（元）。

2、債券發(fā)行價格的計算

債券發(fā)行價格=Σ（年利率/（1+市場利率）I）+面值/（1+市場利率）n例：某股份有限公司擬發(fā)行面值為100元，年利率為12%，期限為2年的債券一批。

要求：測算該債券在下列市場條件下的發(fā)行價格，（1）市場利率為10%（2）市場利率為12%（3）市場利率為14%3、資本成本的計算

利息（1所得稅率）

①長期債權(quán)資本成本=借款總額（1籌資費率）②債券成本的計算公式為：債券資本成本=×100%

分子當中的面值和分母當中的發(fā)行額在平價發(fā)行時是可以抵銷的，但是在溢價或是折價時則不可以。優(yōu)先股每年股利

③優(yōu)先股資本成本=優(yōu)先股發(fā)行價格（1籌資費率）

④普通股成本的計算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產(chǎn)定價模型和無風險利率加風險溢價法。

⑤留存收益成本：實際上是一種機會成本。不考慮籌措費用，留存收益的資本成本率與普通股資本成本率計算方法一致.

例1、偉明公司擬發(fā)行債券，面值100元，期限5年，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。若發(fā)行債券時的市場利率為10%，債券發(fā)行費用為發(fā)行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30%，則該債券的資本成本是多少？（PVIF10%.5=0.621PVIF8%.5=0.681PVIFA8%.5=3.993

PVIFA10%.5=3.791）。計算過程保留三位小數(shù)，計算結(jié)果保留兩位小數(shù)。解：債券價格=100*8%*PVIFA10%.5+100*PVIF10%.5=92.428元

債券資本成本=100*8%*（130%）/92.428*（10.5%）=6.09%例2、某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行債券1500萬元，票面利率為10%，籌資費率為1%；發(fā)行優(yōu)先股500萬元，股息率為12%，籌資費率為2%；發(fā)行普通股201*萬元，籌資費率為4%，預計第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為33%。要求：

（1）計算債券資金成本；（2）計算優(yōu)先股資金成本；（3）計算普通股資金成本；

（4）計算加權(quán)平均資金成本（以賬面價值為權(quán)數(shù)）【答案】

（1）債券資金成本:（2）優(yōu)先股資金成本:（3）普通股資金成本（4）加權(quán)平均資金成本

Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+201*÷4000×16.5%=2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。

4、籌資總額分界點的確定。

籌資總額分界點=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資金結(jié)構(gòu)中所占的比重。

5、三個杠桿系數(shù)的計算和每股利潤無差別點的運

（1）經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/營業(yè)額變動率

企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風險就越高。財務杠桿系數(shù)=普通股每股稅后利潤變動率/息稅前利潤變動率

簡化公式：財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/息稅前利潤-利息（此處的息稅前利潤為財務杠桿系數(shù)同期）

（2）財務杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務杠桿利益和財務杠桿風險就越高，財務杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財務杠桿利益和財務杠桿風險就越低。

（3）聯(lián)合杠桿=營業(yè)杠桿系數(shù)*財務杠桿系數(shù)=每股收益變動率/營業(yè)額變動率【例題1】某公司全部資產(chǎn)120萬元，負債比率為40%，負債利率為10%，當息稅前利潤為20萬元，則財務杠桿系數(shù)為（）。A.1.25B.1.32C.1.43D.1.56【答案】B

【解析】財務杠桿系數(shù)=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32

【例題2】某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務杠桿系數(shù)為3,預計銷售將增長10%，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長（）。A．50%B.10%C.30%D.60%【答案】D【解析】=6

所以，每股利潤增長率=6×10%=60%。

【例題2】某企業(yè)201*年資產(chǎn)平均總額為1000萬元，資產(chǎn)負債率為80%，總資產(chǎn)報酬率為24%，負債的年均利率為10%，，全年包括利息費用的固定成本總額為132萬元，所得稅率為33%。要求：

（1）計算該企業(yè)201*年息稅前利潤；（2）計算該企業(yè)201*年凈資產(chǎn)收益率；

（3）計算該企業(yè)201*年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、復合杠桿系數(shù)。【答案及解析】

（1）息稅前利潤=1000×24%=240(萬元)負債平均總額=1000×80%=800(萬元)凈資產(chǎn)平均總額=1000-800=200(萬元)利息=800×10%=80（萬元）凈利潤=（240-80）×（1-33%）=107.2（萬元）凈資產(chǎn)收益率=107.2÷200=53.6%

4）邊際貢獻=240+(132-80)=292（萬元）經(jīng)營杠桿系數(shù)=292/240=1.22

財務杠桿系數(shù)=240/（240-80）=1.5復合杠桿系數(shù)=1.5×1.22=1.83

6、資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益無差別點分析法

【例題7】某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10％利率的債券400萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到200萬元�，F(xiàn)有兩個方案可供選擇：按12％的利率發(fā)行債券（方案１）；按每股20元發(fā)行新股（方案2）。公司適用所得稅率40％。要求：

（1）計算兩個方案的每股利潤。

（2）計算兩個方案的每股利潤無差別點息稅前利潤。（3）計算兩個方案的財務杠桿系數(shù)。（4）判斷哪個方案更好�！敬鸢讣敖馕觥�

（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125EBIT=340（萬元）

（3）財務杠桿系數(shù)（1）=200/（200-40-60）=財務杠桿系數(shù)（2）=200/（200-40）=1.25

（4）由于方案2每股利潤（0.77元）大于方案1（0.6元），且其財務杠桿系數(shù)（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高，風險低，所以方案2優(yōu)于方案1。第五章投資管理

一、固定資產(chǎn)投資1、現(xiàn)金流量的計算

假定：各年各年投資在年初一次進行；各年營業(yè)現(xiàn)金流量在各年年末一次發(fā)生；終結(jié)現(xiàn)金流量在最后一年年末發(fā)生。

現(xiàn)金流出量：購置固定資產(chǎn)成本和墊支的流動資金�，F(xiàn)金流入量：初始投資時原有固定資產(chǎn)的變價收入營業(yè)現(xiàn)金流入=年營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

終結(jié)現(xiàn)金流量：指固定資產(chǎn)的殘值收入和原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金回

收額現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量（通常按年計算）簡算法：建設期某年凈現(xiàn)金流量NCF=--原始投資額經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量NCF=凈利+折舊

例1：某企業(yè)一項投資方案有關資料如下：年初廠房機器設備投資160萬元，土地購置費10萬元，流動資金50萬元，建設期為一年，壽命為5年，固定資產(chǎn)采用直線法計提折舊。該項目終結(jié)時固定資產(chǎn)殘值為10萬元，投產(chǎn)后預計每年銷售收入為150萬元，第一年的付現(xiàn)成本為70萬元，以后每年遞增5萬元，企業(yè)所得稅率為40%。

要求：計算該項目每年的凈現(xiàn)金流量。

解：固定資產(chǎn)年折舊額=（16010）/5=30萬元

第一年凈利=[150--（7030）]*（140%）=30萬元第二年凈利=（1507530）*（140%）=27萬元第三年凈利=（1508030）*（140%）=24萬元第四年凈利=（15085-30）*（140%）=21萬元第五年凈利=（15090-30）*（140%）=18萬元

每年的凈現(xiàn)金流量為：NCF0=（160+10+50）=220萬元NCF1=0

NCF2=30+30=57NCF3=27+30=57NCF4=24+30=54NCF5=21+30=51

NCF6=18+30+50=108

例2、某公司準備投資上一新項目，有關資料如下：（1）該項目固定資產(chǎn)投資共80萬元，第一年初和第二年初各投資40萬元。兩年建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后一年達到正常生產(chǎn)能力。（2）投產(chǎn)前需墊支流動資本10萬元。

（3）固定資產(chǎn)可使用5年，按直線法計提折舊，期末殘值為8萬元。

（4）該項目投產(chǎn)后第一年的產(chǎn)品銷售收入為20萬元，以后4年每年為85萬元（假定于當年收到現(xiàn)金），第一年的經(jīng)營成本為10萬元，以后各年為55萬元。（5）企業(yè)所得稅率為40%。

（6）流動資本于終結(jié)點一次收回。要求：計算該項目各年凈現(xiàn)金流量。解：固定資產(chǎn)年折舊=808/5=14.4萬元

NCF0-1=40萬元NCF2=10萬元NCF3=201*=10萬元NCF4-6=（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4=23.76萬元NCF7=（85-55-14.4）*（140%）+14.4+8+10=41.76萬元2、固定資產(chǎn)投資決策（1）非貼現(xiàn)指標

投資回收期投資方案每年凈現(xiàn)金流量相等時：

投資回收期=初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量投資方案每年凈現(xiàn)金流量不等時：

投資回收期=累計凈現(xiàn)金流量最后一年為負數(shù)的期數(shù)N+（N年年末尚未收回的投資/第N+1年的凈現(xiàn)金流量。

平均報酬率平均報酬率=年平均現(xiàn)金流量/初始投資額（2）貼現(xiàn)值指標

凈現(xiàn)值：NPV=各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和

各年凈現(xiàn)金流量相等，則NPV=年金現(xiàn)值原始投資現(xiàn)值各年凈現(xiàn)金流量不等，則NPV=各年現(xiàn)金流量復利現(xiàn)值之和

例3：某固定資產(chǎn)投資項目在建設起點一次投入1000萬元，建設期為一年。該項目壽命為10年，期滿無殘值，按直線法計提折舊。投產(chǎn)后每年獲利潤100萬元。設定折線率為沒10%。

要求：（1）計算每年折舊；（2）計算建設期凈現(xiàn)金流量；（3）計算經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量；（4）計算靜態(tài)投資回收期；（5）計算凈現(xiàn)值；（6）評價該項目的財務可行性。（10年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=6.14457，（11年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=6.49506，（1年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=0.90909，（1年，10%的復利現(xiàn)值系數(shù)）=0.90909解：年折舊=1000/10=100

建設期凈現(xiàn)金流量

NCF0=-1000萬元NCF1=0NCF211=100+100=200萬元不包括建設期的投資回收期=1000/200=5年包括建設期的投資回收期=5+1=6年

凈現(xiàn)值NPV=-1000+0+200*（6.495060.90909）=117.194萬元因為：不包括建設期投資回收期=5=10/2NPV=117.194大于0，所以，該項目在財務上基本可行。例4：已知某投資項目采用逐次測算法計算內(nèi)部收益率，經(jīng)過測試得到以下數(shù)據(jù)：設定折現(xiàn)率R凈現(xiàn)值NPV（按R計算）26%--10萬元20%+250萬元24%+90萬元30%--200萬元

要求：（1）用內(nèi)插法計算該項目的內(nèi)部收益率IRR。（2）若該項目的行業(yè)基準收益率I為14%，評價該項目的財務可行性。IRR=24%+90/（90--（-10））*（26%-24%）=25.8%IRR=25.8%大于14%，所以該項目具有財務可行性。

例5：某企業(yè)急需一臺不需安裝的設備，該設備投入使用后，每年可增加銷售收入71000元，

經(jīng)營成本50000元。若購買，其市場價格為100000元，經(jīng)濟壽命為10年，報廢無殘值；若從租賃公司租用同樣設備，只需要沒年末支付15000元租金，可連續(xù)租用10年。已知該企業(yè)的自有資金的資金成本為12%。適用的所得稅率為33%。要求：（1）用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法評價企業(yè)是否應當購置該項設備（2）用凈現(xiàn)值法對是否應租賃設備方案作出決策解：（1）年折舊=100000/10=10000元

年凈利潤=（710005000010000）*（133%）=7370元

NCF0=-10000元NCF110=10000+7370=17370元

NPV=-100000+17370*5.65022=-1855.68元小于0（PVIFAIRR10）=100000/17370=5.757

IRR=10%+6.144575.75705/66.14457-5.65022*（12%--10）=11.57凈現(xiàn)值小于0，內(nèi)部收益率小于資金成本，故購買設備方案不可行。

（2）NCF0=0NCF110=（71000050000-15000）*（133）=4020元NPV=0+4020*5.65022=22713.88元大于0所以租賃方案是可行的。3、債券投資債券價格的計算

【例題1】在201*年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12

月31日付息，到期時一次還本。要求：

（1）假定201*年1月1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價應當定為多少？【答案】

（1）發(fā)行價格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)4、股票投資股票估價模型

固定成長股票價值

假設股利按固定的成長率增長。計算公式為：

【例題2】某種股票為固定成長股票，年增長率為5%，預期一年后的股利為6元，現(xiàn)行國庫券的收益率為11%，平均風險股票的必要收益率等于16%，而該股票的貝他系數(shù)為1.2，那么，該股票的價值為（）元。A.50B.33C.45D.30【答案】A

【解析】該股票的預期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17%該股票的價值=6/（17%-5%）=50（元）。5、證券投資組合

【例題3】甲公司準備投資100萬元購入由A、B、C三種股票構(gòu)成的投資組合，三種股票占用的資金分別為20萬元、30萬元和50萬元，即它們在證券組合中的比重分別為20％、30％和50％，三種股票的貝他系數(shù)分別為0.8、1.0和1.8。無風險收益率為10％，平均風險股票的市場必要報酬率為16％。

要求:(1)計算該股票組合的綜合貝他系數(shù)；(2)計算該股票組合的風險報酬率；(3)計算該股票組合的預期報酬率；

(4)若甲公司目前要求預期報酬率為19％，且對B股票的投資比例不變，如何進行投資組合�！敬鸢浮吭擃}的重點在第四個問題，需要先根椐預期報酬率計算出綜合貝他系數(shù)，再根據(jù)貝他系數(shù)計算A、B、C的投資組合。

(1)該股票組合的綜合貝他系數(shù)=0.8×20％+1.0×30％+1.8×50％=1.36（2）該股票組合的風險報酬率=1.36×(16％-10％)=8.16%(3)該股票組合的預期報酬率=10％+8.16％=18.16％(4)若預期報酬率19％，則綜合β系數(shù)=1.5。

設投資于A股票的比例為X，則:0.8X+l×30％+1.8×(1-30％-X)=1.5X=6%,即A投資6萬元，B投資30萬元，C投資64萬元。

第五章營運資金管理

一、現(xiàn)金持有量的確定：

存貨模型：N=2X全部需要量X每次轉(zhuǎn)換成本

有價證券收益率

成本分析模型：總成本=機會成本+管理成本+短缺成本

因素分析模型：最佳現(xiàn)金持有量=（上年現(xiàn)金平均占用額不合理占用額）X（1±預計營業(yè)額變動百分比）

例1：某企業(yè)預計每月貨幣資金需要總量為100000元，每次交易的轉(zhuǎn)換成本為100元，儲備每元貨幣資金的成本為0,05元（即有價證券的月利息率為5%）。要求計算最佳貨幣持有量。二、應收帳款收帳政策決策

決策要點：最終比較各方案“信用后收益”

某方案的信用后收益=信用前收益信用成本信用前收益=銷售收入銷售成本現(xiàn)金折扣信用成本=機會成本+壞帳損失+收帳費用

（1）機會成本=維持賒銷所需資金X資金成本率

應收帳款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=360/應收帳款周轉(zhuǎn)期=賒銷收入凈額/應收帳款平均余額

應收帳款平均余額=銷售收入凈額/應收帳款周轉(zhuǎn)率應收帳款周轉(zhuǎn)期（平均收帳期）=360/應收帳款周轉(zhuǎn)率維持賒銷所需資金=應收帳款平均余額X變動成本率（2）壞帳損失=賒銷金額X壞帳損失率（3）收帳費用

例2：某公司由于目前的信用政策過嚴，不利于擴大銷售，且收帳費用較高，該公司正在研究修改現(xiàn)行的信用政策。現(xiàn)有甲和乙兩個放寬信用政策的備選方案，有關數(shù)據(jù)如下：

項目現(xiàn)行收帳政策甲方案乙方案

年銷售額（萬元/年）240026002700

信用條件N/60N/902/60N/收帳費用（萬元/年）40201*

所有帳戶的平均收帳期2個月3個月估計50%的客戶

會享受折扣

所有帳戶的壞帳損失率2%2.5%3%

已知甲公司的變動成本率為80%，應收帳款投資要求的最低報酬率為15%。壞帳損失率是指預計年度壞帳損失和銷售額的百分比。假設不考慮所得稅的影響。要求：通過計算回答，應否改變現(xiàn)行的信用政策？如果要改變，應選擇甲方案還是乙方案？解：

項目現(xiàn)行收帳政策方案甲

方案乙

銷售額240026002700

信用成本前收益2400*（180%）2600*（180%）2700*（180%）

=480=520--2700*50%*2%=513信用成本

平均收帳期609060*50%+180*50%=120

維持賒銷所需資金2400/360*60*80%2600/360*90*80%2700/360*120*80%

=320=520=720

應收帳款機會成本320*15%=48520*15%=78720*15%=108

壞帳損失2400*2%=482600*2.5%=652700*3%=81

收帳費用40201*

信用成本后收益344357314

因此應當改變現(xiàn)行的信用政策。改變信用政策應當采納甲方案。

三、存貨最佳經(jīng)濟批量和最佳定貨點的確定1、存貨最佳經(jīng)濟批量Q=√2*全年需要量*每次進貨成本/單位儲存成本2、經(jīng)濟訂貨批數(shù)全年需要量A/經(jīng)濟批量Q=√全年需要量A*單位儲存成本C/2每次進貨成本F

3、全年總成本T=√2*全年需要量A*每次進貨成本F*單位儲存成本C4、最佳訂貨點R=每天正常耗用量*提前時間*保險儲備保險儲備=2/1（預計每天最大耗用量*體前天數(shù)+每天正常耗用量*提前天數(shù)例3：某企業(yè)全年需要外購零件2500件，每次定貨成本300元，每件平均儲存成本4元。根據(jù)資料計算最優(yōu)經(jīng)濟采購批量及其總成本。解：經(jīng)濟采購批量=√2*2500*300/4=612.37總成本=√2*2500*300*4=2449.49

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